Energy Vault 2026 年第二季財報：營收翻倍，在手訂單達 20 億美元

Energy Vault (NYSE: NRGV) 公布 2026 財年第二季營收為 1,740 萬美元，較去年同期的 850 萬美元成長 104%；同時，GAAP 每股基本虧損由 0.22 美元收窄至 0.17 美元，每股稀釋虧損為 0.18 美元，去年同期則為 0.22 美元。營收成長主要來自澳洲電池儲能系統（BESS）專案的進展，GAAP 毛利率升至 31.0%，儘管調整後 EBITDA 虧損擴大。截至 8 月 10 日，在手訂單約達 20 億美元，支撐了調升後的 2026 財年財測，但也意味著下半年需要大幅提升交付規模。

核心財務業績

毛利成長速度快於營收，大幅成長 114% 至 540 萬美元。GAAP 毛利率擴增 140 個基點至 31.0%，而調整後毛利率（扣除自持與營運專案的非現金折舊及攤銷）則上升約 900 個基點至 38.6%。

GAAP 營業虧損與淨虧損均有所收窄，但非 GAAP 業績表現則相反。調整後 EBITDA 虧損擴大至 1,700 萬美元，公司將此歸因於全球商業與營運成長帶來的營業費用增加，但部分被更高的毛利所抵銷。

調整後淨虧損亦由 1,840 萬美元擴大至 2,460 萬美元，進一步拉大了本季改善的 GAAP 虧損與轉弱的調整後獲利能力之間的差距。

業務與專案表現

在手訂單季增約 6.5 億美元至約 20 億美元，季增 47%，年增 107%。Energy Vault 表示，預計約 40% 將在未來 12 至 18 個月內轉化為營收，而約 60% 與帶有長期購電協議的自持與營運專案相關。

數個專案為該在手訂單及公司的長期營運目標提供支撐：

• Energy Vault 簽署了一項協議，為德州的大型雲端業者客戶提供 1.25 GW 的整合式電力、儲能與軟體基礎設施。該協議預計至 2027 年底將產生 5 億至 6 億美元的營收。
• 位於德州斯奈德（Snyder）、為 Crusoe 建置的 AI 基礎設施園區已動工。第一階段包含 8 MW 的合約供電運算外殼容量，預計於 2027 年上半年投入商務營運，未來有可能擴充至 25 MW，場地規劃容量高達 500 MW。
• 公司完成了對日本 850 MW 電池儲能系統（BESS）開發投資組合的收購。約 350 MW 處於後期階段的專案預計將於 2027 年下半年收到開工通知，並預計於 2028 年年中開始商務營運。其餘 500 MW 仍處於早期開發階段。
• 全球掌控總容量達到約 1.1 GW，年增 476%。管理層預計該投資組合在未來 18 至 36 個月內將產生約 1.8 億美元的年化運算率 EBITDA；這是未來的年化目標，而非當前的 EBITDA。

獲利能力、現金與資產負債表

GAAP 營業費用總額為 3,000 萬美元，略低於去年同期的 3,070 萬美元。管理費用從 1,910 萬美元增至 2,270 萬美元，但研發支出減少以及信用損失備抵降低，有助於降低總營業費用並收窄 GAAP 營業虧損。

截至 6 月 30 日，現金及現金等價物（含受限制現金）達 1.48 億美元，季增 3,100 萬美元，年增 9,000 萬美元。其中，未受限制的現金及現金等價物為 9,300 萬美元，而流動及非流動受限制現金總計約 5,500 萬美元。

現金餘額增加的同時，債務亦有所上升。本季末的流動與長期債務總計約 2.43 億美元，而 2025 年 12 月 31 日約為 9,460 萬美元。同期股東權益由 6,750 萬美元降至 690 萬美元。

在本季結束後，Energy Vault 於 7 月出售與卡利斯托加彈性中心（Calistoga Resiliency Center）相關的投資稅收抵免，獲得 1,500 萬美元。今年迄今，出售投資稅收抵免的總收益約達 2,700 萬美元。

2026 財年財測

Energy Vault 調升了全年營收預估區間的上下限。同時，公司將 GAAP 毛利率展望的下限上調了 5 個百分點，上限則保持不變。

公司還目標在年底前維持 1.6 億至 2 億美元的總現金餘額，此目標由融資活動、專案執行與資本紀律提供支撐。

調升後的財測需要下半年大幅提升交付規模

Energy Vault 在 2026 財年上半年產生了 3,920 萬美元的營收。根據修訂後的全年預估區間，公司需要在下半年認列約 2.308 億至 2.708 億美元的營收，才能實現財測目標。

這使得專案里程碑的進度與營收認列的時間點顯得尤為重要。20 億美元的在手訂單提供了更高的可見度，但預計在未來 12 至 18 個月內僅能轉化約 40%。此外，來自 1.25 GW 基礎設施協議預計的 5 億至 6 億美元收益涵蓋至 2027 年底的期間，而非僅限於 2026 財年。

近期內部人士交易

提供的內部人士資料顯示，在最近六個月期間，共有 17 筆交易買入 1,287,987 股，相較之下有 2 筆交易賣出 130,000 股。這產生了 1,157,987 股的內部人士淨買入，相當於內部人士所持有的 2,708 萬股申報股份的 4.50%。

近期申報的交易包括股票獎勵、出售以及衍生證券轉換。以下獎勵交易申報的授予價格與交易價值均為零。

投資人應關注的風險

• 下半年執行力：全年財測意味著下半年營收約為 2.308 億至 2.708 億美元，這使得專案交付與營收認列的時間點成為前景展望的核心。
• 在手訂單轉化：在手訂單包含已簽約營收、附帶條件的選擇權預訂以及可能的變動支付。因此，其未必能全額或按預期時程轉化為已認列營收。
• 獲利能力壓力：儘管營收與毛利增加，調整後 EBITDA 與調整後淨虧損仍有所擴大。持續的擴張支出可能會延緩邁向調整後獲利為正的進程。
• 融資需求：上半年總債務大幅增加，而年底現金目標部分取決於融資活動。擴大自持基礎設施專案的規模可能需要持續取得外部資金。
• 專案時程：斯奈德園區與日本投資組合的里程碑延續至 2027 年及 2028 年，使得未來的營收與年化 EBITDA 取決於施工、融資及商務營運的時程表。

總結

Energy Vault 2026 財年第二季的業績交出營收翻倍、毛利率提升以及 GAAP 淨虧損收窄的表現，但同時調整後虧損擴大且債務大幅增加。規模更大的在手訂單與 AI 基礎設施協議支撐了管理層調升的展望，但能否實現全年目標取決於下半年營收的強勁成長。專案轉化率、調整後獲利能力、融資情況以及重大 AI 與儲能項目的進度時程是需要特別關注的核心焦點。