DoubleVerify 2026年第二季：營業利益增約70%

DoubleVerify（NYSE: DV）2026年第二季營收為1.938億美元，年增3%；GAAP 稀釋後EPS為0.08美元，去年同期為0.05美元。營收增速有限，但費用下降帶動營業利益與淨利成長，季度自由現金流也升至6,570萬美元。

核心業績數據

本季利潤成長明顯快於營收。產品開發、銷售、行銷及客戶支援、一般及行政費用均較去年同期下降，使營業利益率由約7.2%升至約11.9%；調整後 EBITDA 利潤率也提高4個百分點至34%。

GAAP 淨利年增約48%，但增幅低於營業利益，主要是因其他收入轉為其他費用，同時所得稅費用上升。非GAAP 稀釋後EPS為0.22美元，去年同期為0.21美元。

業務與分部表現

三類營收出現分化。Activation仍為最大業務，但營收年減1%；Measurement和Supply-side分別成長6%及13%，共同抵銷Activation的下滑，並帶動總營收成長3%。

Activation營收來自於對程式化需求方平台和社群媒體平台廣告曝光的評估、驗證及衡量。Measurement涵蓋直接採購的數位媒體廣告曝光，Supply-side則來自使用DV資料分析服務的平台和出版商合作夥伴。

從營收貢獻來看，Measurement與Supply-side合計增加約600萬美元，而Activation減少約130萬美元，最終帶來約480萬美元的總營收增量。這意味著本季成長主要依靠規模較小的兩項業務，核心Activation業務尚未恢復成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季成本控制是利潤率提升的主要支撐。產品開發費用降至4,640萬美元，銷售、行銷及客戶支援費用降至4,830萬美元，一般及行政費用降至2,700萬美元；同時，折舊與攤銷費用增至1,670萬美元。上述變化共同帶動營業利益年增約950萬美元。

季度營業現金流為7,620萬美元，高於去年同期的4,960萬美元；扣除1,050萬美元資本支出後，自由現金流達6,570萬美元，自由現金流轉換率為101%。不過，現金流改善主要體現在第二季：2026年上半年營業現金流為8,040萬美元，仍低於去年同期的8,730萬美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金2.102億美元，並揭露沒有未償債務。現金較2025年底的2.590億美元減少，主要背景是上半年融資活動淨流出1.074億美元，其中授權股票回購計畫使用1.002億美元；第二季回購支出為2,510萬美元。

利潤成長快於營收，但成長結構仍依賴非Activation業務

本季最明顯的關係是，3%的營收成長轉化為約70%的營業利益成長及約64%的自由現金流成長。一方面，Measurement和Supply-side的擴張維持營收正成長；另一方面，多項營運費用較去年同期下降，放大有限營收增量對利潤的貢獻。

但這項利潤改善並未改變營收結構上的壓力。Activation占季度營收約56%，營收年減1%，而成長較快的Supply-side規模仍相對較小。後續營運表現的重要觀察點，是Measurement和Supply-side能否持續抵銷Activation的疲弱，以及目前費用水準能否在業務變化中維持。

待Nielsen收購將改變後續資訊揭露與指引

2026年8月6日，DV與Neptune BidCo US Inc.簽署合併協議，後者為Nielsen Holdings的母公司，Nielsen將收購DV。公司未在本次資料中提供交易價格或預計完成時間。

由於交易尚待完成，DV暫停未來的財報電話會議和投資人電話會議，並撤回先前發布的全部財務展望及指引。後續交易與策略進展將透過新聞稿和監管文件揭露，因此投資人暫時無法依據原有指引評估未來季度的營運目標。

投資人需要關注的風險

• Activation業務持續承壓： 該業務是DV最大的營收來源，本季下滑1%。若Measurement和Supply-side的增量不足以抵銷其下滑，整體營收成長可能進一步放緩。
• 利潤改善對費用控制的依賴： 本季利潤成長明顯高於營收，部分來自多項費用下降。若費用重新上升而營收增速未同步提高，利潤率提升可能難以延續。
• 併購交易存在完成與營運干擾風險： 公司揭露，尚待完成的交易可能影響目前計畫與營運，部分交易對手也可能依據控制權變更條款終止或修改合約。
• 撤回指引降低短期能見度： 公司在交易期間暫停財報及投資人電話會議，並撤回原有展望，未來營收、利潤率和現金流目標缺乏量化參考。
• 現金餘額受到資本配置影響： 儘管公司沒有未償債務且季度現金流改善，但上半年約1億美元的股票回購使期末現金較年底下降。

總結

DoubleVerify第二季營收維持低個位數成長，Measurement和Supply-side抵銷了Activation的下滑；費用下降則帶動營業利益率、淨利和季度自由現金流改善。隨著公司進入待Nielsen收購階段，原有指引已撤回，後續重點將轉向交易進展、Activation業務趨勢及利潤率改善能否持續。