Array 2026 年第二季財報：頻譜銷售推升獲利，基地台營收成長

Array Digital Infrastructure (NYSE: AD) 公布 2026 年第二季 持續營運部門營收為 5,410 萬美元，較去年同期的 2,850 萬 美元成長 90%，而歸屬於股東的持續營運部門 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.17 美元升至 3.86 美元。站點租賃 營收攀升 95%，且基地台租用率較上季改善，但該 季龐大的 GAAP 獲利主要與頻譜執照銷售有關， 而非基地台營運。Array 還上調了 2026 年調整後 EBITDA 展望，並提高了營收預測的區間下限。

核心盈餘表現

Array 於 2026 年 8 月 7 日公布截至 6 月 30 日止 的季度財報。銷售執照獲得的 4.098 億美元收益，使去年同期的 營業損失轉為 3.993 億美元的營業利益，這使得 調整後的結果在評估其核心基地台 業務時更具參考價值。

調整後 EBITDA 成長約 56% 至 5,620 萬美元。 調整後 OIBDA（進一步扣除未合併 投資的盈餘、利息與股利收入）則從損失 950 萬美元 轉為獲利 1,510 萬美元。

N/M 表示百分比變動不具意義，主要原因在於 頻譜相關收益以及與去年同期虧損的對比。

業務與基地台 營運

站點租賃在該季 5,410 萬美元的營業營收中 貢獻了 5,320 萬美元，無疑是成長的主要驅動力。服務營收 下降了 31%，但由於規模較小，對總 營收的影響有限。

基地台營運指標也較第一季有所改善， 新增 72 個共站用戶，且承租率從 0.96 提升至 0.98。

共站與租用數據包括 T-Mobile 承諾的最低 2,015 個站點，但不包括多達 1,800 個臨時站點。自 2026 年 3 月 31 日起，Array 也將 DISH Wireless 排除在這些指標之外，因為該公司認為 DISH 履行其租賃承諾的可能性極低。

頻譜變現 推動 GAAP 獲利遠高於鐵塔業務收益

Array 在本季完成了三筆頻譜交易：5 月 5 日以 7,480 萬美元出售 700 MHz 授權、5 月 12 日以 8,640 萬美元出售 600 MHz 授權，以及 6 月 1 日以 10 億美元出售行動通訊及其他授權。這些交易總共帶來約 11.6 億美元的收益。

會計影響解釋了 GAAP 與調整後獲利能力之間的差距。第二季 EBITDA 為 4.786 億美元，但在扣除 4.098 億美元的授權出售收益、2,380 萬美元的短期推算頻譜租賃收入及其他調整後，調整後 EBITDA 為 5,620 萬美元。因此，本季鐵塔經濟效益有所改善，但大部分申報的收益並非來自經常性的站點租賃業務。

另有約 3,000 萬美元的 600 MHz 和 700 MHz 授權交易仍在待決中。Array 預計這些交易將在 2026 年完成，但需獲得監管部門的批准並滿足慣常的交易完成條件。

現金流量與資產負債表

現金流量數據提供的是 2026 年前六個月的累計數據，而非僅單獨第二季。在這六個月期間，持續營運業務消耗了 1,320 萬美元的營運現金，而非 GAAP 調整後自由現金流量為正的 660 萬美元。這與龐大的 GAAP 淨利形成對比，因為資產出售的現金收益被歸類為投資活動，且相關收益已從調整後現金流量中扣除。

上半年投資現金流入達到 21.7 億美元，主要受到資產剝離所得的 21.9 億美元所推動。籌資活動消耗了 18.4 億美元，其中包括向 Array 股東支付的 18.4 億美元股利。該公司另於 6 月 25 日宣布並發放了每股 11 美元的特別股利。

截至 6 月底，現金及現金等價物為 4.164 億美元，高於 2025 年底的 1.134 億美元，而淨長期負債相對穩定在 6.668 億美元。流動負債從 2.00 億美元增加到 4.617 億美元，其中包括應付稅款 3.174 億美元（相比之下，年底時為 1,690 萬美元）。

2026 年財務預測

由於臨時站點收入增加，Array 提高了營收財測的下限，並調高了調整後獲利區間的上下限。資本支出財測則保持不變。

調整後 EBITDA 與調整後 OIBDA 之間 1.6 億美元的差額，反映了未合併實體的預期權益收益，以及利息和股利收入。因此，調整後 OIBDA 提供了更聚焦於營運活動所產生獲利能力的視角。

近期內部人交易

提供的內部人申報摘要顯示，在最近六個月期間沒有買進或賣出記錄，並顯示內部人總持股量為 6,193 萬股。獨立申報的文件中則包含股票獎勵和衍生性金融商品執行，這些在該摘要中並未被歸類為買進或賣出。

這些紀錄描述了交易，但並不代表 內部人士對 Array 未來表現的看法。

投資人應監控的 風險

• 獲利正常化： 授權銷售獲得的 4.098 億美元 收益貢獻了第二季 GAAP 獲利的大部分。隨著頻譜變現逐步減少，以及鐵塔 營運成為主要的獲利來源，未來的業績表現可能會大不相同。
• DISH Wireless 曝險： 由於 DISH 對其租賃義務提出爭議，Array 在 2026 年第一季停止認列 與 DISH 相關的營收。DISH 及其關聯實體於 6 月申請破產， 導致租賃承諾與潛在回收款項面臨不確定性。
• 臨時站點營收： 較高的臨時站點 營收支撐了財測的調升，但 T-Mobile 最多可租用多達 1,800 個臨時站點，租期最長達 30 個月。這些站點也 不包含在已公布的承租率指標中。
• 待完成的頻譜交易： 剩餘約 3,000 萬 美元的頻譜交易仍需獲得監管批准並滿足交易完成條件。
• 戰略與所有權不確定性：在季末持有 Array 約 81.9% 股權的 TDS，已提交一份無約束力的提議，擬收購其尚未持有的股份。一個獨立特別委員會正在評估該提議，目前尚未公布最終結果。

摘要

Array 2026 年第二季的財報反映出兩種不同的趨勢：站點租賃收入幾乎翻倍，且基地台租用率逐季改善；而頻譜銷售則貢獻了該季大部分的 GAAP 盈餘與現金流入。調整後營運獲利能力有所提升，且管理階層調升了 2026 年財測，但下一階段的發展將取決於基地台層級的成長、T-Mobile 過渡期收入的持續性、現金轉換狀況，以及 DISH 狀況的明朗化、待確定的頻譜銷售和 TDS 提議的進展。