iHeartMedia 2026 年第 2 季財報：數位成長未能阻止 EBITDA 下滑。

iHeartMedia (Nasdaq: IHRT) 公布 2026 年第二季營收為 9.772 億美元，較去年同期的 9.337 億美元成長 4.7%，淨損失自 8,400 萬美元收斂至 8,250 萬美元。數位音訊與音訊及媒體服務推動了成長，自由現金流量改善至 4,600 萬美元，然而多平台獲利能力減弱，導致合併調整後 EBITDA 下降 2.9%。

核心盈餘數據

營收增加了 4,360 萬美元，若扣除政治廣告，成長率則為 3.5%。GAAP 營業利益幾乎維持不變，主因是較高的直接營運與銷管費用 (SG&A) 被折舊與攤銷費用減少以及無資產減損損失所部分抵銷。營業活動現金流量改善，主要是由於應收帳款回收的時間點所致。

金額以美元計。調整後 EBITDA 和自由現金流量為非 GAAP 指標。

業務與部門表現

數位音訊為主要成長引擎，其中播客營收成長 20.7% 至 1.621 億美元，不含播客的數位營收則成長 6.6% 至 2.020 億美元。多平台營收有所下滑，主因是廣播時段廣告、聯播網和贊助需求疲軟，抵銷了政治廣告與非現金以物易物 (trade-and-barter) 營收的成長。音訊及媒體服務則受益於數位與政治廣告的成長，同時降低了營運費用。

在多平台業務中，廣播收入增長了 0.5%，這主要是由於非現金的以物易物活動，而聯播網收入下降了 3.8%，贊助與活動收入則下降了 16.3%。排除政治廣告後，多平台收入下降了 3%，這表明選舉週期緩和了（但並未扭轉）潛在的下滑趨勢。

管理階層表示，數位音訊調整後 EBITDA 連續第六個季度超過多平台調整後 EBITDA。該公司還將透過網飛與迪士尼旗下 Hulu 等服務分發的影片播客視為額外的增長機會，不過並未提供具體的收入目標。

營收增長並未轉化為 EBITDA 增長

儘管營收增加，合併調整後 EBITDA 利潤率仍從 16.7% 下降至約 15.5%。直接營運費用增長 2.4%，反映出較高的變動內容與第三方數位成本，而財報公布的銷管費用 (SG&A) 則增加 11.8%（即 4,850 萬美元），超過了 4,360 萬美元的營收增長額。

銷管費用的增加主要由非現金以物易物費用以及較高的現金結算股份基礎給付所推動，部分被現代化相關的員工薪酬減少和較低的獎金費用所抵消。調整後 EBITDA 排除股份基礎給付與重組成本，但較高的營運成本和多平台利潤率下滑仍降低了合併後的表現。

GAAP 營業利益幾乎持平，因為折舊及攤銷從 9,040 萬美元減少至 7,830 萬美元，且該公司未像去年同期那樣認列 260 萬美元的減損損失。這解釋了為什麼 GAAP 營業利益與調整後 EBITDA 的變動方向不一致。

現金流與資產負債表

由於營運現金流達到 6,490 萬美元且資本支出小幅下降，自由現金流改善至 4,600 萬美元。該公司將營運現金流的大部分改善歸功於應收帳款回收的時間差，這使得營運資金的變動成為後續季度需要監測的重要因素。

截至 6 月 30 日，iHeartMedia 持有現金 1.744 億美元，低於 2025 年 12 月 31 日的 2.709 億美元。總債務為 50.4 億美元，淨債務為 46.5 億美元。季度淨利息支出仍高達 9,610 萬美元（去年同期為 1.009 億美元），這導致儘管營業利益為正，但仍持續出現淨虧損。

總可用流動資金為 4.572 億美元，包括現金以及資產擔保循環信貸便利額度下的可用借款額度。該公司在該信貸額度下有 1.25 億美元的未償還金額。8 月 7 日，該公司完成了將該信貸額度到期日從 2027 年 5 月延長至 2029 年 1 月 30 日的程序，同時維持其 4.5 億美元的規模和現有利率。

財測指引

展望 2026 年第三季，iHeartMedia 預計營收將實現中個位數增長，調整後 EBITDA 介於 1.8 億美元至 2.2 億美元之間。全年展望包括約 8 億美元的調整後 EBITDA、2 億美元的自由現金流，以及年內 1.25 億美元的成本節省。

由於數項所需項目無法合理準確地預測，該公司未提供預測性非 GAAP 指標的 GAAP 調節表。

近期內部人交易

提供的交易記錄顯示，執行長在 3 月進行了兩次買進、董事在 6 月獲得股票獎勵，以及 7 月有一筆間接股票贈與。報告這些交易並不代表對管理階層對公司估值或前景看法的解讀。

提供的記錄中不包含這些交易的股數。

投資人需要留意的風險

• 傳統廣告需求： 廣告主對消費者支出的不確定性，導致廣播時段、聯播網和贊助收入減少。政治廣告和以物易物活動在一定程度上掩蓋了這一疲態。
• 多平台利潤率壓力： 儘管營收下滑，部門費用仍成長了 6.4%，導致調整後 EBITDA 獲利率從 17.7% 降至 10.9%。
• 高額債務和利息成本： 總債務超過 50 億美元，且單季淨利息支出仍大於 GAAP 營業利益。這持續對淨獲利能力造成壓力。
• 現金流時間點： 營業現金流的改善主要是由應收帳款回收所推動，因此未來的現金產生狀況可能會隨營運資金的時間點而有所波動。

摘要

iHeartMedia 2026 年第二季的成長主要集中在播客、數位廣告以及音訊與媒體服務，而其傳統的多平台業務則持續面臨壓力。較佳的現金流與延長的授信額度到期日強化了其短期財務彈性，然而，合併調整後 EBITDA 下降、多平台利潤率急遽下滑以及龐大的債務成本，仍是後續伴隨該公司第三季與全年財測指引需密切關注的核心問題。