InflaRx 2026年第二季：營業虧損收窄、融資補強現金

InflaRx（NASDAQ：IFRX）2026年第二季營收為零，上年同期為3.94萬歐元；稀釋後每股虧損為0.09歐元，上年同期為0.21歐元。季度淨虧損從1,441.6萬歐元收窄至1,064.8萬歐元，營運費用下降是主要改善因素，但金融工具公允價值變動持續影響最終損益。

公司5月完成大規模股票發行後，6月底可用資金增至1.584億歐元。資金將主要支持izicopan在ANCA相關性血管炎（AAV）及多項腎臟疾病的臨床開發。

核心業績數據

InflaRx本季仍未形成持續性營收，財務表現主要取決於研發、管理及融資相關支出。營業虧損年減約587萬歐元，改善幅度大於淨虧損，反映金融項目抵銷部分營運端節支效果。

季度研發費用及一般行政費用均下降。公司就上半年數據說明，研發費用減少主要來自外部研發服務支出及人員相關股份支付下降；一般行政費用下降則與人員、法律及諮詢費用減少有關。

izicopan轉向AAV與腎臟疾病開發

InflaRx正推進口服C5aR抑制劑izicopan的AAV第二期臨床試驗準備工作，並評估在美國及歐洲加速開發與商業化路徑的可行性。歐洲藥品管理局人用藥品委員會建議撤銷Tavneos在歐盟的上市許可後，公司計畫就izicopan及vilobelimab在歐洲AAV市場的審批路徑與監管機構溝通。

除AAV外，公司計畫將izicopan拓展至非典型溶血性尿毒症症候群、IgA腎病及C3腎絲球病等腎臟疾病，目標於2027年取得開放標籤概念驗證研究的初步數據。公司亦預計於2026年稍晚在中國啟動藥物動力學橋接研究，以支持在更多發炎及免疫適應症中進行概念驗證研究。

研發方面，體外研究顯示izicopan未出現CYP3A4時間依賴性抑制，其在人類肝微粒體中的反應性代謝物形成低於avacopan。不過，公司同時指出，體外結果無法直接預測臨床結果，因此其差異化安全性特徵仍須透過後續臨床數據驗證。

營業虧損改善，但金融重估形成拖累

InflaRx第二季營業虧損明顯收窄，主要受研發、銷售及管理費用下降帶動。銷售活動已於2025年底停止，因此上半年銷售及行銷費用由上年同期的247.1萬歐元降至13.8萬歐元。

最終淨虧損的改善幅度小於營業虧損。第二季外匯結果為355.9萬歐元收益，上年同期為287.0萬歐元損失；但其他金融結果錄得791.2萬歐元損失，上年同期為85.3萬歐元收益。就上半年而言，公司將金融結果轉為虧損主要歸因於2025年2月發行的預融資認股權證公允價值重估。

這意味著公司基礎營運支出有所下降，但認股權證估值及匯率變化仍可能導致淨利潤大幅波動，且不完全反映臨床專案實際投入的變化。

現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，InflaRx擁有1.466億歐元現金及約當現金，以及1,180萬歐元有價證券，可用資金合計約1.584億歐元。相較於2025年底的1,602.2萬歐元現金及約當現金，現金增加主要來自5月完成的股票發行，而非營運活動產生的現金。

公司以每股2美元發行7,500萬股普通股，扣除承銷折扣及發行費用後，獲得1.193億歐元淨資金。2026年上半年融資活動淨流入1.192億歐元，上年同期為2,691.0萬歐元；同期營運現金淨流出由2,156.9萬歐元降至996.4萬歐元。

投資活動在上半年產生1,899.3萬歐元淨流入，主要來自有價證券到期回款。期末股東權益由2025年底的4,155.7萬歐元增至1.462億歐元，但當期認股權證持有人負債亦由580.2萬歐元增至1,327.0萬歐元。

管理層預計現有資金可支持營運及臨床開發至2029年，涵蓋izicopan在AAV及其他腎臟疾病的研究啟動與部分數據讀出。不過，此期限仍取決於臨床計畫的實際規模、進度及支出。

投資人需關注的風險

• 臨床驗證風險： izicopan的部分差異化依據來自體外或臨床前數據，其安全性及療效優勢仍須在AAV及腎病患者研究中獲得驗證。
• 監管路徑不確定性： AAV市場的監管環境正在變化，公司與美國及歐洲監管機構的溝通結果可能影響試驗設計、審批速度及開發成本。
• 持續虧損風險： 公司本季沒有營收，業務價值仍主要取決於候選藥物進展。即使現金儲備增加，臨床專案擴展仍會持續消耗資金。
• 股權稀釋： 5月發行7,500萬股普通股後，第二季加權平均流通股數由上年同期的6,774.7萬股增至1.1766億股，現有股東權益受到稀釋。
• 金融項目波動： 認股權證公允價值重估及匯率變化可能使淨虧損顯著波動，增加不同季度財務結果的可比難度。

總結

InflaRx第二季的核心變化是費用下降帶動營業虧損收窄，同時股票發行明顯補強資產負債表。接下來需觀察的重點不是短期營收，而是izicopan能否按計畫啟動AAV及腎臟疾病臨床研究、歐洲監管路徑能否明確，以及2027年概念驗證數據能否支持其差異化定位。