AECOM 2026 會計年度第三季財報：專案費用導致 GAAP 虧損。

AECOM (NYSE: ACM) 公布 2026 會計年度第三季營收為 35.86 億美元，較去年同期的 41.78 億美元下滑 14.2%；同時，持續營運部門的 稀釋每股盈餘 (EPS) 從獲利 1.31 美元轉為虧損 0.65 美元。一項 延期的營建管理專案提列了 3.37 億美元的稅前費用，導致該公司帳面出現虧損並減少現金產生， 不過在手訂單仍增長 13% 至創紀錄的 278.16 億美元。

核心獲利數據

截至 2026 年 6 月 30 日的季度，該專案費用同時影響了 營收與獲利能力。AECOM 的 GAAP 毛損為 3,400 萬美元， 營業虧損為 7,600 萬美元，而去年同期 這兩項指標均為獲利。

現金產生能力也出現轉弱，營運現金流減少 66%，且 自由現金流減少 79%。相反地，創紀錄的在手訂單以及 1.6 倍的 接單出貨比 (book-to-burn ratio) 顯示，新簽約額持續超越 已認列的工程進度。

除另有註明外，上述盈餘和每股盈餘 (EPS) 數據均基於持續營運部門。 自由現金流為非 GAAP 指標，定義為 營運現金流減去淨資本支出。

3.37 億美元的專案費用 掩蓋了正向的核心盈餘

本季的核心問題在於一項 2019 年得標的營建管理專案提列了 3.37 億美元的稅前費用。 分包商生產力低於預期延誤了完工時間，並增加了 AECOM 估計的 後續完工成本。該公司預計該專案將於 2027 會計年度第二季實質完工。

排除該費用後，核心盈餘仍維持正值且 年增，儘管利潤率依舊下滑。財報公布結果與 經費用調整後結果之間的差異非常顯著。

AECOM 正在就該專案提出索賠，並表示有利的初步裁決支持其對回收資金的信心。然而，管理階層預期訴訟和所有問題的解決將需要數年時間，因此任何回收的時間和金額仍存在不確定性。

業務與部門表現

美洲與國際業務在本季呈現不同的發展方向。美洲業務吸收了營建管理單位的費用，而國際業務則實現了更高的營收、營業利益與利潤率。

• 美洲部門： 營收下降 20% 至 26.33 億美元，淨服務營收 (NSR) 下降 29% 至 8.08 億美元。該部門錄得 1.39 億美元的營業損失，而去年同期營業利益為 2.41 億美元。不計入此項費用，調整後營業利益率為 18.0%，下降 250 個基點，主因是創紀錄的業務開拓活動以及營建管理專案啟動的時間點所致。在扣除工作日少一天的影響後，美洲設計業務的淨服務營收成長了 6%。
• 國際部門： 營收成長 6% 至 9.53 億美元，而在英國和澳洲成長的推動下，淨服務營收 (NSR) 成長 4% 至 8 億美元。營業利益成長 21% 至 1.09 億美元，調整後營業利益率擴張 240 個基點至 14.3%，這得益於過去一年完成的成長和重組行動。

兩個部門的需求指標依然良好。AECOM 錄得 42 億美元的總得標額，其中包含 40 億美元的設計得標額，使得整體接單出貨比 (book-to-burn ratio) 達到 1.6。美洲部門未結訂單成長 8%，而國際部門未結訂單成長 28%，雙雙創下歷史新高。

獲利能力、現金流與資產負債表

該專案費用使 AECOM 呈報的調整後 EBITDA 轉為負值，並導致現金流急劇下降。即便不計入該費用，調整後 EBITDA 利潤率仍將下降 60 個基點至 17.0%，顯示業務開拓支出和專案時間點也帶來了潛在的利潤率壓力。

AECOM 在本季結束時擁有 10.13 億美元的現金及約當現金，低於 2025 會計年度末的 15.86 億美元。營運資金從 8.01 億美元降至 3.4 億美元，而總債務幾乎沒有變化，維持在 27.45 億美元。淨槓桿倍數為 1.5 倍。

管理階層表示，近期的資本配置將優先考慮有機成長投資和季度配息計畫。預計在營建管理專案的逆風消退後，自由現金流轉換率將回到 100% 以上的長期目標。

2026 會計年度財務預測

AECOM 更新了 2026 會計年度的財務預測，以納入專案費用、其對現金流的影響以及較低預期的淨服務營收 (NSR) 成長。不計該費用，調整後 EPS 和調整後 EBITDA 預測與公司先前的區間保持一致，主要是因為預期利潤率改善抵消了因營建管理專案延遲啟動和中東衝突所導致的 NSR 緩慢成長。

其他假設包括平均稀釋股數為 1.3 億股，以及調整後有效稅率約為 19%。AECOM 還重申其長期目標，即在 2028 會計年度前達到 20% 以上的期末利潤率，且從 2026 會計年度到 2029 會計年度，調整後每股盈餘 (EPS) 的複合年增率將超過 15%（不含專案費用）。

近期內部人交易

提供的交易記錄顯示，高階主管在 2026 年 5 月和 6 月進行了三次直接買入，隨後是 2026 年 3 月 3 日的七次董事股票獎勵。這些記錄描述了交易情況，但並未確立內部人對 AECOM 未來表現的看法。

投資人應留意的風險

• 專案執行壓力進一步加大： 認列損失的營建管理專案預計要到 2027 會計年度第二季才能實質完工。額外的生產力問題或延遲可能會影響成本和現金流。
• 索賠回收存在不確定性： AECOM 預期索賠過程將涉及訴訟且需耗時數年，這使得回收的時間點和最終金額都存在不確定性。
• 淨服務收入 (NSR) 成長放緩： 營建管理專案啟動延遲以及中東衝突，已降低了 2026 會計年度的淨服務收入 (NSR) 預期。
• 美洲地區潛在利潤率壓力： 即便扣除該筆損失，由於業務開發支出和專案時間差，美洲地區的調整後營業利益率仍下滑了 250 個基點。
• 現金產生能力下降： 單季營運現金流和自由現金流大幅下降，而現金和營運資金也較會計年度末的水準有所減少。目前預計全年自由現金流約為 3 億美元。

摘要

AECOM 第三會計季度業績主要受到單筆 3.37 億美元營建管理專案損失的影響，導致 GAAP 和調整後表現出現虧損，並削弱了現金流。扣除該項目後，調整後每股盈餘 (EPS) 和 EBITDA 均有所增長，國際業務表現有所改善，且創紀錄的得標額使在手訂單成長了 13%。未來面臨的主要問題是完成該筆認列損失的專案、管理漫長的索賠程序，以及在不面臨進一步利潤率或現金流壓力的情況下，將創紀錄的在手訂單轉化為營收。