Paysign 2026財年第二季財報：營收增48.1%，上調全年展望

Paysign（NASDAQ：PAYS）2026財年第二季營收為2,825萬美元，年增48.1%；GAAP稀釋後EPS為0.11美元，上年同期為0.02美元。藥品患者援助業務成為主要成長來源，營收成長88.9%；營收結構變化及費用增速低於營收，共同帶動利潤率上升。

核心業績數據

本季毛利約為1,790萬美元，年增約52.2%，毛利率由61.6%升至63.3%。營業費用僅成長5.5%，明顯低於營收增速，但其中包含一筆99萬美元的或有對價公允價值調整收益；剔除該項目後，調整後營業利益率仍由7.5%升至21.3%。

調整後EBITDA為非GAAP指標，剔除了利息、稅項、折舊攤銷、股票薪酬及或有對價公允價值變動。本季調整後EBITDA利潤率為34.0%，上年同期為23.7%。

業務與分部表現

藥品行業營收為1,465萬美元，年增88.9%，超過血漿業務，成為本季最大的營收來源。成長主要來自過去12個月淨新增51個患者援助專案，進而帶動月度管理費、專案設置費、理賠處理費，以及動態業務規則和客服支援等服務營收；處理的理賠數量年增約54%。季末活躍患者援助專案達148個。

血漿業務營收為1,304萬美元，年增21.4%。成長主要受血漿捐贈次數和卡片儲值金額增加帶動，但過去12個月淨減少46家血漿中心，季末中心數量為561家。中心減少源於客戶關閉部分中心，以及部分客戶中心出售給使用其他服務商的公司。

現有中心的利用率改善抵銷了中心數量下降的部分影響：每家中心月均營收由7,098美元升至7,699美元，平均儲值次數也有所增加。公司整體總儲值金額和總消費金額分別年增24.3%和24.2%。

藥品業務占比提升，帶動利潤增速超過營收

藥品業務的營收增速明顯高於血漿業務，使其占總營收的比例升至約51.9%。公司表示，這一營收結構變化是毛利率由61.6%升至63.3%的主要原因。

經營槓桿也更加明顯。營收年增48.1%，同期總營業費用僅增加5.5%至1,089萬美元。即使剔除99萬美元的一次性非現金收益，營業費用也僅成長15.1%，調整後營業利益率達到21.3%。因此，本季淨利和調整後EBITDA的增幅均明顯高於營收增幅。

不過，報告營業利益率24.8%受到一次性會計收益影響。評估核心經營趨勢時，21.3%的調整後營業利益率更能反映剔除該項目後的表現。

獲利能力與資產負債表

營收成本成長41.4%至1,036萬美元，主要來自業務擴張相關的支付網路、客服支援、新客戶服務中心及員工成本。由於營收增速更快，毛利率仍有所提高。

銷售、一般及管理費用成長4.3%至855萬美元，其中股票薪酬成長31.2%至125萬美元。折舊與攤銷增加21.9萬美元，主要與Gamma收購產生的無形資產攤銷，以及支付處理平台的軟體開發和設備投資有關。

截至2026年6月30日，公司非受限現金為2,737萬美元，較2025年末增加631萬美元，且沒有銀行債務。上半年非受限現金增加主要來自淨利、非現金調整及營運資產和負債付款時點，部分被無形資產和固定資產投資、Gamma收購相關負債付款所抵銷。該現金變化為截至6月30日止六個月的數據，並非單獨第二季現金流。

受限現金為1.491億美元，較2025年末增加519萬美元，主要對應客戶卡片資金及藥品理賠償付資金，因此不能與可自由使用的非受限現金等同看待。

業績指引

Paysign上調2026全年展望，管理層將這項調整歸因於上半年表現、後續專案上線的可見度及季節性趨勢。公司同時預計第三季末活躍患者援助專案將增至165至170個，血漿中心為561至563家。

資料未提供上調前的具體指引區間，因此無法量化本次上調幅度。前瞻性調整後EBITDA為非GAAP指標，公司表示，由於部分調整項目具有不確定性，未提供與GAAP淨利的對帳。

管理層觀點

執行長Mark Newcomer表示，患者援助業務成長、血漿捐贈者補償業務表現及費用執行，共同帶來經營槓桿和獲利能力提升。

財務長Jeff Baker指出，患者援助解決方案持續獲得藥廠採用，而血漿業務近期趨勢顯示，2025年造成壓力的高庫存水準正在改善。管理層認為，新增專案上線的可見度和季節性趨勢支持上調全年展望。

近期內部人交易

提供的Yahoo Finance數據將過去六個月內部人交易彙總為買入137.33萬股、賣出35.21萬股，淨增加102.12萬股；由於其中包括股票授予，不能將該淨額全部視為內部人士在公開市場主動買入。同期報告的內部人士總持股為1,151萬股。

最近披露的10筆紀錄中，多筆為出售或零價值股票授予。以下僅客觀列示交易，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 患者援助專案成長的持續性： 藥品業務已成為主要成長來源，後續業績愈來愈依賴新專案上線及現有專案留存。若專案增加速度低於計畫，可能同時影響營收成長和利潤率。
• 血漿中心數量下降： 過去12個月血漿中心淨減少46家。雖然現有中心利用率提高，但客戶關閉中心或轉向其他服務商，仍可能壓低該業務營收。
• 利潤率對業務結構的依賴： 本季毛利率改善主要受藥品營收占比提升帶動；第三季毛利率指引為61%至63%，其下限低於本季實際水準。
• 監管變化： 藥品患者援助及共付支援專案可能受到法律、監管以及共付累計或最大化計畫規則變化影響，進而影響專案需求與營運方式。
• 收購與費用因素： Gamma收購帶來無形資產攤銷、或有對價及相關負債付款，整合進度和預期收益實現情況會影響後續利潤與現金使用。

總結

Paysign第二季的核心變化是藥品患者援助業務快速擴張，並透過營收結構改善和相對克制的費用成長轉化為更高利潤率。剔除一次性公允價值收益後，核心營業利益率仍明顯提高；接下來需要觀察新增患者援助專案能否按計畫上線、血漿中心數量能否企穩，以及公司能否實現上調後的全年指引。