REPAY 2026 年第二季財報：KUBRA 提振營收同時利潤率收窄

REPAY (NASDAQ: RPAY) 公布 2026 年第二季營收為 1.007 億美元，較去年同期的 7,560 萬美元成長 33%；同時，歸屬於母公司的稀釋每股損失自 1.15 美元縮減至 0.13 美元。KUBRA 於 6 月貢獻了約 2,100 萬美元，但有機營收成長率為 6%，合併毛利率自 76% 降至 70%。自由現金流量增至 2,740 萬美元，相當於調整後 EBITDA 的 75% 轉換率。

核心財務業績

KUBRA 貢獻了約 2,100 萬美元的季度營收，相當於 REPAY 營收年增額 2,510 萬美元的 84% 左右。這凸顯了所公布的 33% 成長率與 6% 有機成長率之間的差距。

GAAP 淨損大幅減少主要反映了去年同期基期較低：2025 年第二季包含了一筆 1.038 億美元的商譽減損。若僅以未計減損前的數據進行簡單對比，去年同期的營業損失約為 110 萬美元，而本季的營業損失則為 330 萬美元。

截至 6 月 30 日止的季度營運結果如下：

調整後 EBITDA、自由現金流量與自由現金流量轉換率均為非 GAAP 指標。調整後 EBITDA 增速慢於營收增速，顯示調整後 EBITDA 獲利率約為 36%，低於去年同期的約 42%

業務與部門 營運表現

兩個部門的申報營收成長率均超過 30%，但其 潛在成長率有所不同。消費者支付僅產生 4% 的有機成長，而企業支付則錄得 19% 的正常化有機 成長（不含收購與處分影響，以及與 政治媒體支出相關的增量毛利）。

部門間營收沖銷為 750 萬美元，因此部門 營收相加不直接等於合併營收。消費者支付的 毛利成長速度慢於其營收成長，而企業支付則 維持相近的營收與毛利成長率。

REPAY 在本季結束時擁有超過 352 家軟體合作夥伴， 其中包括透過 KUBRA 新增的 54 家。其應付帳款供應商網路 年增約 66%，達到超過 73.1 萬家 供應商。

獲利能力、 現金流量與資產負債表

服務成本增加 63% 至 3,010 萬美元，明顯快於 營收增速；推銷、一般及行政費用則 增加 41% 至 4,620 萬美元。這些費用的增加導致 合併毛利率下降 6 個百分點，以及 調整後 EBITDA 利潤率有所收縮。

利息費用也從 310 萬美元增加到 800 萬美元。截至 6 月 30 日，扣除申報調整後，流動與長期債務總計約 7 億 5,310 萬美元，而 2025 年 12 月 31 日為 4 億 2,650 萬美元。同期現金及約當現金自 1 億 1,570 萬美元 降至 8,370 萬美元。

隨著 KUBRA 的收購於 6 月 1 日完成，資產負債表有所擴大。商譽 自年底的 4 億 7,450 萬美元增加至 6 億 5,210 萬美元，而 無形資產則自 3 億 2,980 萬美元增加至 5 億 6,020 萬美元。面對 較高的債務與利息負擔，本季 2,740 萬美元的自由 現金流提供了重要的內部資金來源。

2026 年財務預測

REPAY 重申了先前在收購 KUBRA 完成時發布的全年展望。該預測納入了預期來自 KUBRA 7 個月的貢獻，並假設全公司有機營收 成長率約為 10% 至 12%。

該公司未提供前瞻性非 GAAP 指標的量化 GAAP 調節表，理由是預測相關調整具有不確定性。

管理階層觀點

執行長 John Morris 表示，在導入工作、銷售活動以及 KUBRA 整合的支持下，REPAY 預期下半年的有機成長將加速至雙位數。管理階層也專注於實現收購綜效，而非僅依賴 KUBRA 新增的營收。

財務長 Robert Houser 表示，合併自由現金流和預期綜效將支持 REPAY 在未來 18 個月內將淨槓桿率降至 3 倍以下的目標。在財報顯示債務與單季利息費用增加之後，該目標顯得尤為重要。

近期內部人交易

提供的內部人數據顯示，最新申報的交易以股票獎勵為主。在最近的十筆交易中，Forager 基金的買入是唯一的現金申購；申報的交易價值不應被解讀為投資建議或管理階層前景展望的依據。

這份獨立的六個月彙總報告包含了 Forager Fund 在 3 月 27 日至 4 月 9 日期間的其他直接與間接交易記錄。由於相同的數值可能會同時出現在兩種所有權分類下，因此不應將這些記錄直接機械式地相加。

投資人應留意的風險

• 對 KUBRA 整合的依賴：KUBRA 貢獻了單季營收增長的大部分，且已納入全年財測。若整合進度延遲或產生的協同效應低於預期，可能會影響營收、調整後 EBITDA 以及去槓桿的進度。
• 需要加速有機增長：第二季有機增長率為 6%，而管理階層預期下半年將實現雙位數增長，全年則約為 10% 至 12%。
• 利潤率壓力：營收增長速度快於毛利及調整後 EBITDA，而服務成本與推銷及一般管理費用 (SG&A) 的增幅則大於營收。若費用持續增長，可能會限制 KUBRA 所帶來的獲利效益。
• 較高的槓桿率與利息費用：財報顯示的債務較年底顯著增加，且單季利息費用增加了一倍以上。REPAY 產生現金及實現協同效應的能力，將會影響其朝向淨槓桿率低於 3 倍目標前進的進度。

摘要

REPAY 在 2026 年第二季的財報增長主要由納入 KUBRA 的首月營收所帶動，而其核心業務的有機增長較為溫和，且合併利潤率有所收窄。雖然自由現金流保持穩健，但較高的債務與利息費用，使得整合是否成功、協同效應的實現以及下半年有機增長加速，成為需要持續關注的核心要點。