LifeMD 2026年第二季財報：營收降3.5%，下調全年財測

LifeMD（NASDAQ：LFMD）2026年第二季營收為4,730萬美元，年減約3.5%；持續經營業務稀釋後每股虧損0.16美元，去年同期虧損0.09美元。本季轉型至品牌GLP-1藥物壓低前期營收與獲利，但較低的履約成本及自有藥房規模擴大，推動毛利率升至約89%。

核心業績數據

LifeMD本季營收下滑，主要因體重管理業務持續從複方GLP-1藥物轉向品牌藥物，加上定價與產品組合調整減少前期認列的營收。約84%的營收來自持續訂閱，為後續營收提供一定的經常性基礎。

在營收下滑的情況下，毛利基本持平，但銷售與行銷費用年增27%，使營業虧損與淨虧損擴大。調整後EBITDA亦由去年同期的獲利轉為虧損，反映本季前段較高的客戶取得成本，以及39美元入門優惠造成前期現金回款減少。

調整後EBITDA較2026年第一季改善約21%，顯示季內營運表現有所恢復，但以年增比較來看仍明顯弱於去年同期。

業務與用戶表現

體重管理仍是本季業務調整的重點。截至期末，體重管理計畫訂閱用戶約10.8萬，高於第一季末的不足10萬；約95%的體重管理新增患者已開始接受品牌GLP-1療法。公司認為，依據目前指引，該業務已大致接近退出複方GLP-1藥物的轉型尾聲。

公司期末活躍訂閱用戶約35.6萬，年增20%。定價調整前，今年以來選擇多月方案的新患者比例約為25%，調整後升至約85%。管理階層認為，較長期的會員關係有助於提高留存率、客戶終身價值及營收可預測性，但這些效果仍有待後續季度數據驗證。

女性健康業務的客戶取得成本有所下降，公司計劃在下半年推出更多藥房產品。LifeMD亦與Halozyme旗下Antares Pharma展開XYOSTED獨家遠距醫療聯合行銷合作，並計劃推動製藥企業、保險、Medicare、雇主及企業客戶通路。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率由86%升至約89%，主要受惠於運輸及履約成本下降、醫療服務人員效率改善，以及自有藥房規模擴大。由於毛利基本持平，獲利惡化主要出現在營運費用端：銷售與行銷費用增至2,804萬美元，年增27%；一般及行政費用則下降5%至1,365萬美元。

銷售與行銷費用雖然年增幅度仍高，但較第一季減少180萬美元，符合公司降低患者取得投入的計畫。其他一般及行政費用亦季減約220萬美元。管理階層預期，隨著行銷支出進一步下降及持續續費用戶累積，獲利能力將在下半年改善。

本季持續經營業務的營業現金流出693萬美元，去年同期則產生610萬美元營業現金流。加上投資及融資現金流出，季內現金減少934萬美元；截至2026年6月30日，現金為2,510萬美元，較2025年底的3,679萬美元下降。公司期末無負債，並擁有尚未動用的3,000萬美元循環信貸額度。

毛利率上升未能抵消客戶取得與轉型壓力

本季最關鍵的變化，是營收與獲利承壓的同時，毛利率明顯提高。轉型至品牌GLP-1藥物、39美元入門定價及更多長期方案減少前期營收與現金回款，但較低的履約成本及自有藥房規模效應改善單位經濟效益，使毛利在營收下滑時維持基本穩定。

不過，銷售與行銷費用年增約588萬美元，推動總營運費用由4,453萬美元升至4,913萬美元，毛利率改善不足以抵銷費用成長。因此，持續經營業務營業虧損擴大至713萬美元，調整後EBITDA由獲利389萬美元轉為虧損353萬美元。接下來需觀察長期方案能否確實帶來較高留存率與終身價值，並使客戶取得投入下降轉化為持續的利潤與現金流改善。

業績指引

LifeMD大幅下調2026年全年營收及調整後EBITDA指引，反映轉型至品牌GLP-1藥物對前期營收、客戶取得效率及獲利能力的影響高於管理階層先前預期。最新全年調整後EBITDA指引亦納入XYOSTED在2026年的200萬至300萬美元淨啟動成本。

公司預期2026年下半年恢復調整後EBITDA獲利，並計劃以約2.50億美元的年化營收運轉率結束第四季。其約2,200萬美元的持續調整後EBITDA年化運轉率口徑不包含預計的XYOSTED啟動成本。

管理階層觀點

董事長兼執行長Justin Schreiber表示，轉型至品牌GLP-1藥物對短期獲利的影響高於公司預期，但公司已採取措施改善下半年表現。營運重點將轉向較長期的會員關係、品牌療法、藥房、保險及新合作通路，以降低對付費媒體獲客的依賴。

財務長Atul Kavthekar強調，經常性續費營收目前約占營收的84%，是支撐成長投入的主要利潤來源。公司預期，隨著長期訂閱方案占比提高及下半年行銷支出下降，現金餘額將在年底前回升。

投資人需要關注的風險

• 全年指引顯著下調： 全年營收目標下降，調整後EBITDA指引由獲利轉為最高虧損600萬美元，說明轉型帶來的短期壓力明顯高於先前判斷。
• 長期方案效果尚待驗證： 多月方案占比快速提高，但其能否持續改善留存率、客戶終身價值及營收可預測性，仍需後續用戶及續費數據支持。
• 現金流仍承壓： 本季營業現金流由正轉負，現金餘額較2025年底下降；雖然公司沒有負債且擁有循環信貸額度，但要在下半年實現現金回升，仍取決於獲利及回款改善。
• 客戶取得成本可能持續影響利潤： 銷售與行銷費用年增仍達27%。若新增通路無法降低對付費獲客的依賴，毛利率提升可能持續被費用壓力抵銷。
• 新產品啟動成本與執行風險： XYOSTED預計產生200萬至300萬美元淨啟動成本，其商業化進度將影響全年調整後EBITDA及第四季獲利目標。

總結

LifeMD第二季完成向品牌GLP-1療法及長期訂閱模式轉型的重要階段，活躍用戶成長、自有藥房擴張及履約成本下降推動毛利率提高，但較低的前期營收、較高的客戶取得投入與現金回款壓力使虧損擴大。後續重點在於行銷費用能否持續下降、長期會員能否改善續費與客戶價值，以及公司能否兌現下半年恢復調整後EBITDA獲利及現金成長的目標。