Construction Partners 2026 財年第三季財報：營收成長 28%，在手訂單創下紀錄

Construction Partners (NASDAQ: ROAD) 公布 2026 會計年度第三季營收為 9.994 億美元，較去年同期的 7.793 億美元成長 28.2%；同時，GAAP 稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.79 美元增加至 1.06 美元。淨利成長速度快於營收，但由於能源成本通膨以及 5 月異常潮濕的天氣影響營運，調整後 EBITDA 獲利率有所收窄。創紀錄的在手訂單以及 Ellsworth Construction 的預期貢獻，支撐了調高的 2026 會計年度展望。

核心獲利數據

CPI 將該季度的成長歸功於持續的執行力，以及對公共基礎設施和商業建設的健康需求。新聞稿並未量化營收成長有多少是來自現有營運，有多少是來自併購。

GAAP 營業利益和淨利成長快於營收。然而，調整後 EBITDA 的成長速度較慢，導致調整後 EBITDA 獲利率下降。

調整後淨利、調整後稀釋每股盈餘、調整後 EBITDA 以及調整後 EBITDA 獲利率均為非 GAAP 衡量指標。

在手訂單與市場需求

截至 6 月 30 日，專案在手訂單達到創紀錄的 33.6 億美元，較去年同期的 2.94 億美元成長約 14%，較 3 月底的 31.4 億美元成長約 7%。管理階層表示，公共基礎設施和商業建設市場的需求均保持健康，這為公司未來的活動提供了額外的能見度。

本季結束後，CPI 收購了 Ellsworth Construction，以擴大其在奧克拉荷馬州的版圖，特別是塔爾薩 (Tulsa) 和奧克拉荷馬市 (Oklahoma City) 都會區。管理階層還強調了 Ellsworth 的資料中心建設業務，這與 CPI 目前在北德州的投資組合互補。該公司預計 Ellsworth 將對 2026 會計年度的業績做出貢獻，但並未單獨量化該貢獻。

由於天氣和能源成本壓低獲利率，營收成長超越調整後 EBITDA

營收成長了 28.2%，但調整後 EBITDA 僅成長 23.8%，導致調整後 EBITDA 獲利率從 16.9% 下降至 16.3%。管理階層指出，5 月份許多市場的能源成本通膨和極度潮濕的天氣是營運逆風，但未透露這兩個因素對財務的個別影響。

毛利率幾乎維持不變，約為 16.8%。一般及行政費用從 5,100 萬美元增加至 6,310 萬美元，但占營收比例從 6.5% 降至 6.3%，顯示營收成長提供了一些間接費用槓桿效應。這有助於在調整後 EBITDA 獲利率下降的情況下，GAAP 營業利益率仍能擴張。

現金流量與資產負債表

新聞稿中的現金流量數據涵蓋了 2026 會計年度的前九個月，而非僅單指第三季。營運現金流從 1.793 億美元增加約 34% 至 2.409 億美元，而資本支出從 1.049 億美元增加至 1.442 億美元。營運現金流扣除資本支出後約為 9,660 萬美元，而去年同期為 7,440 萬美元。

截至 6 月 30 日，現金及約當現金自 2025 會計年度末的 1.561 億美元降至 9,450 萬美元。一年內到期之長期負債與長期負債總額從 16.1 億美元增加至約 17.9 億美元。在這九個月期間，企業併購使用了 3.374 億美元的現金，且投資總流出量達到 4.45 億美元，這解釋了為什麼較高的營運現金流入未帶來更多的現金餘額。

季度淨利息費用也自 2,520 萬美元增加至 3,030 萬美元。 雖然營業利益的成長足以吸收該季度的增幅，但在評估未來的獲利與現金流成長時，較高的債務與利息水準仍是重要因素。

2026 會計年度財務指引

基於第三季的表現以及 Ellsworth Construction 的預期貢獻， CPI 調高了截至 2026 年 9 月 30 日止會計年度的展望。本次新聞稿未包含先前的 數據區間，因此無法計算各項增幅。

更新後的展望意味著，管理階層預期在會計年度結束前將持續成長， 同時將調整後 EBITDA 獲利率維持在 15% 以上。

投資人應監控的風險

• 天候與能源成本： 潮濕的天候可能會延誤專案進度，而能源成本通膨則可能對專案 獲利能力和調整後 EBITDA 獲利率造成壓力。
• 收購執行： 調高後的展望包括來自 Ellsworth 的預期貢獻，因此能否成功整合 並實現預期的營運效益，將與 2026 會計年度的表現密切相關。
• 債務與利息費用： 總債務較 2025 會計年度末有所增加，且季度淨利息費用年增 約 20%。進一步的增加可能會消耗更大比例的營業利益與現金流。
• 在手訂單轉化： 創紀錄的在手訂單提高了營收能見度，但並不保證時效或獲利能力。 天候、專案取消以及不準確的成本估算，都可能影響在手訂單轉化為已公布業績的狀況。
• 公共基礎建設資金： 政府資助的專案佔 CPI 業務的大部分，因此政府交通資金的減少或延遲可能會削弱需求。

摘要

在健全的營建需求和創紀錄的 33.6 億美元在手訂單支持下，Construction Partners 在 2026 會計年度第三季實現了 28.2% 的營收成長和更高的 GAAP 盈餘。能源通膨和潮濕天氣導致調整後 EBITDA 獲利率下降 60 個基點，部分被更好的管理費用 (G&A) 槓桿效應所抵消。後續需要關注的主要問題包括在手訂單轉化、獲利率表現、現金使用與槓桿狀況，以及 Ellsworth 是否能實現已納入調高後 2026 會計年度展望中的貢獻。