Millicom 2026年第二季財報：營收增59.4%，上調現金流指引

Millicom（NASDAQ：TIGO）2026年第二季營收為21.79億美元，年增59.4%；歸屬於公司所有者的淨利為1.09億美元，去年同期為6.76億美元。收購擴大了合併業務規模，而有機營收成長為4.3%；同時，調整後EBITDA首次超過10億美元，股權自由現金流創下單季紀錄。

核心業績數據

Millicom本季的報告基準成長明顯高於有機成長，反映擴大後的業務組合對營收規模帶來重要影響。服務營收有機成長5.4%，調整後EBITDA有機成長9.1%，顯示基礎業務的獲利成長快於營收成長。

營業利益雖然成長30.4%，但增幅低於營收；歸屬於公司所有者的淨利則因去年同期基期較高而下滑83.9%，公司在本次摘要中未揭露造成此變化的具體項目。

股權自由現金流不包括資產處分所得。

獲利能力、現金流與資產負債表

依揭露數據計算，本季營業利益率約為21.2%，低於去年同期約25.9%。調整後EBITDA利潤率約為46.3%，較去年同期約46.7%小幅下滑；不過，以有機基準計，調整後EBITDA成長9.1%，快於營收及服務營收，表明基礎業務的獲利能力有所改善。

資本支出由1.55億美元增至2.34億美元，成長51.2%，但營運現金流增至7.75億美元，最終帶動股權自由現金流達到創紀錄的3.27億美元。季末槓桿率降至2.73倍，該指標已納入哥倫比亞、厄瓜多與烏拉圭收購案的影響。

在季後的融資活動中，玻利維亞業務新增約4,400萬美元的當地銀行貸款；哥倫比亞Coltel則償還約1.02億美元的未償信貸額度。兩項交易方向不同，反映公司持續在各市場調整融資結構。

報告基準與有機成長差距較大，現金流成為整合成效的關鍵指標

Millicom營收年增59.4%，但有機成長僅為4.3%，說明本季大部分報告基準增量來自擴大後的業務組合，而非既有業務本身成長。相較之下，調整後EBITDA有機成長9.1%，高於有機營收成長率，顯示整合及效率措施已開始反映在基礎獲利表現上。

現金流進一步強化這項趨勢：營運現金流與股權自由現金流分別成長60.2%及50.1%。管理層表示，厄瓜多與烏拉圭的利潤率及股權自由現金流已有明顯改善，整體表現已大致接近Millicom平均水準；哥倫比亞與智利的整合及轉虧為盈也在推進，並開始改善獲利與現金創造能力。

不過，營業利益成長低於營收成長，營業利益率也出現下滑。後續仍須觀察，收購業務進一步整合後，報告基準的規模成長能否轉化為更穩定的營業利益率與淨利。

業績指引

基於上半年表現、業務整合進度及管理層對各市場營運情況有更高可見度，Millicom上調2026年股權自由現金流指引，同時下調年末槓桿率目標。這些目標已包含所有收購業務相關的重組成本。

新指引意味著公司不僅預期全年現金創造能力提高，也計畫讓去槓桿速度快於先前設定的目標。

管理層觀點

執行長Marcelo Benitez表示，公司正透過具紀律的有機成長及選擇性整合，擴大在拉丁美洲的市場地位，並將營運重點放在客戶價值、效率及股權自由現金流。管理層認為，收購業務已開始採用Millicom的營運模式，其中厄瓜多與烏拉圭的改善最為明確。

資本回報方面，公司先前於2026年5月宣布每股3美元股息，計畫在隨後12個月按季支付。董事會又於8月5日核准每股1.50美元的額外期中股息，將分別於2027年1月及4月支付每股0.75美元。

投資人需要關注的風險

• 報告基準成長依賴業務組合擴大： 59.4%的報告營收增幅遠高於4.3%的有機增幅，未來成長品質仍取決於收購業務能否持續改善，而不僅是擴大合併規模。
• 整合執行風險： 哥倫比亞與智利仍處於整合及轉虧為盈階段。若獲利與現金流改善速度不及計畫，可能影響全年自由現金流及去槓桿目標。
• 營業利益率承壓： 營業利益成長慢於營收，依揭露數據計算的營業利益率年減約4.7個百分點，須關注規模擴張能否進一步轉化為營業利益。
• 淨利波動較大： 歸屬於公司所有者的淨利年減83.9%，且本次摘要未解釋去年同期高基期或本期變化的具體組成，投資人須結合完整財務報表判斷獲利下滑的性質。
• 去槓桿目標仍須以現金流兌現： 目前槓桿率為2.73倍，公司目標在年末降至2.5倍以下，執行結果取決於後續現金流、重組支出及資本回報安排。

總結

Millicom第二季的核心變化是收購擴大了營收與EBITDA規模，同時基礎業務的有機EBITDA成長快於有機營收，股權自由現金流亦創下單季紀錄。公司因此上調全年現金流指引並提高去槓桿目標，但營業利益率下滑、淨利大幅回落，以及哥倫比亞與智利後續整合進度，仍是判斷成長品質的主要觀察點。