Velo3D 2026 年第二季財報：營收成長 52%，毛利率轉正

Velo3D (Nasdaq: VELO) 公布 2026 財年第二季營收為 2,070 萬美元，較去年同期的 1,360 萬美元成長 52.3%，而 GAAP 每股稀釋虧損由 0.94 美元改善至 0.39 美元。毛利率轉正至 21.5%，儘管營業費用上升限制了營業虧損的縮減幅度。股權融資推升季末現金至 9,110 萬美元並減少債務，但上半年營運現金支出大幅增加。

核心財務業績

營收成長主要受惠於 3D 列印機與零件銷售，這得益於更高的平均售價、更佳的產品組合，以及快速生產解決方案 (Rapid Production Solution，簡稱 RPS) 營收的增加。毛利年增約 600 萬美元，但營業費用增加約 550 萬美元。

因此，儘管營收成長且毛利率回升，Velo3D 仍維持虧損。GAAP 淨虧損縮減 180 萬美元，調整後 EBITDA 則改善約 80 萬美元。

公司表示，這些季度數據為初步估算值，在提交 Form 10-Q 申報文件時可能會有所修正。

業務與部門表現

3D 列印機與零件營收達 1,900 萬美元，較去年同期的 1,210 萬美元成長 57.0%，占本季大部分營收。支援服務帶來 150 萬美元營收，去年同期則為 140 萬美元；其他營收為 20.2 萬美元，高於去年同期的 6.1 萬美元。

管理層預期系統銷售仍將是 2026 年的主要營收驅動力，但表示在公司調整後的市場推廣策略下，RPS 零件生產業務的貢獻比重應會持續提升。Velo3D 在本季錄得 2,900 萬美元的新增預訂額，截至 6 月底的積壓訂單為 3,100 萬美元。

公司還啟動了 Livermore 生產園區，預計將於 2026 年稍晚投入營運，並使製造產能提升三倍。Velo3D 預期該據點將成為其主要生產中心，以支援更大規模的計畫並縮短交付時間。另外，Mears Machine 訂購了第五套 Sapphire XC 系統，並獲得額外兩套系統的選購權。

毛利率回升多數被較高的營業費用抵銷

毛利率從負 11.7% 轉為正 21.5%，是本季最重要的獲利能力變化。Velo3D 將此改善歸因於更高的售價、產品組合優化、RPS 營收增加以及製造效率提升。

然而，公司也調整了部分人工與製造費用在營收成本和營業費用之間的分攤方式，以符合當前的營運活動。這意味著所呈報的毛利率改善，並非完全來自價格與製造層面的效益提升。

總營業費用從 1,000 萬美元增至 1,550 萬美元。研發費用、銷售與行銷費用以及管理費用皆有所成長。排除計入營業費用之股份基礎給付後的 Non-GAAP 調整後營業費用，也從 880 萬美元增至 1,310 萬美元。因此，費用的增加並非僅因股份基礎給付所致，更抵銷了大部分毛利的改善，使得營業虧損僅小幅縮減。

股權融資推升現金水位，但營運現金消耗加劇

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及現金等價物達 9,110 萬美元，而 2025 年底則為 3,900 萬美元。此成長主要源於融資活動，而非營運帶來正向現金流。

2026 年上半年，Velo3D 用於營運活動的現金為 3,950 萬美元，去年同期則為 1,360 萬美元。營運資金流出包含合約資產與預付費用的增加，以及應付帳款與應計負債的減少。這些是上半年的數據，而非僅第二季的現金流量資料。

上半年融資活動提供 9,950 萬美元資金。公司在 4 月透過註冊直接發行籌集約 5,000 萬美元總收益，並透過隨行就市（ATM）增發計畫籌集另一個 5,940 萬美元。結合債轉股與債務償還，這些舉措將未償還債務減少了 70% 以上，降至 820 萬美元。

更充裕的現金水位為產能擴充和客戶計畫提供了資金支援，但同時也帶來了股東權益稀釋。截至 6 月 30 日，流通在外普通股股數由 2025 年 12 月 31 日的 2,461 萬股增加至約 3,215 萬股。

2026 財年財測

根據上半年表現、積壓訂單及當前潛在訂單管道，Velo3D 調升了全年營收目標區間。其他目標獲重申，包括下半年毛利率超過 30% 以及下半年實現 EBITDA 轉正。

在上半年營收為 3,450 萬美元的情況下，更新後的區間意味著下半年的營收約為 3,050 萬美元至 4,050 萬美元。

投資人應關注的風險

• 獲利目標需要進一步進展： 第二季調整後 EBITDA 仍為負 810 萬美元，同時調整後營業費用增加。下半年實現 EBITDA 轉正取決於毛利率持續提升以及更嚴格的費用控制槓桿。
• 現金消耗維持高檔：上半年營運現金支出增至 3,950 萬美元，且規劃的 2026 年資本支出 4,000 萬至 5,000 萬美元明確取決於是否有充足的融資。
• 額外融資可能造成進一步股權稀釋： 近期的股權發行顯著改善了流動性，但流通在外股數有所增加。未來的增資募資可能會稀釋現有股東權益。
• 產能擴充面臨執行風險：Livermore 園區預計於 2026 年稍晚投入營運，並使產能提升三倍。進度延誤或成本過高可能會影響生產與交付目標。
• 預訂額與積壓訂單必須轉化為營收：3,100 萬美元的積壓訂單支撐了營運前景，但訂單交期的時間點與最終轉換率仍具不確定性。

總結

Velo3D 在 2026 財年第二季的業績顯示出更快的營收成長並重返正毛利率，這得益於定價策略、產品組合、RPS 業務活動及製造效率提升。然而，較高的營業費用抵銷了大部分毛利改善，且營運現金支出依然龐大。下半年的核心課題在於 Velo3D 是否能將毛利率提升至 30% 以上、實現 EBITDA 轉正、讓 Livermore 園區順利上線，並在不造成過度額外股權稀釋的情況下為擴展籌集資金。