Pennant 2026財年第二季財報：營收增35.8%，居家健康與安寧照護領跑

Pennant（NASDAQ：PNTG）2026財年第二季營收為2.980億美元，年增35.8%；GAAP稀釋後每股盈餘為0.25美元，去年同期為0.20美元。居家健康與安寧照護業務為主要成長來源，調整後EBITDA年增48.2%，增速快於營收。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度中，Pennant的營收、營業利益及淨利均有所成長。營業利益年增約49.1%，營業利益率由約5.3%升至5.8%；但利息費用及歸屬非控股權益的利潤增加，使歸屬公司的淨利增速低於營業利益增速。

按非GAAP基準計算，調整後淨利成長36.5%，調整後稀釋EPS成長33.3%。調整後EBITDA利潤率約為8.1%，去年同期約為7.5%。

本季非GAAP調整項目主要包括305.7萬美元的股權激勵費用、125.7萬美元的過渡服務成本，以及35萬美元的收購相關成本。

業務與分部表現

居家健康與安寧照護服務營收達2.378億美元，年增43.2%，占總營收79.8%。該分部調整後EBITDA為3,773.4萬美元，年增48.2%，利潤成長略快於營收。

居家健康總入院量成長62.3%，其中Medicare入院量成長70.7%。同機構居家健康入院量成長9.7%，同機構Medicare入院量成長13.6%，說明成長既來自新增業務，也受到既有機構業務量提升的支持。

安寧照護平均每日服務人數成長40.1%至5,477人，同機構基準成長10.8%。全機構Medicare每日營收僅成長0.5%，而同機構基準成長6.0%，顯示服務量擴張是該業務營收成長的重要驅動力。

高齡生活服務營收成長12.6%，分部調整後EBITDA成長13.2%至581.8萬美元。同店入住率上升1.5個百分點至81.6%，同店每間已入住房間月均營收成長5.5%至5,413美元；整體入住率則僅上升0.1個百分點至78.9%。

併購擴張放大成長，同機構業務仍維持雙位數增速

居家健康與安寧照護業務43.2%的營收增速，明顯高於同機構營收10.7%的增速，表明近期收購及新增營運單位對本季成長貢獻較大。與此同時，同機構入院量及安寧照護平均每日服務人數仍分別成長，說明成長並非完全依賴擴張。

管理層表示，近期收購的美國東南部業務仍在整合，兩批規模最大的業務正處於過渡階段，預計至第四季中期可全部完成。原屬UnitedHealth及Amedisys的資產已成為全年指引的重要組成部分，公司預期這些資產將於2026年貢獻1.960億至1.980億美元營收，以及1,700萬至1,860萬美元調整後EBITDA。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季調整後EBITDA成長48.2%，快於35.8%的營收增速，反映營運層面的獲利能力有所提升。不過，淨利息費用由去年同期的120.4萬美元升至334.8萬美元，歸屬非控股權益的淨利也由89.6萬美元增至181.6萬美元，限制了歸屬Pennant股東的淨利增幅。

現金流採年初至今基準揭露。2026年前六個月營業活動現金流為1,842.5萬美元，去年同期為1,341.4萬美元，年增約37.4%；同期投資活動現金流出4,530.1萬美元，籌資活動現金流入2,512.5萬美元，期末現金為1,527.3萬美元。

截至2026年6月30日，長期債務為1.925億美元，較2025年底的1.688億美元增加約2,366萬美元；另有500萬美元債務將於一年內到期。應收帳款由2025年底的1.231億美元增至1.332億美元，與業務規模擴大同步上升。

業績指引

Pennant更新2026年全年量化指引。公司未在本次資料中列出先前指引區間，因此無法量化調整幅度；管理層表示，最新指引反映年初至今業績及目前營運環境，並納入過渡服務協議成本及報銷費率調整，但不包含尚未公告的收購。

指引基於約3,700萬股稀釋加權平均股數及26.0%的有效稅率。與原屬UnitedHealth及Amedisys資產相關的全年指引，還包括2,080萬至2,250萬美元的非控股權益前調整後EBITDA。

投資人需要關注的風險

• 收購資產整合風險： 東南部業務的主要過渡工作預計至第四季中期完成。若整合進度或營運改善不如預期，可能影響營收貢獻及調整後EBITDA。
• 成長對新增業務的依賴： 居家健康與安寧照護總營收成長43.2%，但同機構營收成長10.7%，兩種基準存在明顯差距。後續需觀察收購帶來的高成長能否在整合後延續。
• 利息費用及債務增加： 本季淨利息費用年增明顯，長期債務也較年底增加。若擴張持續依賴融資，利息負擔可能繼續影響淨利轉化。
• 醫療報銷環境： 管理層認為支付環境趨於穩定，但全年指引仍納入報銷費率調整。Medicare支付變化將直接影響居家健康與安寧照護業務的營收及利潤率。
• 非GAAP調整項目： 本季調整後利潤剔除了股權激勵、過渡服務及收購相關成本。投資人需持續比較GAAP利潤與調整後指標之間的差異。

總結

Pennant第二季的成長主要由居家健康與安寧照護業務帶動，新增營運單位擴大營收規模，同機構業務量也維持成長。調整後EBITDA增速快於營收，但債務及利息費用上升削弱部分淨利增幅；接下來應重點觀察東南部收購資產的整合、同機構成長的延續性，以及全年指引的執行情況。