Viant 2026 年第 2 季財報：營收成長 34%，CTV 支出攀升近 50%

Viant Technology (NASDAQ: DSP) 公布 2026 年第二季營收為 1.043 億美元，年增 34%；而 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 則自 2025 年第二季的獲利 0.02 美元轉為虧損 0.03 美元。由於聯網電視 (CTV) 廣告主支出成長將近 50%，且占該平台廣告主總支出的半數以上，調整後 EBITDA 成長了 26%。然而，由於費用成長速度較快，導致該公司在截至 2026 年 6 月 30 日的該季轉為 GAAP 營業虧損。

核心獲利數據

營收成長快於毛利，導致 GAAP 毛利率下降約 2.4 個百分點。以非 GAAP 指標計算，扣除流量獲取成本之貢獻 (contribution ex-TAC) 與調整後 EBITDA 均有所成長，且調整後 EBITDA 利潤率（相對於 contribution ex-TAC）自 23% 改善至 24%。

GAAP 與非 GAAP 業績之間的差異非常顯著：儘管非 GAAP 淨利成長 23% 至 990 萬美元，但 Viant 仍報告了合併淨虧損。

扣除流量獲取成本之貢獻、調整後 EBITDA 及非 GAAP EPS 排除特定費用，不應視為對應 GAAP 指標的替代品。

CTV 推動平台活躍度

CTV 廣告主支出較去年同期成長將近 50%，創下單季新高，並占 Viant 平台廣告主總支出的 50% 以上。廣告主支出不等於財報營收：Viant 將其定義為客戶總開票金額，包含廣告媒體、第三方數據、附加功能和平台費用。

超過 80% 的 CTV 支出是透過 Direct Access 進行交易，高於 2026 年第一季的 50% 以上。這表明該季度交易管道出現了顯著轉移，不過該公司並未單獨揭露 Direct Access 的營收或獲利能力。

Viant 亦開始在其技術堆疊中測試 TVision 的競價前注意力情報（pre-bid attention intelligence）產品。該產品旨在讓廣告主利用經認證的觀眾注意力指標，來鎖定、評估和衡量 CTV 廣告版位。

費用成長阻礙營收增幅轉化為 GAAP 獲利

平台營運費用成長約 40% 至 5,870 萬美元，超過了 34% 的營收增幅並壓縮毛利率。總營業費用較去年同期的 7,780 萬美元成長約 39% 至 1.081 億美元，使微薄的營業利益轉為 390 萬美元的營業虧損。

股份補償費用是造成 GAAP 與調整後數據存在差距的另一個因素。該費用自 630 萬美元增加至 1,000 萬美元，而折舊與攤銷則自 460 萬美元增加至 560 萬美元。調整後 EBITDA 排除這些項目，以及利息、稅收與某些收購、重組及其他非核心費用，這有助於解釋為何調整後 EBITDA 成長，而 GAAP 獲利能力卻出現惡化。

現金流與資產負債表

目前可取得的現金流量數據涵蓋 2026 年前六個月，而非僅針對第二季。六個月的營業活動現金流入自 1,650 萬美元增加至 3,130 萬美元，其中應收帳款減少所帶來的 3,200 萬美元現金貢獻提供了實質支撐。該增益被應付帳款減少所導致的 1,990 萬美元現金流出部分抵銷。

投資活動流出 2,530 萬美元，其中包括用於收購的 1,540 萬美元、資本化軟體開發的 880 萬美元，以及購置不動產、廠房及設備的 100 萬美元。Viant 截至 6 月底擁有 1.931 億美元的現金及約當現金，高於 2025 年底的 1.912 億美元，且無長期負債。

2026 年第三季財測指引

管理階層預期第三季營收與調整後 EBITDA 將呈現季增。此展望也暗示不含流量取得成本 (TAC) 的營收貢獻與非 GAAP 營運費用之間的差距，將比 Viant 在第二季公布的還要寬。

除營收外，上述皆為非 GAAP 指標。Viant 未提供與最接近的 GAAP 指標之預測調節表，理由是流量取得成本、其他平台費用、股權報酬及相關項目存在不確定性。

管理階層觀點

執行長 Tim Vanderhook 將 Viant 的成長動能歸功於美國主要廣告商更廣泛地採用其平台，並表示公司的身分識別、內容和觀眾注意力情報正在為廣告活動的購買決策提供指引。財務長 Larry Madden 表示，TVision 注意力技術的整合進度超前於最初預期，且廣告商對其競價前定位 (pre-bid targeting) 功能展現出日益濃厚的興趣。

近期內部人交易

提供的六個月累計數據顯示，買入交易共 23 筆、計 688,690 股，賣出交易共 29 筆、計 581,137 股，淨買入 107,553 股。然而，最近期具有完整交易方向與價值數據的單筆交易均為賣出；因此，累計與單筆紀錄描繪的是這六個月期間內的不同階段。

單憑交易記錄本身，並不能確定內部人士 對 Viant 未來表現的看法。

投資人應留意的風險

• 營業費用成長速度快於營收。 如果平台營運及其他費用持續超出銷售額， 營收成長可能無法轉化為 GAAP 獲利。
• 聯網電視 (CTV) 對於平台活動 變得越來越重要。 由於 CTV 佔廣告主支出的半數以上， CTV 需求放緩或對 Viant 注意力 定向產品的採用率降低，可能會影響成長。
• 現金生成顯著受益於營運 資金。 應收帳款減少支撐了上半年的 營業活動現金流量，因此投資人應區分營運資金 變動與盈餘驅動的現金生成。
• GAAP 與調整後業績可能繼續分化。 即使不含流量取得成本之貢獻 (contribution ex-TAC) 和調整後 EBITDA 達到 管理階層的財測指引，較高的股份基礎給付及其他排除費用仍可能拖累 GAAP 業績。

摘要

Viant 2026 年第二季的業績顯示營收和 CTV 活動加速成長， 同時伴隨著更高不含流量取得成本之貢獻 (contribution ex-TAC) 和調整後 EBITDA。核心 問題在於，在扣除平台成本、股份基礎給付及其他 營業費用後，該公司能否將這一動能轉化為 GAAP 獲利。第三季的營收轉化率、毛利率、費用成長 以及對 TVision 支持的注意力工具的採用情況，是需要監控的主要 營運指標。