Johnson Outdoors 2026 會計年度第三季財報：關稅退稅推升利潤率擴張

Johnson Outdoors (Nasdaq: JOUT) 公布 2026 會計年度第三季淨銷售額為 1.897 億美元，較去年同期的 1.807 億美元成長 5%，同時稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.75 美元增至 1.42 美元。毛利率擴大 7.7 個百分點，淨利幾乎翻倍，其中約 1,500 萬美元的關稅退稅帶來了顯著益處。

核心盈餘結果

截至 2026 年 7 月 3 日止的季度，釣魚和潛水業務的銷售成長足以彌補露營與水上運動休閒業務的持續疲軟。由於毛利增加了 1,800 萬美元，利潤增速明顯快於營收增速，儘管營業費用增加 700 萬美元抵銷了部分增幅。

以下數據適用於會計年度第三季，而非截至目前為止的九個月期間。

有效稅率自 26.3% 上升至 35.8%，限制了稅前利潤增幅轉化為淨利的程度。

業務與部門表現

釣魚業務仍是營收與營業利益的主要來源。其銷售受益於 Minn Kota 產品的強勁表現和定價措施，而潛水業務在調節器和浮力調整裝置（BCD）方面錄得成長。露營與水上運動休閒業務則持續面臨疲軟的市場環境。

釣具業務約佔合併銷售額的五分之四，且貢獻了該部門大部分的獲利改善。潛水業務的營業利益較去年同期相對較低的基期成長了一倍以上，而露營與水上運動育樂業務的銷售額和利潤則雙雙下滑。

其他與沖銷成本的營業損失自 1,040 萬美元增加至 1,240 萬美元，抵銷了營運部門產生的部分獲利。

獲利能力、資本支出與資產負債表

營業費用自 6,060 萬美元攀升至 6,760 萬美元，增幅約 11.5%。公司將此增長主要歸因於與銷售量相關的成本以及較高的變動薪酬。由於費用增長速度快於銷售額，本季的營業槓桿主要來自毛利率的改善，而非費用控制。

期末現金、現金等價物與短期投資總計 1.752 億美元，較去年同期增加 1,420 萬美元。庫存自 1.637 億美元增加約 15% 至 1.883 億美元。管理階層表示，增加的庫存旨在支持銷售需求，並對其庫存管理流程表示信心。

單季資本支出自 1,180 萬美元增加至 1,640 萬美元，增幅約 39%。新聞稿未提供單季營運現金流或自由現金流數據。

2026 會計年度前九個月（與單季業績明確區分）的淨銷售額成長 15% 至 5.251 億美元。前九個月營業利益為 2,580 萬美元，相較之下去年同期為虧損 800 萬美元；淨利達 2,110 萬美元，相較之下去年同期為虧損 520 萬美元。公司將今年以來的毛利率改善歸因於關稅退稅、定價、更佳的製造費用吸收以及成本節省，這些因素超額抵銷了較高的材料成本。

關稅退稅推動毛利率擴張，但費用抵銷了部分收益

相較於單季毛利按年增加的 1,800 萬美元，約 1,500 萬美元的關稅退稅金額相當龐大。這表明，儘管銷售成長、定價策略和其他營運因素也影響了結果，但退稅仍佔了申報利潤率改善的很大一部分。

營業利益增加了 1,100 萬美元，小於毛利的增幅，因為營業費用增加了將近 700 萬美元。新聞稿未提供排除關稅退稅後的調整後單季利潤率，因此無法僅從已披露的數據推估出常態化的獲利能力數字。

財務長 Asad Rahman 表示，更廣泛的成本通膨和其他費用增加抵銷了部分退稅利益。他還指出，不斷變化的關稅政策帶來了持續的成本不確定性，使得本季 45.3% 的毛利率是否具有可重複性，成為未來業績的重要課題。

近期內部人交易

提供的六個月累計數據顯示，在分類為買入的 9 筆交易中共有 22,910 股，在 5 筆賣出交易中共有 14,676 股，累計淨買入 8,234 股，即 0.90%。據申報，內部人總持股量約為 905,310 股。

最新的詳細記錄包括 4 筆董事賣出和 6 筆股票獎勵。申報的股票獎勵應與公開市場買入有所區隔，且單憑這些交易並不能代表內部人對公司前景的看法。

投資人應 監控的風險

• 與關稅相關的利潤率波動： 大約 1,500 萬美元的 退稅對毛利率提供了實質支撐，而管理階層 對不斷變化的關稅政策與未來成本仍保持謹慎。
• 露營與水上載具業務疲軟： 由於市場狀況疲軟，該部門銷售額下降了 13%，營業利益減少了 約 30%。
• 庫存增加： 庫存增加約 15%。 管理階層將其定位為支持需求，但庫存 與銷售之間的不匹配可能會給營運資金帶來壓力。
• 費用與通膨壓力： 營業費用的 增幅快於營收，而更廣泛的成本通膨抵消了部分 關稅退稅的利益。

摘要

強生戶外 (Johnson Outdoors) 的第三財季將溫和的營收成長 與幅度大得多的獲利增長相結合，這主要由垂釣、潛水業務以及 顯著的關稅退稅利益所帶動。核心問題在於， 隨著關稅影響的演變、營業費用的上升 以及公司對較高庫存的管理，利潤率是否能保持在高位，而 露營與水上載具娛樂的持續疲軟仍是部門層面的 主要壓力來源。