Lantheus 2026財年第二季財報：營收增2.7%，調整後利潤率降至36.6%
Lantheus（NASDAQ：LNTH）2026年第二季營收為3.882億美元，年增2.7%；GAAP稀釋後每股盈餘為1.11美元，去年同期為1.12美元。Neuraceq、DEFINITY及策略合作業務抵銷了PYLARIFY和SPECT營收下滑，但調整後營業利益與利潤率均有所回落。
核心業績數據
本季營收維持成長，但毛利大致持平，毛利率由去年同期約63.8%降至62.3%。GAAP營業利益成長13.9%，但調整後營業利益下滑6.9%，顯示部分會計調整項目對報告獲利產生明顯影響。
淨利年減4.7%，稀釋後EPS小幅降至1.11美元。現金流表現優於獲利端，自由現金流年增約13.5%。
| 指標 | 本季 | 去年同期 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3.882億美元 | 3.780億美元 | +2.7% |
| 毛利及毛利率 | 2.419億美元；62.3% | 2.410億美元；約63.8% | 毛利約+0.4%；毛利率約-1.5個百分點 |
| 營業利益及營業利益率 | 1.002億美元；約25.8% | 8,797萬美元；約23.3% | 利益+13.9% |
| 淨利 | 7,503萬美元 | 7,876萬美元 | -4.7% |
| 稀釋後EPS | 1.11美元 | 1.12美元 | -0.9% |
| 調整後營業利益及利潤率 | 1.420億美元；36.6% | 1.526億美元；40.4% | 利益-6.9%；利潤率-3.8個百分點 |
| 調整後淨利及稀釋後EPS | 1.049億美元；1.55美元 | 1.106億美元；1.57美元 | 分別-5.1%、-1.3% |
| 營業現金流及自由現金流 | 9,220萬美元；8,987萬美元 | 8,711萬美元；7,915萬美元 | 約+6.7%、+13.5% |
調整後指標屬於非GAAP口徑，僅用於補充觀察經營表現，不能取代GAAP數據。
業務與分部表現
營收結構出現明顯變化。Neuraceq本季貢獻3,962萬美元營收，去年同期沒有營收；DEFINITY及策略合作與其他業務也實現成長，共同抵銷PYLARIFY下滑及SPECT營收歸零的影響。
| 業務或產品 | 本季營收 | 去年同期 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| PYLARIFY | 2.404億美元 | 2.506億美元 | -4.1% |
| Neuraceq | 3,962萬美元 | 0 | 增加3,962萬美元 |
| DEFINITY | 8,828萬美元 | 8,394萬美元 | +5.2% |
| 策略合作及其他 | 1,992萬美元 | 1,159萬美元 | +71.9% |
| SPECT | 0 | 3,187萬美元 | -100% |
PYLARIFY仍占公司單季總營收約62%，其營收減少1,028萬美元，是核心產品端最主要的壓力。與此同時，Neuraceq增加3,962萬美元，基本填補SPECT減少3,187萬美元所形成的缺口；DEFINITY和策略合作業務則提供額外增量。
獲利能力、現金流與資產負債表
毛利僅增加約84萬美元，低於營收增幅，導致毛利率下降約1.5個百分點。費用端分化較大：銷售與行銷費用由4,104萬美元升至8,281萬美元，研發費用由4,549萬美元降至3,820萬美元，一般及行政費用則由6,652萬美元降至2,063萬美元。公司未在本次資料中進一步說明這些費用變動的具體原因。
截至2026年6月30日，現金及約當現金為5.933億美元，高於2025年末的3.591億美元。長期債務及其他借款為5.704億美元，另有最高7.5億美元的循環信貸額度可用。
本季自由現金流達8,987萬美元，主要得益於9,220萬美元營業現金流及較低的233萬美元資本支出。現金流成長為公司流動性提供支持，但不能直接抵銷產品結構及調整後利潤率面臨的壓力。
營業利益上升，但投資證券波動拖累淨利
GAAP營業利益年增13.9%，但稅前利益由1.045億美元降至9,383萬美元，淨利也隨之下滑。重要影響因素之一是權益證券投資的未實現損益：本季認列954萬美元未實現損失，去年同期則為1,457萬美元未實現收益。
GAAP與調整後營業利益的走勢也出現背離。GAAP營業利益成長，調整後營業利益則下滑；非GAAP調節項目包括3,140萬美元或有對價公允價值調整、3,304萬美元「其他」項目，以及1,672萬美元收購無形資產攤銷等。因此，投資人需要同時觀察報告獲利及調整後經營利益，避免僅依單一口徑判斷獲利趨勢。
Curium併購協議改變後續觀察重點
Lantheus於2026年8月3日與Curium簽訂最終合併協議。根據協議，Curium US Holdings LLC將在交割時以每股102.50美元現金收購Lantheus全部流通在外股份，股東另可獲得不可轉讓的或有價值權利；若相關產品在2030年前達成特定商業里程碑，每股最多可額外獲得12.00美元。
這意味著每股總對價最高為114.50美元，交易總價值最高約80億美元。Lantheus董事會已一致批准該交易，但交易仍須滿足協議規定的交割條件。受待完成交易影響，公司暫停先前發布的2026年全年財務指引，並取消本季業績電話會議。
投資人需要關注的風險
- PYLARIFY營收下滑： 該產品貢獻約62%的單季營收，本季營收年減4.1%，其後續表現仍會直接影響公司整體成長。
- 調整後利潤率收縮： 調整後營業利益率由40.4%降至36.6%，同時銷售與行銷費用顯著增加，表明營收成長尚未轉化為調整後經營利益成長。
- 併購交易存在完成條件： Curium收購案尚待滿足交割條件，最高每股12美元的額外付款也取決於截至2030年的特定商業里程碑。
- 財務能見度下降： 公司因待完成併購而暫停2026年全年指引，投資人暫時缺少管理層對全年量化經營目標的更新。
- 產品審批與商業化風險： LNTH-2501於2026年6月收到涉及設施檢查問題的完整回覆函；相關問題能否解決及後續能否獲批，仍會影響該產品的商業化進程。
總結
Lantheus第二季營收小幅成長，Neuraceq、DEFINITY和策略合作業務抵銷PYLARIFY與SPECT的下滑，自由現金流也有所增加。不過，毛利率和調整後營業利益率均承壓，權益證券未實現損失拖累淨利。隨著公司簽訂Curium併購協議並暫停全年指引，後續重點將轉向交易完成條件、或有付款里程碑，以及核心產品營收和調整後獲利能力的變化。
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