Energy Recovery 2026財年第二季財報：營收降57%，轉為虧損

Energy Recovery（NASDAQ：ERII）2026財年第二季營收為1200萬美元，年減57%；GAAP稀釋後每股虧損0.06美元，去年同期為每股盈餘0.04美元。Megaproject渠道營收下滑82%為主要拖累，公司稱伊朗戰爭導致營收減少；同時，單季毛利率升至74.7%，營業現金流增至1630萬美元。

核心業績數據

營收規模縮減使公司由盈轉虧。儘管營運費用年減10%至1480萬美元，但降本幅度不足以抵銷營收減少1600萬美元的影響，最終錄得590萬美元營業虧損。

毛利率年增10.7個基點，公司將此變化主要歸因於間接製造成本及渠道結構，較低銷量則形成部分抵銷。不過，毛利額仍因營收下滑而由1800萬美元降至900萬美元。

非GAAP調整主要涉及股權激勵及重組費用。剔除這些項目後，調整後營業利益率仍為-30.4%，說明虧損並非完全由一次性項目造成。

業務與分部表現

三個銷售渠道的營收均出現下滑，其中Megaproject渠道降幅最大，由去年同期的1480萬美元降至270萬美元，占公司整體營收減少額的大部分。OEM及售後市場營收亦分別下降38%及16%。

按業務分部來看，海水淡化業務仍貢獻絕大部分營收，但本季營收由2550萬美元降至1148萬美元，營業利益由1190萬美元縮減至283萬美元。廢水業務營收由234萬美元降至51萬美元，營業虧損則由19萬美元擴大至209萬美元。

海水淡化業務研發費用由137萬美元增至239萬美元，而廢水業務的銷售與行銷費用、管理費用均有所增加。公司層面及其他業務的營業虧損由1023萬美元縮減至663萬美元，部分緩解兩個營運分部的壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季營運費用為1484萬美元，年減10%。公司稱，員工薪酬、股權激勵及顧問成本下降是主要原因，但當季發生的86萬美元重組費用形成部分抵銷。股權激勵費用由194萬美元降至139萬美元。

獲利與現金流走勢出現背離：公司雖錄得320萬美元淨虧損，但營業現金流為1630萬美元，自由現金流為1540萬美元，分別高於去年同期的410萬美元及400萬美元。

截至2026年6月30日，現金、約當現金及投資合計9810萬美元，高於2025年末的8330萬美元。應收帳款及合約資產由7830萬美元降至1420萬美元，存貨則由2430萬美元升至3820萬美元。2026年上半年，營運資產與負債變動為營業現金流貢獻4780萬美元，是上半年營業現金流增至3730萬美元的重要因素。

公司上半年資本支出為169萬美元，並使用2043萬美元買回普通股。截至季末，總負債約2530萬美元，與2025年末大致持平。

Megaproject下滑壓低獲利，營運資金回收支撐現金流

本季最突出的關係是營收及獲利下滑，但現金流改善。Megaproject營收減少約1210萬美元，帶動公司總營收下降約1610萬美元；毛利率上升無法彌補營收基數縮小，毛利仍減少約900萬美元，並使營業利益由正轉負。

另一方面，應收帳款及合約資產較2025年末明顯減少，上半年營運資產與負債變動帶來4780萬美元現金流入。這使公司在虧損擴大、存貨增加及持續買回股票的情況下，現金及投資餘額仍較年初上升。投資人需要區分這種由營運資金回收帶來的現金流改善，以及主營業務獲利能力的變化。

近期內部人交易

近六個月匯總數據顯示，內部人士買入412,508股、賣出288,146股，淨買入124,362股；買入及賣出分別涉及15筆及11筆交易。最新十筆紀錄包括3筆賣出、1筆買入、1筆衍生性證券行使轉換及5筆股票獎勵，不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 地緣政治與專案營收認列時點：公司明確將本季營收減少主要歸因於伊朗戰爭。Megaproject營收波動較大，其專案執行或認列時點的變化可能持續影響單季營收及獲利。
• 渠道集中度：Megaproject單一渠道年減約1210萬美元，對整體營收降幅影響顯著，顯示單季業績對大型專案較為敏感。
• 廢水業務虧損擴大：廢水業務營收年減，同時營業虧損擴大至209萬美元，尚未對公司獲利形成正向貢獻。
• 存貨上升：存貨由2025年末的2430萬美元增至3820萬美元。若營收復甦不足，較高存貨可能占用現金並帶來後續調整壓力。
• 獲利與現金流背離：現金流改善獲營運資金回收支撐，但調整後營業利益率仍為負，後續須觀察營業現金流能否在應收項目回落後維持。

總結

Energy Recovery第二季的核心變化是Megaproject營收驟降帶動總營收縮減，並使GAAP及調整後營運結果均轉為虧損。毛利率及現金流有所改善，但前者未能抵銷營收減少，後者則較多受到營運資金變動支撐；接下來應重點觀察大型專案營收能否回升、廢水業務虧損是否縮減，以及存貨及現金流的後續變化。