BARK 2027財年第一季財報：營收降23.4%，關稅退稅帶動獲利

BARK（NYSE：BARK）2027財年第一季營收為7,881.5萬美元，年減23.4%；稀釋後EPS為0.08美元，去年同期為虧損0.83美元。公司轉虧為盈主要受736.3萬美元關稅退稅帶動；排除這項一次性收益後，調整後EBITDA為61.2萬美元，核心業務仍面臨營收萎縮壓力。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度，BARK營收下滑，但費用縮減緩解了獲利壓力。廣告及行銷費用由1,517.8萬美元降至949.7萬美元，G&A費用由5,725.2萬美元降至4,777.0萬美元，帶動營業利益由去年同期虧損835.3萬美元改善至獲利6.6萬美元。

本季報告毛利率受到一次性關稅退稅明顯拉升。報告毛利率為72.7%，公司提供的正常化毛利率為63.4%；淨利同樣包含736.3萬美元、歸屬於2026財年的關稅退稅，因此GAAP獲利無法完全代表持續經營表現。

業務與分部表現

DTC仍是營收下滑的主要來源。本季DTC營收為6,669.2萬美元，年減25.2%；其中，玩具及配件營收由5,180.0萬美元降至3,912.1萬美元，消耗品營收由3,503.0萬美元降至2,436.5萬美元。公司將此變化歸因於先前主動縮減行銷投入，使進入新財年的訂閱用戶基礎縮小。

DTC營運指標出現一定改善：訂閱用戶留存率由91.1%升至92.8%，平均訂單價值由30.80美元增至31.25美元。不過，總訂單量由281.9萬筆降至203.1萬筆，顯示留存率及客單價改善仍不足以抵銷訂單規模縮減。

BARK Air營收為320.6萬美元，年增約37%，但目前規模仍較小。Commerce營收為1,212.3萬美元，年減11.4%，但其毛利由433.2萬美元增至717.3萬美元，顯示該通路的獲利結構有所改善。

獲利能力、現金流與資產負債表

報告毛利率與正常化毛利率之間相差9.3個百分點，反映一次性關稅退稅對本季損益表的顯著影響。公司揭露，正常化合併毛利率為63.4%，接近其提供的去年同期可比基準63.8%，說明排除退稅後，基礎毛利率並未出現與報告基準相同幅度的改善。

營業現金流淨流出354.2萬美元，較去年同期的544.0萬美元收窄。加上11.1萬美元資本支出，本季自由現金流約為負365.3萬美元。應收帳款增加809.2萬美元是主要現金占用因素之一，而存貨變動貢獻393.4萬美元現金流入。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為1,609.0萬美元，低於3月底的1,928.2萬美元。公司表示，減少反映季節性營運資本投入及持續股票回購；本季用於回購的現金為23.3萬美元。公司無債務，存貨為7,244.5萬美元，較去年同期減少2,570萬美元，也低於3月底的7,554.5萬美元。

一次性退稅帶動GAAP獲利，調整後改善較有限

本季最需區分的是GAAP利潤與排除特殊項目後的營運表現。736.3萬美元關稅退稅使淨利達到74.5萬美元，並將報告毛利率推升至72.7%；但這項收益被排除於調整後EBITDA之外。

排除該退稅及其他調整項目後，公司調整後淨虧損為174.3萬美元，調整後淨虧損率為2.21%；調整後EBITDA為61.2萬美元，利潤率僅0.78%。這表明費用削減及業務結構變化確實帶來改善，但目前持續經營獲利水準仍較薄弱。

業績指引

BARK重申2027財年全年指引，並預計第二季營收仍將年減。公司認為，營收壓力主要來自2026財年主動降低行銷投入後形成的較小DTC訂閱用戶基礎；與此同時，全年調整後EBITDA目標較2026財年的20萬美元明顯提高。

管理層觀點

共同創辦人兼CEO Matt Meeker表示，訂閱留存率、平均訂單價值及用戶終身價值均有所改善。管理層計劃透過DTC、Commerce及BARK Air建立更多元的營收結構，並預計2027財年調整後EBITDA及現金流將明顯提升。

投資人需要關注的風險

• DTC用戶基礎縮小： 行銷投入縮減降低獲客規模，總訂單量年減28.0%，即使留存率及客單價改善，短期內仍不足以抵銷訂閱基礎減少。
• 獲利受一次性項目影響： 本季GAAP淨利及報告毛利率均受關稅退稅明顯帶動，後續季度若無類似收益，獲利表現將更取決於基礎毛利率及費用控制。
• 現金儲備持續下降： 公司仍處於營業現金淨流出狀態，同時需要支應營運資本、業務投資及股票回購，現金及約當現金已較3月底減少319.2萬美元。
• 全年營收仍預計萎縮： 公司重申的全年營收指引低於2026財年實際營收，Commerce及BARK Air的擴張能否抵銷DTC下滑，是達成指引的關鍵。
• 關稅不確定性： 本季退稅改善獲利，但公司也將關稅列為可能影響未來營運結果的因素，相關成本變化可能影響毛利率。

總結

BARK第一季的核心變化是營收持續萎縮，但費用下降、Commerce毛利成長及一次性關稅退稅帶動公司實現GAAP獲利。排除退稅後，調整後EBITDA僅小幅為正，顯示持續獲利能力仍待驗證；後續重點在於DTC訂單量能否止穩、Commerce與BARK Air能否擴大營收貢獻，以及公司能否在現金儲備下降的情況下達成全年調整後EBITDA及現金流改善目標。