雅斯創 2026 年第二季財報：營收成長 27% 帶動利潤率擴張

Astronics (Nasdaq: ATRO) 公布 2026 年第二季銷售額為 2.600 億美元，較上年同期的 2.047 億美元成長 27.0%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 自 0.03 美元增至 0.75 美元。航太業務的出貨量與生產力提升推動了績效改善，營業利益達到 4,050 萬美元，單季營業現金流總計 3,010 萬美元。

核心獲利數據

銷售額增加轉換為更快速的利潤成長：毛利成長 64.5%，而營業利益則成長超過八倍。管理層將毛利率與營益率擴大主要歸因於出貨量增加、航太業務生產力改善以及測試系統業務績效提升。

基期比較也受益於前一年同期記錄的費用項目，而本季度則包含 200 萬美元關稅退款。然而，即使在 Non-GAAP 基準下，調整後營益率與 EBITDA 利潤率亦均大幅提升。

調整後營業利益與調整後 EBITDA 為 Astronics 提供的 Non-GAAP 指標。

業務與部門績效

航太業務仍為主要的獲利引擎，而測試系統業務則扭虧為盈，實現小額營業利益。測試系統業務的成長率因前一年同期修正成本估算（當時降低了申報的營收與利潤）而被放大。

航太業務的成長由商用運輸銷售額推動，在座椅動力系統以及機上娛樂與聯網產品的需求帶動下，該領域銷售額增加 3,140 萬美元，增幅 21.6%。通用航空銷售額成長 50.3% 至 2,760 萬美元，軍用飛機銷售額則成長 11.7% 至 3,060 萬美元。2025 年 10 月對 Bühler Motor Aviation 的收購為航太業務銷售額貢獻了 590 萬美元。

航太業務新獲訂單為 2.431 億美元，其中包括與 MV-75 FLRAA 計畫當前工程階段相關的 2,740 萬美元。其積壓訂單達到 6.572 億美元。

測試系統業務接獲 6,310 萬美元訂單，其中包括來自美國陸軍 4,470 萬美元的訂單，啟動了 TS-4549/T 無線電測試組計畫的全速生產。該業務當季接單出貨比為 2.78，期末積壓訂單達到 1.233 億美元。該計畫在第二季僅做出微小貢獻，但預計將在後續季度逐步放量。

綜合新獲訂單創下 3.062 億美元的新高，接單出貨比達到 1.18。總積壓訂單連續第三個季度上升，創下 7.806 億美元的新高。

航太業務出貨量增加與較乾淨的基期比較拉提利潤率

隨著產量提高與生產力提升放大經營槓桿，毛利率擴大至 33.4%。本季度亦包含 200 萬美元的 IEEPA 關稅退款，而 2025 年第二季毛利則曾因 580 萬美元的航太業務精簡費用，以及測試系統合約成本估算修正帶來的 690 萬美元不利影響而減少。

調整後營益率仍自 8.9% 提升至 16.6%，顯示績效改善並不局限於上述基期比較項目。航太業務的調整後營益率達到 21.4%，上升 510 個基點。

儘管薪資、獎勵酬勞以及新併購的 BMA 業務費用有所增加，銷售及管理費用 (SG&A) 仍自 3,650 萬美元微幅下降至 3,560 萬美元。訴訟費用減少以及前一年同期無須再列支 350 萬美元的法律費用補償支出，抵銷了前述增幅。隨著 2025 年 9 月完成債務重組，利息費用下降 24.7% 至 230 萬美元，而當季稅務費用則反映了部分備抵評價迴轉及研發成本預期稅務處理所帶來的效益。

測試系統仍是綜合利潤率中貢獻較弱的部分。其獲利能力持續面臨業務組合與固定成本未充分分攤的壓力，而第二季與專用軍事計畫原物料相關的約 410 萬美元營收則沒有利潤。Astronics 預計隨著 2026 年生產進程推進，相關利潤將陸續認列。

現金流與資產負債表

Astronics 在本季度產生了 3,010 萬美元的營業現金流。較高的現金盈餘部分被營運資金需求所抵銷，包括為支援預期營收成長而增加的庫存。截至 7 月 4 日，庫存自 2025 年底的 1.969 億美元增加至 2.201 億美元。

單季資本支出為 570 萬美元。2026 年前六個月，營業現金流為 4,070 萬美元，而上年同期為 1,300 萬美元；資本支出則自 670 萬美元增至 1,690 萬美元。資本支出較高反映了遞延的補強投資，以及西雅圖營運單位的整合與產能擴充。

長期負債較年底減少 2,410 萬美元至 3.103 億美元。該公司公布季末可用流動資金為 2.532 億美元，並預計 2026 年剩餘時間將產生正數自由現金流。

財測展望

Astronics 將 2026 年營收展望上調至 10.2 億至 10.4 億美元，不過新聞稿未提供先前具體的數據範圍。管理層預期第三季銷售額將再創單季新高，第四季將實現溫和的季增長。在 7.806 億美元的積壓訂單中，約有 82% 預計將在未來 12 個月內轉化為營收。

西雅圖整合預計將於第三季結束。Astronics 未提供具體的獲利或利潤率定量指引。

近期內部人交易

提供的內部人交易摘要顯示，過去六個月內無內部人買入。最新有效記錄包含衍生性金融商品履約或轉換以及股票授予，而非公開市場買入；所有記錄均申報為直接持有。

衍生性商品履約與薪酬股票授予不應被視為公開市場上的內部人買入。另有一筆 3 月份的記錄因缺乏足夠的交易細節而被省略。

投資人需關注的風險

• 測試系統利潤率執行力：該部門已轉虧為盈，但產品組合、固定成本未充分分攤以及 410 萬美元的零利潤營收限制了其貢獻。未來的改善取決於生產進度以及軍用無線電測試計畫的量產狀況。
• 利潤率可比性：第二季受益於 200 萬美元的關稅退款，且無前一年同期的重大費用。未來的關稅退款估計為 600 萬至 800 萬美元，但其時間點尚未確定。
• 營運資金與資本支出需求：庫存增加以支援預期成長，而 2026 年計畫的資本支出仍高達 4,000 萬至 4,500 萬美元。這些現金用途可能會影響減債速度與自由現金流。
• 積壓訂單轉化與計畫時程：較高的營收展望仰賴將創紀錄的積壓訂單轉化為出貨，並按時執行 MV-75 FLRAA 與 TS-4549/T 等計畫。

總結

Astronics 2026 年第二季業績反映了航太需求上升、生產效率改善以及測試系統業務復甦，帶動利潤成長快於營收成長。創紀錄的新獲訂單與積壓訂單為上調後的全年銷售展望提供了支撐，而後續主要關注焦點在於利潤率提升的持續性、測試系統的產能提升，以及營運資金與資本投資需求對現金產生的影響。