Kelly 2026財年第二季財報：基礎營收降幅收窄、上調全年展望

Kelly（那斯達克：KELYA、KELYB）2026財年第二季營收為10.382億美元，年減5.8%；稀釋後EPS為0.31美元，低於去年同期的0.52美元。剔除美國聯邦政府承包商及三家大型商業客戶的特定影響後，基礎營收僅下降約0.6%，但營收減少及稅率上升仍使淨利年減40.0%。

核心業績數據

本季營收降幅較上一季改善約500個基點，基礎營收降幅則較上一季改善270個基點。毛利率僅下降10個基點，加上銷售、一般及行政費用縮減，調整後EBITDA利潤率較上一季改善110個基點至3.0%，但仍低於去年同期。

利潤降幅明顯大於營收降幅。除了業務量減少外，去年同期認列的400萬美元EMEA人力配置業務出售收益，以及本季有效稅率回升，也影響了年比表現。

調整後營業利益為1,930萬美元，去年同期為2,460萬美元。調整項目主要涉及整合、業務調整及重組費用，以及高階主管交接成本。

業務與分部表現

三個分部的報告營收均較去年同期下降，但營運趨勢較上一季改善。ETM與SET的基礎營收年比表現分別較上一季改善至少300個基點，Education分部則改善40個基點。

ETM受到三家大型商業客戶需求減少拖累，但剔除這些特定影響後，人力配置及各類人才解決方案受惠於需求改善和新增業務，基礎業務實現成長。該分部毛利率年增50個基點，調整後EBITDA利潤率大致持平。

SET持續受到美國聯邦政府承包商需求減少影響。不過，Telecom專業業務維持年比成長，其他專業業務的降幅收窄，使SET營收實現兩年多來首次季增。其調整後EBITDA利潤率較上一季明顯改善，但年比仍下降30個基點至6.1%。

Education營收年減4.4%，主要因去年合約決策延遲，以及重點市場學生入學人數減少。該分部毛利率下降50個基點，調整後EBITDA降至1,070萬美元，年減21.9%，利潤降幅為三個分部中最明顯。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季毛利率由20.5%小幅降至20.4%，相對穩定。銷售、一般及行政費用由2.073億美元降至1.959億美元，調整後費用由2.009億美元降至1.927億美元，反映與業務量相關的成本控管、收購整合及技術現代化帶來的節省。不過，費用下降仍不足以完全抵銷毛利減少。

有效所得稅率由去年同期的4.2%升至21.2%，所得稅費用由90萬美元增至300萬美元，是淨利降幅大於營業利益降幅的原因之一。

現金流數據僅披露年初至今基準。截至2026年6月28日止的26週內，營業現金流為2,380萬美元，去年同期為1.193億美元；自由現金流為2,120萬美元，去年同期為1.148億美元。應收帳款占用4,360萬美元現金，而去年同期應收帳款釋放9,190萬美元，是現金流年比下降的重要因素。

期末現金及約當現金為2,420萬美元，低於2025財年末的3,300萬美元；長期債務由財年末的1.019億美元降至7,810萬美元。流動比率維持在1.5，債務資本比率為7.4%。

大客戶需求拖累報告營收，基礎業務已接近持平

美國聯邦政府承包商需求下降，以及ETM三家大型商業客戶需求減少，合計拖累本季營收約5.2個百分點。報告營收年減5.8%，但剔除這些項目後的基礎營收降幅約為0.6%，顯示大部分年比壓力集中於少數已披露客戶及需求因素。

這項差異也解釋了公司為何上調全年營收展望：ETM新增業務、SET的Telecom成長及多項業務降幅收窄，正在改善基礎趨勢。不過，現階段整體營收仍在下降，Education需求及各分部利潤率也尚未完全恢復，因此基礎營收改善尚未轉化為年比利潤成長。

業績指引

Kelly上調2026財年營收展望，現預計全年總營收下降低至中個位數；調整後EBITDA利潤率指引維持不變，預計年比提高10至20個基點。該展望以前幾個季度宏觀經濟環境不發生重大變化為前提。

第三季還將受到Education業務季節性影響，因為學校在該季大部分時間處於停課期間，預計營收和獲利將較第二季季減。

管理層觀點

執行長Chris Layden表示，成長與效率措施、部分業務需求改善及有機成長因素，共同帶動各業務較上一季改善。管理層將調整後EBITDA利潤率回升至3.0%視為營運槓桿開始顯現，並預計下半年年比表現將持續改善。

管理層同時強調，收購整合及技術現代化正支持結構性費用控管。這些措施有助於抵銷部分營收下降及毛利率壓力，但第二季調整後EBITDA及各分部調整後EBITDA仍低於去年同期。

投資人需要關注的風險

• 少數客戶與政府相關需求仍構成集中拖累： 聯邦政府承包商及三家大型商業客戶合計影響本季營收約5.2個百分點，若其需求未恢復，報告營收改善可能持續落後於基礎業務。
• Education業務需求和利潤率承壓： 合約決策延遲、重點市場學生人數下降及第三季季節性，可能持續影響該分部的營收和獲利。
• 基礎營收改善尚未帶來年比利潤成長： 本季調整後EBITDA下降15.9%，三個分部的調整後EBITDA均低於去年同期，費用控管能否持續抵銷業務量及毛利率壓力仍需觀察。
• 營運資金拖累現金流： 上半年應收帳款增加導致現金占用，自由現金流較去年同期明顯減少。後續回款及營運資金變化將影響現金轉換。
• 第四季成長部分來自額外財務週： 額外一週預計貢獻約4個百分點營收增速，同時對調整後EBITDA產生負面影響，評估第四季改善時需要區分日曆因素與基礎成長。

總結

Kelly第二季報告營收和利潤仍較去年同期下降，但剔除聯邦政府承包商及少數大型客戶影響後，基礎營收已接近持平，ETM、SET和Education的趨勢也較上一季改善。成本控管帶動調整後EBITDA利潤率季增至3.0%，公司因此上調全年營收展望；後續重點是基礎成長能否轉化為利潤率提升，以及Education需求、客戶集中影響和營運資金壓力能否緩解。