Smart Sand 2026 年第二季財報：銷量創新高推升營業利潤

Smart Sand (NASDAQ: SND) 公布 2026 年第二季營收為 1.151 億美元，較去年同期的 8,580 萬美元成長約 34%，而 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 則從 0.54 美元下滑至 0.25 美元。銷量創下 186.4 萬噸的歷史新高，加上價格小幅上漲，推動毛利與調整後 EBITDA 大幅改善，儘管資本支出使自由現金流保持在負 140 萬美元。

核心盈餘數據

截至 6 月 30 日止的三個月，由於銷量增加改善了固定成本分攤，營收成長速度快於銷貨成本。總營業費用成長速度遠慢於營收，使 Smart Sand 從微幅營業虧損轉為 1,010 萬美元的營業利益。

純益與 EPS 的下滑需要補充背景說明，因為去年同期包含了一筆大額所得稅利益，而此利益未在 2026 年第二季重現。

利潤率與百分比變動為根據財報結果計算之近似值。Smart Sand 將自由現金流定義為營業現金流減去購買不動產、廠房及設備。

業務與營運表現

壓裂砂營收為 1.138 億美元，高於去年同期的 8,460 萬美元，占公司總營收的絕大部分。SmartSystems 營收為 120 萬美元，與去年同期大致持平，但高於 2026 年第一季的 60 萬美元。

主要營運驅動力為銷量成長 31%。管理層亦提及平均售價提高，儘管公司未單獨揭露價格成長率。工業產品解決方案 (Industrial Product Solution) 的銷量按季成長，重新設計的 SmartSystems 車隊在本季度繼續保持良好表現。

銷售量的增加使採礦、生產、貨運與轉運成本在絕對金額上有所上升。然而，有更高比例的銷量透過 Smart Sand 控制的轉運站運輸，相較於使用第三方轉運站降低了每噸的物流成本。較高的銷量也將固定營運成本分攤到更多噸數上，使每噸邊際貢獻從 11.08 美元提升至 14.54 美元。

營運改善但 EPS 下滑，主因為去年同期存在租稅利益

純益的年減並不反映營運表現下滑。在 2025 年第二季，Smart Sand 認列了 30 萬美元的稅前虧損，但認列了 2,170 萬美元的所得稅利益，從而產生 2,140 萬美元的純益。

在 2026 年第二季，公司產生了 1,020 萬美元的稅前盈餘，且僅認列了 10 萬美元的所得稅費用。因此，即便毛利、營業利益與調整後 EBITDA 大幅改善，純益與稀釋 EPS 在面對異常有利的稅務基期對比下仍出現下滑。

獲利能力、現金流與流動性

銷貨成本年增約 24% 至 9,520 萬美元，增幅慢於營收 34% 的成長。總營業費用為 980 萬美元，高於上一同期的 900 萬美元，主要是因為銷量增加導致權利金費用增加。按季來看，由於工資與福利減少，營業費用從 1,100 萬美元有所下降。

現金轉化效果不如盈餘改善顯著。本季度應收帳款消耗了 1,670 萬美元的現金，使營業現金流限制在 340 萬美元。480 萬美元的資本支出隨後導致負 140 萬美元的自由現金流。

現金從 3 月 31 日的 1,950 萬美元減少至 6 月 30 日的 1,020 萬美元。第二季融資現金流出包括股利、用於庫藏股買回 470,088 股的 250 萬美元以及債務相關支出。儘管如此，截至季末，公司在其資產基礎信用額度項下仍有 3,000 萬美元未支取的可用額度。

Smart Sand 還在 7 月宣告發放每股 0.10 美元的特別股利，總額約為 420 萬美元，預計於 8 月 12 日發放。包含該股利在內，公司表示截至該日期，2026 年期間將透過股利與買回向股東回饋約 1,210 萬美元。

2026 年指引

管理層預期營運活動在第三季乃至第四季仍將保持強勁。阿帕拉契盆地 (Appalachian Basin) 與加拿大頁岩盆地的需求支撐了該展望，管理層並指出來自液化天然氣 (LNG) 出口能力與天然氣發電的長期天然氣需求。

公司提供了銷量、資本支出與現金流指引，而非營收或 EPS 目標。

Smart Sand 在上半年資本支出約為 700 萬美元，意味著若要達到全年目標區間，下半年需額外支出約 800 萬至 1,300 萬美元。

領導層交接

現任 Smart Sand 法務長 James Young 將於 2027 年 1 月 1 日起擔任財務長。現任財務長 Lee Beckelman 將在交接期間繼續擔任顧問，而 Stephen Brill 將由副法務長升任法務長。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人摘要報告顯示，透過 7 筆交易共買入 353,417 股，透過 4 筆交易共賣出 452,975 股，淨賣出 99,558 股。在最近 10 筆紀錄中，有 5 筆為零價值的股票授予，而非公開市場交易，因此應與買入和賣出區分開來。

這些交易僅為已申報的內部人活動，本身並不代表內部人對公司前景的觀點。

投資人需關注的風險

• 銷量與需求敏感度： 2026 年展望假設 Smart Sand 核心盆地的需求持續。完井活動減少可能會降低銷量，並逆轉部分支撐第二季利潤率的固定成本分攤效益。
• 生產與物流成本： 貨運、轉運、採礦與生產費用隨著銷量成長而增加。增加對公司控制轉運站的使用相較於第三方轉運站降低了每噸物流成本，但若轉運站組合不利或運輸成本上升，可能會對毛利率構成壓力。
• 自由現金流執行力： 第二季自由現金流仍為負值，且應收帳款消耗了現金。預計下半年資本支出約為 800 萬至 1,300 萬美元，全年自由現金流轉正的目標取決於持續的營運表現與有效的營運資金轉化。
• 流動性與資本配置： 該季度現金有所減少，而公司繼續發放股利與買回股票。未支取的信用額度提供了額外流動性，但資本回報提高了達到營業現金流預期的重要性。

總結

Smart Sand 2026 年第二季的營運表現有所改善，創紀錄的銷量、小幅的價格上漲以及更好的固定成本分攤推升了毛利與調整後 EBITDA。EPS 的基期下滑主要是由去年同期的大額租稅利益所致，而非營運轉弱。投資人接下來關注的焦點將是需求是否保持足夠強勁，以維持利潤率並在公司完成預計的資本支出與股東回饋時實現全年正向自由現金流。