Solaris 2026財年第二季財報：營收增約46.9%，EPS下滑

Solaris Energy Infrastructure（NYSE：SEI）2026財年第二季營收為2.194億美元，年增約46.9%；稀釋EPS為0.26美元，低於去年同期的0.30美元。電力解決方案業務帶動營收及調整後EBITDA成長，但利息費用、債務清償損失及稀釋股數上升限制了每股盈餘表現。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Solaris營收年增約46.9%，季增12%；營業利益的增速快於營收，營業利益率也有所提高。調整後EBITDA達到1.083億美元，年增約78.7%，季增30%。

不過，GAAP淨利僅年增約4.6%，稀釋EPS反而下滑。除融資相關費用增加外，本季稀釋加權平均股數由去年同期的3,782萬股增至7,898萬股，也對每股盈餘造成明顯稀釋。

公司同時揭露調整後備考淨利為3,700萬美元，調整後備考完全稀釋EPS為0.39美元。這些屬於非GAAP指標，與GAAP淨利及稀釋EPS的計算口徑不同。

業務與分部表現

Solaris Power Solutions（電力解決方案）是本季成長的主要來源。該分部營收年增約109.4%，季增23%；調整後EBITDA年增約111.2%，季增34%。公司表示，季增利潤主要來自輔助服務收入增加。

電力業務本季平均約有950兆瓦容量產生營收，高於第一季的約910兆瓦。相較之下，Solaris Logistics Solutions（物流解決方案）營收年減且季減，反映末端運輸活動減少；但更高的系統活動及更有利的專案組合仍帶動其調整後EBITDA季增。

電力解決方案已占本季總營收約72%，業務結構進一步偏向電力基礎設施。與此同時，物流業務營收下滑但利潤增加，顯示專案組合變化抵銷了部分營收壓力。

營收成長未完全轉化為每股盈餘成長

Solaris本季營業利益年增約58.9%，但淨利僅成長約4.6%，稀釋EPS下滑約13.3%。主要差異來自融資及資本結構：利息費用由去年同期的701萬美元升至1,692萬美元，公司還因償還與Genco收購相關貸款而認列1,483萬美元債務清償損失。

此外，本季稀釋加權平均股數年增超過一倍。因此，營運層面的成長未能完全反映在GAAP每股盈餘上。調整後EBITDA排除了債務清償損失、股權激勵及收購相關成本，較能呈現管理層所強調的核心營運擴張，但不能取代GAAP獲利指標。

獲利能力、資本支出與資產負債表

Solaris正為電力基礎設施擴張投入大量資金，本季資本支出達4.918億美元，其中4.882億美元用於電力解決方案。資本支出年增約165.7%，並明顯高於同期淨利，說明目前擴張高度依賴現有現金及外部融資。

公司完成13億美元優先無擔保票據發行，並取得一項尚未動用的6.5億美元信貸額度，季末可用流動性約14億美元。截至2026年6月30日，歸屬於Solaris的現金為8.885億美元，高於2025年底的3.394億美元；歸屬於Solaris的債務則由9.726億美元增至23.239億美元。

融資提高了專案建設能力及流動性，但也增加利息支出。本季利息費用年增約141%，顯示債務規模擴大已開始影響GAAP獲利。

合約擴大提高長期營收潛力，也增加交付要求

Solaris擴大了三項長期合約的範圍，公司預計新增合約內容合計可貢獻超過1億美元的年度調整後EBITDA。Hatchbo專案擴展為約660兆瓦的交鑰匙電廠，並增加配套設施、電池及能源管理系統，最長合約期限由15年延長至18年。

另一項於2026年4月簽署的合約增加了配套設施、儲能資產及基礎設施支援服務；一家大型能源客戶則將微電網容量由60兆瓦擴大至約80兆瓦，並將合約期限由4年延長至6年。這些金額屬於公司對未來合約貢獻的預期，並未計入本季已實現業績。

公司還收購電力服務商GESA，將維修、維護、安裝及試運轉能力納入內部，並投資小型模組化反應爐技術公司Deployable Energy。這些措施擴大了服務範圍，但其財務貢獻尚未在資料中量化。

業績指引

Solaris將2026年第三季調整後EBITDA指引區間整體上調1,000萬美元，並首次提供第四季區間。第三季指引中值由8,750萬美元升至9,750萬美元，第四季指引中值為1.10億美元。

由於這些指標具有前瞻性，公司未提供調整後EBITDA指引與最接近GAAP指標之間的量化調節。

管理層觀點

聯席執行長Bill Zartler表示，公司正透過擴大交鑰匙電廠範圍、整合GESA服務能力及投資小型模組化反應爐技術，擴展電力及基礎設施業務的能力邊界。

聯席執行長Amanda Brock表示，現有客戶正在擴大合約範圍，同時市場對公司服務的需求仍然強勁。管理層目前同步推進有機成長與收購擴張，並強調按時完成專案及提供全週期電力基礎設施服務。

近期內部人交易

資料顯示，過去六個月內部人合計買入462.75萬股、賣出409.96萬股，淨買入52.79萬股。以下為其中近期揭露且具有明確交易方向及金額的紀錄；這些交易僅反映客觀申報情況，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 融資成本上升： 債務規模擴大推動利息費用年比顯著增加，可能持續限制營業利益向淨利的轉化。
• 資本支出與專案執行壓力： 本季資本支出接近4.92億美元，新增合約還涉及大型電廠、儲能及配套設施，建設進度與交付能力將直接影響未來回報。
• 物流業務營收承壓： 物流解決方案營收年減約17.2%，末端運輸活動減少仍可能拖累該分部成長。
• 非GAAP指標與GAAP獲利分化： 調整後EBITDA成長較快，但GAAP稀釋EPS下滑，投資人需要持續關注債務清償、股權激勵、收購成本及股本稀釋的影響。
• 長期合約預期存在兌現風險： 超過1億美元的預期年度調整後EBITDA來自合約擴大，實際貢獻取決於專案投運、客戶履約及公司執行情況。

總結

Solaris第二季成長主要由電力解決方案帶動，營收、營業利益及調整後EBITDA均明顯提高，合約擴大也強化了長期業務基礎。不過，大規模資本投入、債務增加、融資費用及股本稀釋，使GAAP每股盈餘未能同步成長。後續重點在於上調後的EBITDA指引能否兌現，以及新增電力專案能否在控制資本及融資成本的同時，按計畫轉化為收益。