Trevi 2026年第二季財報：研發費用增61.4%

Trevi Therapeutics（NASDAQ: TRVI）2026年第二季淨虧損1,779.7萬美元，去年同期淨虧損1,230.1萬美元；基本及稀釋後每股虧損0.11美元，去年同期為0.09美元。隨著OCEAN-1第3期與LAKE第2期後期試驗啟動，研發費用年增約61.4%，成為虧損擴大的主要原因。

核心業績數據

Trevi仍處於臨床開發階段，本季財務變化主要反映研發專案推進，而非商業營收成長。研發及管理費用均有所增加，利息收入增加則部分抵銷營業虧損。

研發費用增加主要來自OCEAN-1第3期、LAKE第2期後期、籌備中的OCEAN-2第3期，以及支持新藥申請的第1期研究；股權激勵及人員費用亦有所增加。先前針對IPF相關慢性咳嗽的CORAL第2期後期試驗成本下降，抵銷了部分增量。

業務與研發管線進展

Haduvio的開發已涵蓋IPF相關慢性咳嗽、非IPF間質性肺病相關慢性咳嗽及難治性慢性咳嗽三項適應症。本季最主要的進展是兩項臨床專案正式啟動，其中OCEAN-1進入第3期階段。

OCEAN-1與OCEAN-2將作為兩項平行進行的第3期試驗，但給藥週期分別為52週及12週。非IPF間質性肺病適應症則仍處於與FDA協調開發路徑的階段，尚未揭露臨床試驗啟動時間。

獲利能力、現金與融資

截至2026年6月30日，公司持有現金、現金等價物及有價證券合計3.189億美元，其中現金及現金等價物為5,430.2萬美元，有價證券為2.64568億美元。相較於2025年末的合計1.88260億美元，資金規模增加約69.4%。

現金增加主要與2026年4月完成的普通股承銷發行有關，該交易扣除承銷折扣、佣金及發行費用後，帶來約1.623億美元淨融資額。較高的現金等價物及有價證券餘額，也推動本季其他收入淨額增至269.3萬美元，部分緩衝研發費用成長對淨虧損的影響。

融資擴大了資金儲備，也增加流通在外股數基數。本季用於計算每股虧損的加權平均股數為1.566億股，去年同期為1.304億股，增加約20.1%；因此，雖然淨虧損擴大約44.7%，每股虧損的擴大幅度為約22.2%。

業績指引

公司的量化展望聚焦於現金續航及臨床研發時程。現有資金預計可支持營運至2030年，並涵蓋IPF相關慢性咳嗽專案直至可能取得FDA核准，同時支持非IPF間質性肺病專案完成第3期開發，以及正在進行的LAKE第2期後期試驗。

上述資金計畫不包括Haduvio商業上市相關費用，也不包括難治性慢性咳嗽適應症的第3期試驗費用。因此，現有現金續航判斷未涵蓋所有潛在的後期開發及商業化支出。

投資人需要關注的風險

• 研發支出持續上升： 多項中後期試驗同步推進，本季研發費用已年增約61.4%。後續OCEAN-2啟動及其他專案推進仍將消耗資金。
• 臨床結果存在不確定性： Haduvio仍為研究性療法，尚未獲得監管機構對安全性及有效性的核准；先前臨床結果不代表後續第3期試驗必定成功。
• 監管路徑尚未完全確定： 非IPF間質性肺病相關慢性咳嗽專案仍需與FDA就開發方案、註冊策略及申報要求達成一致。
• 目前資金計畫涵蓋範圍有限： 公司預計的現金續航不包含商業上市支出及難治性慢性咳嗽第3期試驗，相關專案若持續推進可能需要額外資金。
• 研發時程可能變化： OCEAN-2尚待啟動，LAKE另設有樣本數重新估算節點，各項試驗的受試者招募及數據發布時間仍需持續觀察。

總結

Trevi 2026年第二季的重點是Haduvio研發由早期驗證進一步轉向中後期臨床執行，OCEAN-1第3期與LAKE第2期後期試驗均已啟動。多項專案並行使研發費用及淨虧損擴大，但4月融資將現金及有價證券提升至3.189億美元；接下來需關注OCEAN-2能否按計畫啟動、LAKE樣本數重新估算結果，以及各項臨床與監管里程碑的執行情況。