Aspen Aerogels 2026財年第二季財報：營收年減36%，調整後EBITDA轉虧

Aspen Aerogels（NYSE: ASPN）2026財年第二季營收為4,984.9萬美元，年減36.1%；稀釋後每股淨虧損0.28美元，去年同期為淨虧損0.11美元。儘管營收季增32%、熱障業務季增81%，但毛利率明顯收縮，調整後EBITDA也由盈轉虧。

核心業績數據

營收下降主要來自熱障業務，北美電動車監管框架與激勵計畫的變化持續影響專案需求。同時，4月East Providence工廠事故帶來額外成本，進一步加重本季的獲利壓力。

本季認列891萬美元財產損失，並在其他收入中認列等額的預計保險賠款應收款，因此兩者對調整後EBITDA沒有淨影響。此外，公司產生531.8萬美元事故相關費用，包括加急運輸及專業服務費；這些費用已自調整後指標中剔除，但仍影響GAAP業績。

業務與分部表現

熱障業務季比回升，但相較去年同期仍明顯收縮；能源工業業務營收也年減。兩個分部的年減共同拖累總營收，不過歐洲車廠專案成長及北美專案量趨穩，帶動季比改善。

熱障業務營收季增81%，公司歸因於北美專案量趨於穩定，以及歐洲整車廠營收持續成長。Aspen另獲得Jaguar Land Rover兩個下一代車型架構的PyroThin產品專案，涵蓋多個JLR品牌，預計於2027年開始生產。

East Providence工廠已分階段重啟。公司透過現有存貨、外部製造設施及該工廠的有限產能，維持本季客戶供應，但全面恢復產能仍需時間。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季毛利率由去年同期的32.5%降至6.5%，營收規模下降，加上事故相關支出，使獲利能力明顯承壓。即使排除指定特殊項目，調整後淨虧損仍由316.3萬美元擴大至1,794.6萬美元，顯示虧損並非完全由一次性財產損失所致。

第二季營業現金流為淨流出1,620萬美元，與第一季淨流入3,414.5萬美元形成對比。2026年上半年營業現金流仍為淨流入1,794.5萬美元，但主要受惠於第一季的現金流表現。

截至2026年6月30日，現金、約當現金及受限制現金合計1.534億美元，低於第一季末的1.756億美元。存貨由2025年底的3,824.9萬美元降至2,794.8萬美元；遞延收入則由125.9萬美元增至流動部分2,553.4萬美元，另有長期部分973.8萬美元。

營收季比回升尚未轉化為獲利修復

本季最關鍵的變化是業務量季比回升與獲利持續承壓同時出現。總營收季增32%，熱障業務季增81%，但營收仍遠低於去年同期，毛利率僅6.5%，調整後EBITDA為負657.5萬美元。

這意味著目前的營收恢復程度尚不足以支撐原有獲利水準。第三季指引顯示，管理層預期營收持續成長並恢復調整後EBITDA獲利，但該口徑排除了預計500萬至1,000萬美元的事故相關成本，因此GAAP虧損及實際現金支出仍需一併觀察。

業績指引

公司預期2026財年第三季營收及調整後EBITDA均較第二季改善，但仍將錄得GAAP淨虧損。歐洲熱障業務2026年營收展望上調至2,000萬至3,000萬美元，但資料未提供先前區間。

第三季事故相關成本預計包括加急運輸、專業服務費，以及暫時自外部工廠採購部分能源工業產品所產生的增量成本。公司計畫提出保險索賠，但指引未計入相關保險賠款。

管理層觀點

執行長Don Young表示，第三季營運動能來自能源工業專案活動加快、北美熱障需求趨穩，以及歐洲熱障營收持續攀升。財務長Grant Thoele則強調成本控管與獲利能力重建，並認為第三季指引代表財務表現可望改善。

管理層的判斷仍以East Providence工廠順利恢復，以及外部生產安排能持續滿足客戶需求為前提。

投資人需要關注的風險

• 工廠復產風險： East Providence工廠仍處於分階段重啟狀態。若恢復時間延長，外部採購、加急運輸及專業服務成本可能持續影響獲利及現金流。
• 北美電動車需求風險： 北美監管框架與激勵計畫變化已導致熱障業務營收年減，專案量能否持續穩定將影響營收恢復速度。
• 保險賠付風險： 公司預計於第三季收回891萬美元財產損失保險款，並計畫就其他事故成本提出索賠，但實際賠付時間及金額仍將影響現金流。
• 指引口徑差異： 第三季調整後EBITDA指引排除了500萬至1,000萬美元事故相關成本，投資人需同時關注GAAP淨虧損及實際現金支出。
• 資產處置風險： Statesboro製造資產原有的非約束性意向書已到期，且尚未簽署最終協議，公司仍在尋找潛在買家，處置結果尚未確定。

總結

Aspen Aerogels第二季營收季比回升，歐洲熱障業務及北美專案量趨穩提供支撐，但營收年減、毛利率收縮及工廠事故相關成本使虧損擴大。後續重點在於East Providence工廠復產進度、北美熱障需求能否持續穩定，以及第三季營收成長是否能依指引轉化為調整後EBITDA獲利。