歐邁羅斯 2026 年第二季財報：YARTEMLEA 帶動營運損益兩平

Omeros Corporation (NASDAQ: OMER) 公布 2026 財年第二季產品銷售淨額為 2,850 萬美元，高於去年同期的零，基本每股盈餘 (EPS) 則由虧損 0.43 美元改善至 0.18 美元。YARTEMLEA 在第一個完整商業化季度帶動公司達到營業收支平衡，儘管 1,150 萬美元的非現金公平價值利益與來自停業單位的 660 萬美元對 GAAP 淨利做出重大貢獻。營業活動提供 410 萬美元現金，截至季末現金加上短期投資總計 1.32 億美元。

核心財務業績

YARTEMLEA 產生的毛利足以支應幾乎所有列報的營業成本。根據產品銷售淨額與產品銷售成本計算，毛利約為 2,770 萬美元，毛利率約為 97.2%。

費用結構與前一年相比有所轉變：研發費用下降約 37% 至 1,380 萬美元，而銷售及管理費用 (SG&A) 增加約 34% 至 1,390 萬美元。總成本與費用由 3,240 萬美元降至 2,850 萬美元，使 Omeros 實現微幅營業利潤。

毛利與毛利率係根據列報的 2,852.9 萬美元產品銷售淨額與 79.8 萬美元產品銷售成本計算所得。

YARTEMLEA 上市推廣加速

YARTEMLEA 總營收達 3,220 萬美元，較 2026 年第一季的 1,110 萬美元成長 190%。淨營收由 990 萬美元增至 2,850 萬美元，增幅約 188%，而毛淨額調整比例 (gross-to-net) 則由 11.0% 微升至 11.5%。

YARTEMLEA 的永久 J 碼於 2026 年 7 月 1 日生效。美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心 (CMS) 亦給予自 10 月 1 日起生效的新技術附加給付 (NTAP) 資格，為符合條件的醫院在採用該療法的住院病例中提供額外的醫療保險 (Medicare) 報銷。

歐洲的監管審查途徑仍未確定。歐洲藥品管理局 (EMA) 人用藥品委員會 (CHMP) 於 6 月對 narsoplimab 的上市申請發布負面意見，Omeros 已提出複查申請。預計外部特別專家小組將審查相關數據，同時該公司繼續透過擴大給藥計畫在歐洲提供用藥管道。

除現有適應症外，Omeros 預計於 2026 年底前啟動兩項由公司資助的 YARTEMLEA 研究的受試者招募。在完成 FDA 要求的額外非臨床研究後，公司亦預計於年底前開始招募用於治療古柯鹼使用障礙症的 OMS527 住院研究受試者。腫瘤學候選藥物 OMS805 的首次人體 1b 期臨床試驗則預計於 2027 年底展開。

營業收支平衡無法完全解釋 GAAP 盈餘

微幅的營業利潤反映了 YARTEMLEA 商業化帶來的本業改善，但 1,320 萬美元的 GAAP 淨利包含數項重大的非營業項目。Omeros 認列了 1,140 萬美元的金屬工具公平價值變動利益，主要是與其 2029 年到期可轉換公司債相關的嵌入式衍生金融商品。公司亦認列了來自停業單位的 660 萬美元淨利。

這些利益被 760 萬美元的利息費用以及提前清償 2029 年債券所產生的 190 萬美元損失部分抵銷。利息及其他收入升至 460 萬美元，其中包括來自諾和諾德 (Novo Nordisk) 就 zaltenibart 庫存轉讓所支付的款項補貼。

扣除非現金公平價值利益後，公司定義的非 GAAP 調整後淨利為 180 萬美元（即每股 0.02 美元）。相比之下，2026 年第一季調整後淨損失為 1,710 萬美元（即每股虧損 0.24 美元）。此調整剔除了公平價值重新衡量，但並未排除每一筆非營業或停業單位項目。

現金、債務與資本配置

截至 6 月底，Omeros 擁有 1.32 億美元的現金及短期投資。此季末數字尚未反映 7 月完成的可轉換公司債買回，該買回總價為 6,020 萬美元，外加 20 萬美元的應計利息。

7 月的交易買回了 3,050 萬美元的 2029 年到期債券本金，將剩餘本金降至約 4,030 萬美元。這些交易亦將轉換時潛在可發行的股數從約 1,140 萬股降至 650 萬股，並省去 860 萬美元的未來利息支出。

此外，Omeros 在第二季以 570 萬美元買回約 50 萬股普通股，平均成本為每股 11.70 美元。上半年買回總計約 80 萬股，金額為 990 萬美元。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內取得 407,500 股並出售 7,500 股，淨取得 400,000 股。這些取得均屬於衍生證券的履約或轉換，而非公開市場買進，因此該活動本身無法據以判斷內部人對估值或未來表現的看法。

投資人需關注的風險

• 對 YARTEMLEA 的依賴：目前所有產品營收均來自單一近期上市的療法，使得上市執行力、患者用藥管道與報銷成為短期營運表現的核心關鍵。
• 歐洲監管的不確定性：儘管已提出複查申請，但 CHMP 的負面意見仍為歐洲地區的批准帶來不確定性。
• GAAP 盈餘波動性：與可轉換公司債相關的公平價值變動可能產生巨額非現金損益，這與商業化營運表現各自獨立。
• 資本配置後的流動性：截至 6 月的 1.32 億美元現金及投資餘額尚未扣除 7 月完成的 6,020 萬美元公司債買回，同時公司仍需持續資助商業化與多項研發計畫。
• 臨床時間表：OMS527 需要完成 FDA 要求的額外非臨床研究，而其他產品線研發計畫仍取決於開發進度與監管執行情況。

總結

Omeros 在 2026 年第二季達到營業收支平衡，主因 YARTEMLEA 在第一個完整商業化季度創造了 2,850 萬美元的淨營收。本業業績實質改善，但列報的淨利亦受到非現金公平價值利益與停業單位的支撐。後續需觀察的重點包括 YARTEMLEA 需求的持續性、新報銷機制的效果、歐洲地區的複查進展，以及 7 月買回可轉換公司債後的流動性狀況。