GigaCloud 2026年第二季財報：營收增27.6%，毛利率升至25.6%

GigaCloud（NASDAQ：GCT）2026年第二季營收為4.116億美元，年增27.6%；稀釋後EPS為1.16美元，年增27.5%。毛利率升至25.6%，但費用成長及匯兌損失使淨利成長低於毛利，上半年營業活動現金流也因營運資金占用而下降。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，GigaCloud產品與服務營收均實現成長，帶動總營收創下公司第二季新高。毛利成長快於營收，毛利率年增1.7個百分點；不過，營業費用成長快於毛利，淨利率由10.7%降至10.3%。

非GAAP指標成長更快，其中調整後EBITDA年增39.5%，調整後稀釋EPS成長44.7%。值得注意的是，公司將調整後稀釋EPS定義為調整後EBITDA除以稀釋加權平均股數，與常見的調整後淨利口徑並不相同。

業務與平台表現

產品營收仍是主要營收來源，本季達2.908億美元，年增約28.9%；服務營收為1.208億美元，年增約24.7%。兩類營收均成長，產品營收貢獻較大的絕對增量。

平台營運指標採用截至2026年6月30日的過去12個月口徑，並非單季數據。GigaCloud Marketplace總GMV年增21.3%至17.448億美元，其中第三方賣家GMV成長27.0%至9.623億美元，占平台總GMV的55.2%。第三方GMV成長快於平台整體，顯示第三方交易在平台中的比重持續擴大。

同期活躍第三方賣家增加26.1%至1,465家，活躍買家增加17.1%至12,823家，每名活躍買家的消費額為136,069美元。賣家數量成長快於買家數量，平台供給端擴張較快，但公司未提供上一期每名買家消費額，無法判斷買家消費強度的年增變化。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率改善未完全轉化為淨利率提升

本季毛利年增37.3%，但總營業費用成長約41.2%至5,800萬美元。其中，銷售及行銷費用成長約46.0%至3,620萬美元，一般及行政費用成長約47.1%至1,920萬美元。費用成長超過毛利，使營業利益成長放緩至約32.6%。

營業利益以下項目也構成壓力：公司認列85萬美元匯兌損失，而去年同期為65萬美元匯兌收益；其他淨收益由168萬美元降至29萬美元。因此，淨利年增22.3%，低於毛利及營業利益成長，淨利率下降0.4個百分點。

股權激勵費用由去年同期的300萬美元升至1,120萬美元，是GAAP與非GAAP指標差距擴大的重要因素。調整後EBITDA年增39.5%，明顯快於淨利，但投資人需要結合股權激勵造成的潛在稀釋來理解此指標。

上半年營運資金占用增加

公司僅揭露半年累計現金流。2026年上半年營業活動現金流為2,670萬美元，低於去年同期的4,800萬美元，儘管同期淨利由6,170萬美元增至8,050萬美元。

現金轉換減弱主要反映營運資金占用：上半年應收帳款變動占用1,920萬美元、存貨變動占用2,270萬美元，預付款及其他資產變動占用2,210萬美元。資產負債表上，應收帳款由2025年末的6,600萬美元升至9,170萬美元，存貨由1.883億美元升至2.180億美元，預付款及其他流動資產由1,950萬美元升至4,200萬美元。

截至季末，現金及約當現金、受限現金和投資合計3.786億美元，較2025年末下降9.2%。同期公司上半年用於買回普通股的現金為4,230萬美元，並支付了1,430萬美元的淨收購款。

回購計畫更新

公司第二季以約3,000萬美元買回758,612股A類普通股，季度結束後又以約1,770萬美元買回491,831股。董事會隨後終止原有回購計畫，並核准一項新的1.20億美元、期限三年的股份回購計畫，自2026年8月6日起生效。

回購擴大了資本配置規模，但不能據此直接推斷管理層對估值的判斷。後續需要同時觀察回購執行速度、營業活動現金流及營運資金需求。

業績指引

公司預計2026年第三季營收為3.75億至4.00億美元，中點為3.875億美元。該中點較第二季實際營收低約5.9%，指引上下限則分別較第二季低約8.9%和2.8%，意味公司目前判斷第三季營收將季減。

公司未在資料中提供先前的第三季指引，也未進一步拆分產品營收、服務營收或利潤率預期。

投資人需要關注的風險

• 費用成長快於毛利： 銷售及行銷費用、一般及行政費用本季均成長約46%以上。若費用持續快於毛利成長，毛利率改善可能難以轉化為淨利率提升。
• 現金轉換弱於獲利成長： 上半年應收帳款、存貨和預付款增加，使營業活動現金流年減。若營運資金持續占用現金，可能降低獲利成長帶來的資金累積。
• 第三季營收季減壓力： 最新指引區間整體低於第二季實際營收，後續需觀察此回落是否伴隨平台GMV、買家需求或產品營收成長變化。
• 股權激勵費用上升： 第二季股權激勵費用由300萬美元增至1,120萬美元，擴大了GAAP與非GAAP業績之間的差距，並可能帶來持續的稀釋影響。
• 資本配置與流動性平衡： 公司擴大回購授權，同時現金及投資較年末下降，後續回購、收購支出與營運資金需求之間的平衡將影響現金儲備。

總結

GigaCloud第二季營收、毛利和EPS均實現雙位數成長，第三方賣家GMV擴張持續帶動平台規模擴大。與此同時，營業費用和股權激勵費用上升限制了淨利率，上半年營運資金占用也導致營業活動現金流下降；接下來應重點觀察第三季營收季減幅度、費用控制，以及獲利轉化為現金流的情況。