Five9 2026年第二季財報：營收增10%，調整後利潤率承壓

Five9（NASDAQ: FIVN）2026年第二季營收為3.124億美元，年增10%；GAAP稀釋EPS為0.04美元，去年同期為0.01美元。訂閱營收成長14%，但GAAP及調整後毛利率均有所下降，非GAAP淨利也較去年同期回落，顯示營收成長尚未完全轉化為調整後獲利成長。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度中，Five9營收增加約2,918萬美元。成本端成長更快：營業成本年增約14%，高於營收10%的增幅，使GAAP毛利率下降1.5個百分點。

GAAP獲利持續改善，營業利益由虧轉盈，淨利增至337萬美元；但非GAAP淨利及調整後EPS下降，反映不同會計基準下的獲利趨勢出現分歧。

非GAAP指標剔除了股票薪酬、折舊攤銷、部分重組及一次性成本等項目，其計算基準不一定能與其他公司的同名指標直接比較。

業務與分部表現

訂閱營收年增14%，快於公司整體營收10%的增幅。管理層表示，這是訂閱營收成長連續第三個季度加速，AI營收增速更快，但未揭露AI營收的具體金額或成長率。

截至季末，過去12個月訂閱營收的美元留存率為107%；計入電信營收後，訂閱及電信業務的美元留存率為106%。兩項指標均高於100%，說明現有客戶整體貢獻仍呈現淨擴張。

公司也揭露一項透過Google Marketplace簽訂的新客戶合約，總合約價值約1億美元。該數字為合約期間的總價值，不等同於本季認列的營收，其後續貢獻取決於部署進度和營收認列節奏。Five9同期推出Voice AI Agents產品，進一步擴展AI客戶體驗產品組合。

訂閱成長加速，但調整後獲利能力回落

本季最值得關注的是，訂閱業務增速加快，但利潤率未同步提升。營業成本從1.279億美元增至1.457億美元，增幅約14%，導致新增營收轉化為GAAP毛利的效率下降；調整後毛利率也從63.0%降至61.4%，說明壓力並非僅來自GAAP調整項目。

費用結構方面，研發費用年增約5%，銷售與行銷費用小幅下降，而一般及行政費用成長約18%。GAAP毛利增加約1,134萬美元，超過總營業費用約780萬美元的增量，因此GAAP營業利益由負轉正。另一方面，非GAAP淨利率下降3.5個百分點，調整後EBITDA利潤率下降1.6個百分點，表明核心營收成長仍受到成本和費用壓力部分抵消。

獲利能力、現金流與資產負債表

季度營業現金流增至4,210萬美元，約年增20%，與GAAP淨利改善方向一致。2026年上半年營業現金流為1.060億美元，高於去年同期的8,345萬美元。

截至2026年6月30日，公司持有1.873億美元現金及約當現金和4.668億美元可交易投資，合計約6.541億美元；2025年底兩者合計約6.969億美元。同期間可轉換優先票據帳面金額為7.373億美元。

上半年Five9用於買回普通股的現金為1.000億美元，同時用於購買固定資產和資本化軟體開發的現金分別為2,289萬美元和1,847萬美元。現金及受限制現金較年初減少4,471萬美元，說明營業現金流改善對資本支出、股票回購及其他融資現金流出形成部分緩衝，但未完全抵消這些支出。

業績指引

Five9提供2026年第三季和全年的量化指引。公司未在所提供資料中列出先前指引，因此無法判斷本次區間是否上調或下調。

第三季GAAP指引假設約8,540萬股稀釋股數，非GAAP指引假設約7,600萬股；全年相應假設分別約為8,580萬股和7,630萬股。

管理層觀點

執行長Amit Mathradas將訂閱營收連續三個季度加速、AI營收更快成長，以及約1億美元總合約價值的新客戶訂單，視為公司執行進展的主要證據。他同時強調Voice AI Agents的推出，以及6月完成的技術長、銷售長和轉型與策略主管任命，認為這些安排將支持公司持續在AI客戶體驗領域競爭。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料中，具備明確日期、交易方向及金額的近期紀錄均為賣出，集中發生於2026年6月4日至5日。以下僅列出資訊完整的交易，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤率持續承壓： 營業成本增速高於營收，GAAP和調整後毛利率均下降。若訂閱和AI營收成長無法帶來更佳的成本效率，調整後獲利能力可能持續落後於營收成長。
• AI商業化存在執行要求： 公司需要以AI解決方案營收抵消傳統席位訂閱可能受到的影響。新產品能否獲得客戶採用，以及AI營收能否形成可持續規模，仍是後續關鍵。
• 大額合約的認列節奏： 約1億美元是總合約價值，而非當期營收。大型企業客戶通常涉及部署和實施週期，合約簽署與營收、現金流貢獻之間可能存在時間差。
• 客戶擴張速度： 訂閱美元留存率為107%，訂閱及電信美元留存率為106%。若現有客戶減少訂閱、使用量或附加服務採購，可能影響營收和毛利率。
• 資本配置與債務： 公司持有約6.541億美元現金及投資，同時可轉換優先票據帳面金額為7.373億美元，並在上半年投入約1億美元買回股票。後續需要持續觀察營業現金流、股票回購和債務安排之間的平衡。

總結

Five9第二季的核心變化是訂閱營收成長加快，並帶動總營收實現兩位數成長，GAAP營業利益也由虧轉盈。不過，營業成本增速更快，調整後毛利率、淨利率和EBITDA利潤率均有所下降。後續重點在於AI產品和大額新合約能否逐步轉化為營收與現金流，以及公司能否在維持成長的同時扭轉調整後利潤率下滑趨勢。