Flowco 2026 年第二季財報：生產解決方案推動營收成長 22%

Flowco (NYSE: FLOC) 公布 2026 財年第二季營收為 2.359 億美元，年增 22.1%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.21 美元增至 0.28 美元。調整後 EBITDA 成長 22.7% 至 9,390 萬美元，公司並創造了 4,980 萬美元的自由現金流。生產解決方案部門 (Production Solutions) 貢獻了幾乎所有的營收成長，不過地面設備 (Surface Equipment) 成本上升對該部門的季增利潤率造成壓力。

核心盈餘數據

營收同比增加 4,260 萬美元，其中租賃營收成長 29.9% 至 1.327 億美元，銷售營收成長 13.3% 至 1.032 億美元。營業利益成長速度慢於營收與調整後 EBITDA，部分反映出折舊與攤銷費用成長 48.9% 至 4,940 萬美元。

合併淨利為 3,090 萬美元，但有 1,840 萬美元歸屬於可贖回非控制權益。歸屬於 Flowco Holdings 的淨利為 1,250 萬美元，去年同期為 550 萬美元。稀釋後 EPS 成長速度較慢，主因是稀釋後加權平均股數從 2,620 萬股增加至 4,400 萬股。

調整後淨利為 3,430 萬美元，比 3,300 萬美元成長 3.8%。該指標剔除了交易費用、股份基礎給付、設備出售損失以及某些非經常性費用。

業務與部門表現

生產解決方案部門貢獻了 Flowco 幾乎所有的營收年成長。天然氣技術部門 (Natural Gas Technologies) 與去年同期的表現大致持平，但由於蒸汽回收系統銷售額下降，導致該部門營收較第一季下滑。

公司總部調整後 EBITDA 為負 490 萬美元，而去年同期為負 430 萬美元。若與上一季相比，由於專業服務費用減少，公司總部費用從負 560 萬美元有所改善。

Valiant 助推生產解決方案部門成長，但設備成本限制了利潤率擴張

生產解決方案部門營收較第一季成長 21.9%，該部門調整後 EBITDA 增長 15.5%。Flowco 將此改善歸因於井下組件 (Downhole Components) 業務的活動增加，包括增加了來自 Valiant 的兩個月收益；Flowco 於 2026 年 3 月收購 Valiant，從而補充了電潛泵 (ESP) 業務能力。

然而，該部門調整後 EBITDA 利潤率較第一季下滑 229 個基點至 41.6%。地面設備維護和營運成本上升是主因。在合併層面，這導致調整後 EBITDA 利潤率從第一季的 40.8% 降至第二季的 39.8%，儘管該利潤率仍略高於去年同期。

獲利能力、現金流與資產負債表

Flowco 將季盈餘轉化為 9,520 萬美元的營業現金流和 4,980 萬美元的自由現金流。2026 財年前六個月，營業現金流為 1.739 億美元，比 2025 財年同期的 1.247 億美元成長約 39.5%。這些是年初至今的數據，不應直接與單季現金流金額進行比較。

在上半年，Flowco 耗用 1.618 億美元現金用於收購 Valiant，並投入 7,190 萬美元用於添置不動產與設備。截至 6 月底，現金及約當現金為 1,920 萬美元，高於 2025 年底的 450 萬美元；而資產負債表上的長期淨負債則從 1.678 億美元增加至 2.984 億美元。

應收帳款從年底的 1.005 億美元增加至 1.455 億美元，存貨從 1.496 億美元上升至 1.863 億美元。截至 8 月 7 日，Flowco 擁有 2.741 億美元的循環貸款借款，在其 7.218 億美元的借款基準額度下，仍有 4.464 億美元的剩餘可用額度。

董事會宣佈派發每股 0.09 美元的 A 類股定期季度股利，將於 8 月 26 日支付；以及每股 0.14 美元的 A 類股特別股利，將於 8 月 31 日支付。特別股利僅適用於 A 類普通股股東。

管理層觀點

執行長 Joe Bob Edwards 表示，由於油氣營運商專注於提升現有資產的產量和效率，北美市場的客戶需求維持穩定。管理層還表示，Valiant 的表現超越預期，並指出交叉銷售、技術整合以及更深厚的客戶關係是此項收購的潛在效益。

管理層強調，需求與營運紀律有助於抵銷本季的成本逆風。然而，管理層並未量化 Valiant 的獨立營收或 EBITDA 貢獻，因此難以將收購帶來的成長與生產解決方案部門的其餘業務區隔開來。

近期內部人交易

提供的交易紀錄顯示，截至 2026 年 8 月 10 日的六個月內，沒有申報任何內部人買進紀錄。被列為董事兼實質受益人的 Jonathan B. Fairbanks 在 3 月申報了四筆間接賣出交易，價格為每股 21.18 美元；紀錄無法佐證這些交易的原因。

投資人需留意的風險

• 生產解決方案部門成本壓力：地面設備維護與營運費用上升，使該部門利潤率較上一季下降 229 個基點。持續的成本壓力可能會限制營收成長對利潤的貢獻。
• 對 Valiant 相關成長的依賴：增加的兩個月 Valiant 收益有助於推動生產解決方案部門的季成長，但 Flowco 未揭露該收購項目的獨立貢獻。這限制了對被收購業務之外潛在成長的可見度。
• 天然氣技術部門銷售波動：蒸汽回收系統銷售額下降，導致部門營收與調整後 EBITDA 較第一季分別下滑 6.3% 與 6.4%。
• 債務與營運資金上升：長期淨負債、應收帳款與存貨均較年底增加。Flowco 仍保有充裕的循環貸款可用額度，但這些資產負債表變化及已宣佈的股利，突顯出維持現金創造能力的重要性。

總結

Flowco 在 2026 財年第二季的成長主要集中在生產解決方案部門，並受到井下組件業務以及收購 Valiant 的季增拉動。調整後 EBITDA 年增速度與營收保持同步，自由現金流為資產負債表和股利發放提供了支撐，但折舊增加、地面設備成本上升以及債務增加限制了部分成長品質。未來的業績將取決於 Flowco 能否將 Valiant 帶來的業務擴張轉化為持續收益，同時穩定部門利潤率並管理營運資金。