Leggett & Platt 2026財年第二季財報：營收降6%，調整後利潤率回升

Leggett & Platt（NYSE：LEG）2026財年第二季營收為9.997億美元，年減6%；稀釋後EPS為0.33美元，低於去年同期的0.38美元。剔除重組、不動產出售收益及併購成本等項目後，調整後EPS增至0.39美元，但營業現金流降至4,580萬美元。

核心業績數據

本季營收下滑主要受2025年業務剝離影響，相關影響約為5個百分點；有機銷售下滑1%，其中銷量減少4%，原物料相關漲價及匯率分別貢獻2%與1%。需求疲弱、可調式床零售陳列調整，以及公司退出一家財務狀況不佳的美國彈簧業務客戶，均對銷量構成壓力。

儘管營收下滑，調整後EBIT及調整後EBITDA均實現成長，主要受金屬利潤率擴大、重組效益及其他有利項目帶動。不過，公司明確表示，其中多數有利因素預計不會在未來季度重複出現。

業務與分部表現

Bedding Products

床品業務銷售額為3.869億美元，年減1%。銷量減少7%，反映可調式床業務的零售陳列變化、部分客戶訂單減少、美國及歐洲床品需求疲弱，以及公司退出一家財務狀況不佳的美國彈簧業務客戶；商用鋼桿及鋼絲業務成長形成部分抵銷。

該分部調整後EBIT由1,260萬美元增至3,660萬美元，調整後EBIT利潤率由3.2%升至9.5%。改善來自金屬利潤率擴大、更有利的銷售組合、特殊泡棉業務暫時性的價格與成本時點效益，以及重組效益，但銷量下滑仍構成拖累。公司估計，美國床墊市場銷量本季年減低雙位數。

Specialized Products

專業產品業務銷售額為2.470億美元，年減19%，其中2025年出售航太業務造成16個百分點的降幅，市場需求疲弱使銷量減少4%，匯率帶來1%的正面影響。

調整後EBIT下滑40%至2,250萬美元，調整後EBIT利潤率由12.4%降至9.1%。主要原因為失去已出售航太業務的利潤貢獻、匯率影響及銷量減少。汽車業務銷量略低於主要市場產量，亞洲表現不及市場，歐洲及北美則相對較佳。

Furniture, Flooring & Textile Products

家具、地板與紡織產品業務銷售額為3.658億美元，年增1%。紡織業務成長抵銷了家居家具、辦公家具及地板業務的下滑，原物料相關漲價貢獻1個百分點。

該分部調整後EBIT成長18%至2,990萬美元，調整後EBIT利潤率由7.0%升至8.2%。利潤改善部分受先前繳納的IEEPA關稅退款帶動；在關稅實施期間，公司因競爭壓力未能透過漲價完全轉嫁成本，曾面臨利潤率壓縮。

銷量承壓但調整後利潤上升，改善含不可持續因素

本季最明顯的變化是營收及GAAP利潤下滑，但調整後利潤上升。調整後EBIT年增18%，主要由金屬利潤率擴大、重組效益、床品業務銷售組合改善、特殊泡棉業務暫時性的價格與成本時點效益，以及關稅退款帶動，而非來自銷量成長。

GAAP與調整後結果的方向差異也受到特殊項目影響。本季公司產生1,010萬美元Somnigroup併購成本及1,030萬美元重組及相關費用，同時認列1,150萬美元不動產出售收益；去年同期不動產出售收益為1,840萬美元。因此，GAAP EBIT年減11%，而剔除這些項目後的調整後EBIT年增18%。

這意味著目前的利潤率改善不能完全外推至後續季度。公司已明確指出，多數有利項目預計不會重複出現，而終端需求及銷量尚未全面復甦。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業現金流從去年同期的8,400萬美元降至4,580萬美元，主要反映較大的營運資本投入及較低的淨利。本季營運資本占用為2,830萬美元，去年同期營運資本貢獻1,640萬美元；資本支出為2,050萬美元，股息支出為680萬美元。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金5.458億美元，總債務約14.983億美元，淨債務為9.525億美元。淨債務與過去12個月調整後EBITDA之比為2.57倍，低於去年同期的3.51倍，但較高的債務規模及營運資本占用，仍使現金流表現成為重要觀察指標。

管理層觀點與併購進展

管理層表示，床品產業持續受到消費活動低迷，以及產業鏈整合和破產事件影響。與住房及消費者支出相關的市場同樣需求偏弱，公司預計宏觀經濟阻力將在2026年剩餘時間持續抑制多數業務的消費需求。

Leggett & Platt與Somnigroup的合併案仍在推進。HSR反壟斷等待期已於6月屆滿，交易仍須獲得Leggett & Platt股東批准及其餘監管批准；特別股東大會預定於2026年8月20日舉行。由於交易尚未完成，公司先前已撤回2026年業績指引，該指引不應再作為參考。

投資人需要關注的風險

• 終端需求持續疲弱： 美國床墊市場銷量本季下降低雙位數，住房及廣泛消費支出相關業務亦面臨需求壓力，可能持續影響銷量及產能利用率。
• 利潤改善的持續性有限： 調整後利潤成長包含重組效益、暫時性的價格與成本時點效益及關稅退款等因素，公司預計多數有利項目不會重複出現。
• 專業產品業務基數收縮： 航太業務出售使該分部銷售額減少16%，並失去相關利潤貢獻；汽車業務在亞洲的表現也低於市場。
• 現金流與營運資本壓力： 本季營業現金流下滑45%，營運資本由去年同期的現金貢獻轉為資金占用，可能限制債務削減及其他資本配置空間。
• 合併交易仍有不確定性： Somnigroup交易尚待股東及監管批准，同時公司已產生併購成本，交易進度也可能分散管理層對日常營運的關注。

總結

Leggett & Platt第二季的核心特徵是銷量及GAAP利潤持續承壓，但成本控制、金屬利潤率改善及多項有利因素推動調整後獲利能力回升。後續重點不僅在於調整後利潤率能否維持，也包括床品與住房相關需求是否止穩、營運資本占用能否緩解，以及Somnigroup合併能否按計畫完成。