Somnigroup 2026年第二季財報：營收降3%，EPS增10.6%

Somnigroup（NYSE：SGI）2026年第二季營收為18.235億美元，年減3.0%；稀釋後EPS為0.52美元，年增10.6%。淨利成長12.0%，北美業務毛利率擴張及利息支出下降抵銷了銷售下滑，但調整後營業利益仍較去年同期下滑。

核心業績數據

本季截至2026年6月30日，財報於8月6日發布。營收下滑主要來自Mattress Firm門市關閉及北美市場環境壓力；另一方面，北美業務實現收購綜效、營運效率提升及產品組合改善，帶動合併毛利率上升80個基點。

GAAP營業利益增幅明顯高於基礎營運表現，部分原因是去年同期包含業務處置損失及較高的業務合併相關費用。剔除相關項目後，調整後營業利益下滑3.5%，調整後營業利益率維持在11.9%。

業務與部門表現

三項主要業務呈現明顯分化：Mattress Firm和Tempur Sealy北美銷售額下滑，國際業務則小幅成長；利潤率方面，北美製造業務的改善抵銷了零售端及國際業務的壓力。

Mattress Firm銷售下滑主要由門市關閉造成，同店銷售較去年同期略有成長。其毛利率受到產品組合、消費者融資成本、門市投資及營運去槓桿影響，調整後營業利益率下降130個基點至6.5%。

Tempur Sealy北美對Mattress Firm的內部銷售成長11.6%至2.940億美元，但該部分在合併報表中沖銷。對外銷售受到市場環境影響，批發及直營通路分別下滑5.5%和6.7%；直營通路亦受到2025年第二季處置Sleep Outfitters的影響。

國際業務按固定匯率計算成長1.3%。其中，直營通路銷售下滑1.2%，批發通路成長7.5%，顯示成長主要來自第三方零售等批發通路。

獲利能力、現金流與資產負債表

北美業務是合併毛利率擴張的主要來源。其調整後毛利率提高680個基點至61.8%，受惠於Mattress Firm收購綜效、營運效率及產品組合改善，但部分被價格調整前的商品成本通膨抵銷。國際業務同樣受到商品成本上漲影響，公司在季末後實施調漲價格。

本季營業現金流達到創紀錄的2.36億美元。按半年口徑，營業現金流由去年同期的2.925億美元增至4.828億美元；同期資本支出由6,070萬美元增至1.152億美元。由於季度和半年數據口徑不同，兩者不應直接比較。

截至6月30日，公司現金及約當現金為1.120億美元，總債務淨額為44.085億美元。按信貸協議口徑計算，債務減現金為43.243億美元，過去12個月槓桿率為2.99倍，低於去年同期的3.56倍。該槓桿率計算包含8,500萬美元尚待實現的Mattress Firm收購成本綜效。

營收下滑但EPS成長，利潤改善並非完全來自基礎營運

本季營收下滑3.0%，但GAAP營業利益成長12.1%、淨利成長12.0%，主要反映毛利率改善、一般及行政費用下降、利息支出由7,250萬美元降至5,900萬美元，以及去年同期包含1,390萬美元業務處置損失等因素。

不過，調整後營業利益年減3.5%，調整後營業利益率持平於11.9%，說明核心營運利潤未與GAAP利潤同步成長。調整後淨利及調整後EPS仍分別成長8.4%和9.4%，其中較低的利息支出提供支持；所得稅費用則由320萬美元升至3,720萬美元，對淨利形成反向影響。

業績指引

公司修訂2026年全年調整後EPS指引，但財報未提供先前區間，因此無法量化此次調整的方向及幅度。新指引中點為3.00美元，較2025年調整後EPS約成長11%。

該指引為非GAAP口徑，公司未提供與GAAP EPS的前瞻性調節表。

管理層觀點

董事長兼CEO Scott Thompson表示，公司持續投資旗下品牌、推進國際成長策略，並為Stearns & Foster新系列在北美上市做準備。管理層將Mattress Firm收購綜效列為北美利潤率改善的重要因素，同時已針對關鍵生產投入成本上漲實施價格調整。

公司亦計劃以全股票交易收購Leggett & Platt，交易估值約25億美元，包含後者現有債務。公司預計交易於2026年第三季末前完成，但仍須取得Leggett & Platt股東批准及相關監管許可。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，過去六個月內部人士買入28,727股、賣出6,657股，分別涉及8次和1次交易，淨買入22,070股。近期明確披露金額的交易主要包括Steven H. Rusing在同一天進行的衍生性證券轉換和股票出售，不能僅據此判斷其對公司前景的態度。

此外，多名董事於2026年5月13日獲得零成本股票獎勵，這屬於股權激勵，並非公開市場買入。

投資人需要關注的風險

• 零售業務利潤率承壓： Mattress Firm毛利率下降230個基點，產品組合、消費者融資成本、門市投資及營運去槓桿可能持續影響零售端獲利。
• 需求及市場環境壓力： Tempur Sealy北美對外銷售下滑5.7%，批發及直營通路均出現下滑，顯示北美市場需求仍是營收復甦的關鍵變數。
• 投入成本與定價執行： 商品成本通膨已壓低國際業務毛利率，並部分抵銷北美效率改善。季末後實施的漲價能否覆蓋成本上升，仍需持續觀察。
• 收購執行風險： Leggett & Platt交易仍須滿足股東及監管核准等條件；Mattress Firm現有綜效能否持續兌現，也會影響利潤率和槓桿水準。
• 債務與現金水準： 公司總債務淨額仍超過44億美元，而期末現金為1.12億美元；未來收購、資本支出和股東回報將共同影響去槓桿進度。

總結

Somnigroup第二季呈現營收下滑、GAAP利潤成長但調整後營業利益回落的組合。北美收購綜效和營運效率顯著改善製造端利潤率，但Mattress Firm零售利潤率、北美需求及商品成本仍構成壓力；後續重點為漲價效果、零售端利潤率修復、全年調整後EPS指引兌現，以及Leggett & Platt交易進展。