Amentum 2026 會計年度第三季財報：利潤率擴張抵銷營收下滑

Amentum (NYSE: AMTM) 公布 2026 年度第三季營收為 34.90 億 美元，較去年同期的 35.61 億美元減少 2%，而截至 2026 年 7 月 3 日止 的單季稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.04 美元增至 0.27 美元。 儘管營收下滑，獲利能力和現金產生能力仍有所改善： 調整後 EBITDA 成長 6% 至 2.90 億美元，調整後 EBITDA 獲利率 達 8.3%，自由現金流增加 35% 至 1.35 億美元。

核心財務業績

營收下滑主因是合約自合併營運轉變為 非合併合資企業，以及 2025 年度的資產分拆帶來了 3% 的逆風。而在關鍵數位 基礎建設與太空系統及技術領域中，新得標專案的加速推動則提供了部分 抵銷。

在營運表現提升與 無形資產攤銷減少的支撐下，營業利益成長 67%。利息費用減少也有助於 淨利和 EPS 的增長。

調整後 EBITDA、調整後 EPS 和自由現金流為非 GAAP 指標，應與公司的 GAAP 財務結果一併 評估。

業務與部門 表現

兩個部門表現不一。數位解決方案部門 (Digital Solutions) 隨著新合約的推動而實現溫和的營收成長；然而，全球 工程解決方案部門 (Global Engineering Solutions) 則因合資企業過渡期、 去年度的資產分拆以及預期中的專案收尾，導致 營收下滑。

儘管營收下滑，全球工程解決方案部門 (Global Engineering Solutions) 的 調整後 EBITDA 仍成長了 9%，這反映出獲利率改善計畫、有利的合約組合 以及良好的專案執行表現。

數位解決方案得益於關鍵數位基礎設施與太空系統合約的取得，但部分被 2025 會計年度剝離 Rapid Solutions 業務所抵消。其調整後 EBITDA 成長落後於營收成長，主要是因為該剝離案也影響了部門利潤。

在手訂單與合約中標

總在手訂單成長 8% 至 482 億美元（原為 446 億美元），而已撥款在手訂單成長 10% 至 62 億美元。單季接單出貨比 (book-to-bill) 為 1.1 倍，過去 12 個月則為 1.3 倍，顯示新接訂單仍高於已認列營收。

主要中標項目包括與先進核能技術相關的逾 4 億美元、約 2.5 億美元的數位基礎設施，以及逾 10 億美元的美商及國際國防業務。在相關申訴解決後，在手訂單還納入了與 NASA COSMOS 合約相關的約 5 億美元，以及為期 10 年、價值 9.74 億美元的 CMOE II 合約。

營收萎縮，但利潤率與獲利雙雙改善

本季的核心動態是營收與利潤的背離。營收減少 7,100 萬美元，但營業利益增加 6,900 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率擴大 60 個基點，顯示改善並不局限於 GAAP 會計項目。

管理階層將調整後利潤率的提升歸功於有利的合約組合、利潤率擴張計劃以及營運表現。在 GAAP 基礎上，無形資產攤銷自 1 億 1,800 萬美元降至 9,400 萬美元，而推銷、管理及總務費用則自 1 億 6,500 萬美元降至 1 億 2,200 萬美元。未合併子公司的權益收益也自 1,800 萬美元增加至 2,800 萬美元。

利息費用及其他項目（淨額）自 8,800 萬美元降至 6,200 萬美元，進一步支撐了盈餘。此項益處被 1,600 萬美元的債務消滅損失部分抵消，而去年同期此損失為 300 萬美元。

現金流量與資產負債表

在現金盈餘與營運資金管理的推動下，營業現金流增至 1 億 4,600 萬美元。相較於去年同期，本次對比還包含一個額外的發薪週期，因而造成兩期之間的入帳時間差。在扣除 1,100 萬美元的資本支出後，自由現金流為 1 億 3,500 萬美元。

第三季較強勁的現金表現並未完全扭轉今年以來的下滑趨勢。2026 會計年度前九個月的營業現金流為 2 億 3,500 萬美元，而去年同期則為 2 億 7,300 萬美元。

Amentum 在籌資活動中使用了 1 億 2,100 萬美元，主要反映了對其 B 類定期貸款 (Term Loan B) 進行 1 億 2,500 萬美元的自願本金償還，以及與修改後信貸額度相關的變動。截至季末，該公司持有 4 億 5,900 萬美元的現金及現金等價物，總債務為 38.75 億美元。

2026 會計年度財測

Amentum 下調了全年營收區間，但改善了獲利前景。調整後 EBITDA 財測下限上調，調整後每股盈餘 (EPS) 財測的上下限均有所調升，自由現金流財測則維持不變。

營收財測下調與獲利財測上調的結合，顯示每元營收的預期獲利能力增強。然而，在年前九個月營運現金流仍低於去年同期水準的情況下，維持全年自由現金流預估區間不變，使得第四季的現金轉換成為一項重要的營運考量因素。

管理階層觀點

執行長 John Heller 表示，短期狀況影響了營收前景，但今年以來的營運表現讓 Amentum 得以調升調整後 EBITDA 和調整後 EPS 財測。管理階層也強調了業務開發指標，包括近期在核能領域取得的進展與合作夥伴關係，以作為長期成長機會的支撐。

投資人應留意的風險

• 短期營收壓力：調降後的年度營收區間顯示，合資企業轉型、資產處分和專案結束可能會繼續抵消新合約加速挹注的效應。
• 依賴執行力與合約組合：近期的獲利成長部分得益於有利的合約組合、利潤率提升計劃以及專案執行表現。這些因素若發生逆轉，可能會對調整後 EBITDA 利潤率帶來壓力。
• 現金轉換：第三季自由現金流有所改善，但前九個月的營運現金流仍低於去年同期，而全年自由現金流財測則維持不變。
• 在手訂單轉換與政府合約：Amentum 的在手訂單規模龐大，但營收認列取決於合約的執行與時程。政府預算優先順序、採購規定、審計和合約爭議都可能影響該轉換過程。
• 債務曝險：自願償還定期貸款減少了本金，但 38.75 億美元的總債務仍遠高於該公司 4.59 億美元的現金餘額，這使得獲利和現金流面臨融資成本的風險。

摘要

Amentum 在會計年度第三季雖然營收較低，但在合約組合、營運執行力、折舊攤銷減少以及利息費用降低的支撐下，獲利能力有所提升。全球工程解決方案 (Global Engineering Solutions) 是這種模式最明顯的例子，儘管銷售額下降，但卻創造了更高的調整後 EBITDA。接下來需要關注的領域包括：營收展望調降的原因、第四季的現金轉換狀況、持續的利潤率執行力，以及不斷成長的在手訂單轉化為已認列營收的速度。