Senseonics 2026年第二季財報：營收增約120%，上調全年財測

Senseonics（NASDAQ：SENS）2026年第二季營收為1,450萬美元，年增約120%；稀釋後每股虧損0.63美元，去年同期為每股虧損0.36美元。美國市場擴張帶動營收與毛利率上升，但商業團隊整合、歐洲業務轉換及研發投入增加，使淨虧損擴大至3,670萬美元。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Senseonics營收由去年同期的660萬美元增至1,450萬美元，毛利率也提高12個基點至約59%。不過，研發費用與銷售、一般及行政費用合計達4,450萬美元，遠高於860萬美元的季度毛利，導致營業虧損明顯擴大。

業務與分部表現

美國業務是本季成長的主要來源。美國營收達1,260萬美元，去年同期為490萬美元，年增超過150%；活躍處方醫師數量年增約130%，季度出貨量創公司歷史新高。公司表示，直接面向消費者的行銷已成為新增患者的最大來源，醫療服務提供者通路的效率也有所改善。

美國以外營收為190萬美元，較去年同期的170萬美元成長約12%，明顯慢於美國市場。公司將此表現歸因於自Ascensia接手歐洲商業業務期間的招標更新時點，並預計相關影響將在第三季和第四季趨於正常。歐洲銷售與行銷團隊已於6月完成整合，涵蓋德國、義大利、西班牙及瑞典。

Eon Care網絡已擴大至超過90名護理師，承擔約40%的Eversense植入程序，公司仍以年底達到100名護理師為目標。Eversense 365與twiist自動胰島素輸送系統的搭配使用也持續獲得採用。

營收與毛利率上升，但商業整合費用推高虧損

本季毛利年增約550萬美元，毛利率由47%升至約59%，顯示營收擴張開始改善產品層面的獲利能力。管理層認為，連續兩季毛利率高於原指引區間，支持將商業營運收回公司內部的決定。

但商業化投入的增速遠高於毛利成長。銷售、一般及行政費用從970萬美元升至3,290萬美元，主要涉及美國商業營運整合及歐洲業務轉換；研發費用則增至1,160萬美元，反映Gemini臨床計畫及Freedom計畫的持續開發。因此，公司雖然實現營收與毛利率同步成長，短期整體虧損仍然擴大。

流動性與資產負債表

截至2026年6月30日，公司揭露的現金、受限現金及現金等價物合計為1.43億美元；此口徑與資產負債表中的現金、受限現金及短期投資合計基本一致。未償債務連同應計利息為5,550萬美元。

第二季公司融資超過1億美元，包括約9,000萬美元股權融資所得款項，以及將Hercules Capital信貸額度擴大至最高1.40億美元。融資強化了公司推進商業擴張及研發計畫的資金基礎，但新增股權融資也意味流通股數量增加，而未來信貸額度的使用仍須滿足相應條件。

業績指引

在美國業務成長、商業營運內部化及毛利率改善的背景下，Senseonics同時上調2026年全年營收及毛利率指引。新指引仍考量Eversense 365在美國以外地區的推廣、直接面向消費者的行銷投入、其他銷售計畫及患者援助計畫的使用情況。

公司預計歐洲業務仍將貢獻約20%的全年營收，因此下半年歐洲招標節奏恢復及商業團隊整合後的執行情況，將直接影響全年營收目標的實現。

近期內部人交易

資料中的最近六個月彙總顯示，內部人士公開市場買入與賣出筆數均為零；最新10筆報告紀錄全部為董事股票獎勵，並非公開市場交易。原始資料將下表相關數字標註為「Value」，因此不將其進一步推斷為交易金額或授予股數。

這些授予紀錄屬於股權激勵，無法據此判斷內部人士對公司前景或估值的看法。

投資人需要關注的風險

• 商業費用成長快於毛利： 美國商業營運內部化及歐洲團隊整合顯著推高銷售、一般及行政費用。若費用增速持續高於毛利成長，公司虧損可能持續處於較高水準。
• 歐洲業務轉換仍有執行風險： 第二季歐洲營收受到招標更新時點影響。公司預計此因素將在下半年恢復正常，但具體進度將影響歐洲約占全年營收20%的目標。
• 成長依賴商業網絡持續擴張： Eon Care的護理師招募、植入服務能力及醫療服務提供者通路效率，是Eversense新增患者成長的重要支撐。
• 指引依賴多項商業化假設： 上調後的營收目標考量海外產品推廣、直接行銷投入、患者援助計畫及其他銷售計畫，其執行結果將影響營收及毛利率表現。
• 持續研發與商業投入帶來資金需求： Gemini及Freedom計畫仍在推進，公司同時擴大銷售體系。雖然第二季融資強化流動性，但公司目前仍處於大額虧損狀態。

總結

Senseonics第二季的核心變化是美國業務帶動營收翻倍、毛利率升至約59%，並促使公司上調全年營收及毛利率指引。與此同時，商業整合及研發投入使淨虧損擴大；接下來需重點觀察美國成長能否延續、歐洲營收能否按計畫恢復，以及毛利成長能否逐步覆蓋擴張中的營運費用。