Cars.com 2026財年第二季財報：Marketplace營收增逾7%抵銷OEM下滑

Cars.com（NYSE：CARS）2026財年第二季營收為1.799億美元，年增1%；GAAP稀釋後EPS為0.25美元，去年同期為0.11美元。Marketplace營收成長超過7%，抵銷OEM與全國性客戶營收下滑的影響；同時，營運費用下降帶動淨利年增103%。

核心業績數據

本季營收增幅有限，但獲利成長明顯快於營收。總營運費用年減7%至1.521億美元，其中折舊與攤銷減少是最大驅動因素，4月的成本削減措施也帶來部分效率改善。

調整後EBITDA利潤率提高0.9個基點至29.4%，顯示公司在低個位數營收成長下實現營運槓桿。不過，單季自由現金流年減約45%，與獲利成長方向相反。

調整後指標為非GAAP口徑。自由現金流按營運活動現金流減去資本支出及內部開發技術資本化支出計算。

業務與分部表現

Dealer營收為1.633億美元，年增3%，主要受Marketplace價值提升和相關經銷商數量增加帶動，但媒體產品營收下滑形成部分抵銷。Marketplace營收成長超過7%，創下2021年以來最高單季增速；Marketplace經銷商客戶年增2%，連續第四季實現訂閱客戶年增。

OEM與全國性客戶營收為1,364萬美元，年減18%，原因是OEM廣告投入持續承壓。其他營收為295萬美元，去年同期為363萬美元。整體而言，Marketplace成長抵銷OEM及其他營收下降，使總營收維持1%的成長。

營運指標呈現流量下滑、單一經銷商營收上升的分化：

公司將流量下降歸因於將策略重點轉向更精準的受眾觸及和客戶價值交付，並表示年初至今潛在客戶線索量有所成長。新推出的Dealer Verified Listings功能則為車輛資訊加入檢查及定價洞察。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業利益從1,525萬美元增至2,788萬美元，營業利益率相應由約8.5%升至約15.5%。除折舊與攤銷減少外，產品與技術、一般及行政費用均較去年同期下降；行銷與銷售費用則由5,807萬美元增至6,074萬美元。

單季營運活動現金流為1,581萬美元，低於去年同期的2,623萬美元；自由現金流由1,819萬美元降至995萬美元。以上半年口徑計算，營運活動現金流為5,562萬美元，與去年同期大致持平，六個月自由現金流則由4,185萬美元增至4,350萬美元，因此單季現金流下降尚未導致上半年自由現金流年減。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為3,329萬美元，總債務為4.500億美元。總流動性為3.333億美元，其中包括3.000億美元循環信貸額度。

公司第二季以3,700萬美元買回370萬股，上半年累計以約5,700萬美元買回620萬股。公司維持2026年買回9,000萬美元股票的目標；截至季末，現有授權下仍有1.166億美元可用，授權將於2028年2月到期。

Marketplace成長與流量下降並存

本季最值得關注的關係是：獨立訪客和造訪量分別下降14%和12%，但Marketplace營收成長超過7%，ARPD提高3%，Marketplace經銷商客戶也成長2%。這表明公司目前更依賴經銷商變現能力、訂閱客戶成長及更精準的受眾觸及，而非單純擴大造訪量。

這項策略目前支撐Dealer營收成長，並協助抵銷OEM廣告業務下滑，但後續仍需觀察潛在客戶線索成長能否持續，以及流量下降是否最終影響平台對經銷商的價值交付。

業績指引

公司預期第三季Dealer營收和Marketplace業務將持續改善，但OEM廣告投入壓力仍將拖累OEM與全國性客戶營收。全年營收及調整後EBITDA利潤率指引維持不變。

管理層觀點

執行長Tobias Hartmann表示，公司優先投入改善Marketplace產品、流程和組織，使該業務錄得2021年以來最高單季增速，並抵銷預期中的OEM營收下降。管理層認為，更精準的受眾定位及Dealer Verified Listings等新產品，是改善客戶價值的正面訊號。

財務長Sonia Jain強調，Marketplace成長與營運效率改善共同支撐調整後EBITDA利潤率，並表示公司正按計畫推進2026年9,000萬美元的股票回購目標。

近期內部人交易

所提供的過去六個月彙總數據顯示，內部人士涉及14筆、合計990,710股的買入或取得股份紀錄，以及1筆86,600股的出售紀錄，淨增加904,110股。不過，近期紀錄包含多筆零成本股票獎勵，因此不能將彙總淨增加全部視為內部人士以現金主動買入。

這些交易僅反映已揭露的客觀紀錄，單筆買入、出售或股票獎勵本身不足以說明內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• OEM廣告投入持續承壓： OEM與全國性客戶營收本季下降18%，公司預期第三季該業務仍將面臨壓力，可能持續限制整體營收增速。
• 平台流量下降： 獨立訪客和造訪量分別年減14%和12%。若更精準的流量策略無法持續帶來線索和經銷商價值，Marketplace成長可能受到影響。
• 單季現金流弱於獲利表現： 淨利年增103%，但單季自由現金流下降約45%。需持續觀察獲利成長能否更穩定地轉化為現金流。
• 債務與資本回報之間的平衡： 公司持有4.500億美元總債務，同時計畫全年買回9,000萬美元股票；未來現金流需兼顧債務、營運投入和股東回報。
• 成本效率的持續性： 本季獲利改善部分來自折舊與攤銷減少及4月成本削減活動，後續利潤率能否持續提升，取決於營收成長和成本控制能否延續。

總結

Cars.com第二季的核心變化是Marketplace成長超過7%，成功抵銷OEM廣告業務下滑，使營收維持小幅成長；費用下降則帶動淨利和營業利益明顯改善。後續重點在於Marketplace能否在流量持續下降的情況下維持客戶價值和訂閱成長，同時關注OEM營收壓力、單季現金流轉化及全年利潤率指引的達成情況。