Vanda 2026財年第二季財報：Fanapt銷售增23%，淨損擴大

Vanda Pharmaceuticals（NASDAQ: VNDA）2026財年第二季營收為5,050萬美元，年減4%；GAAP稀釋後每股虧損1.04美元，去年同期為每股虧損0.46美元。Fanapt銷售成長抵銷了部分HETLIOZ下滑，但新品上市及產品管線推進相關投入增加，使淨損擴大至6,250萬美元。

核心業績數據

本季營收小幅下滑，主要受HETLIOZ銷售減少影響。公司表示，約700萬美元的HETLIOZ訂單於6月29日出貨、7月1日送達，因此未計入第二季，將於第三季認列。

同時，總營運費用年增約26%至1.143億美元，增幅明顯高於營收，導致營業虧損及淨損進一步擴大。

業務與分部表現

Fanapt仍為主要成長來源，第二季淨產品銷售額為3,600萬美元，年增23%。總處方量年增31%，新品牌處方量增加32%，反映其獲准用於雙相情感障礙後的商業拓展持續帶動銷量。

HETLIOZ淨產品銷售額為560萬美元，年減66%，是整體營收下滑的主要拖累。除上述約700萬美元訂單延後認列外，公司未揭露其他具體下滑原因。

PONVORY淨產品銷售額為790萬美元，年增12%。NEREUS於第二季在美國開始早期商業化，透過官方網站直接向消費者銷售，實現約100萬美元營收；公司預計於2026年稍晚啟動人員推廣。

BYSANTI已於2026財年第一季獲FDA核准用於雙相I型障礙及精神分裂症，計劃於下半年上市。Quimilza用於泛發性膿疱型乾癬的生物製品許可申請正接受FDA審查，PDUFA目標日期為2026年12月12日。

獲利能力、現金流與資產負債表

營收下滑與費用增加共同壓低獲利能力。第二季研發費用增加約1,496萬美元，銷售、一般及行政費用增加約722萬美元，反映公司同時推進多項第三期專案、準備新品上市並生產商業供應產品。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物及有價證券合計1.700億美元，較2025年末減少9,380萬美元，其中第二季減少3,230萬美元。公司未揭露本季營業現金流或自由現金流數據。

資產負債表方面，總資產由2025年末的4.889億美元降至4.125億美元；流動負債由1.452億美元增至1.640億美元，其中產品營收折讓相關負債由7,687萬美元增至9,403萬美元。公司預計現有現金及預期產品營收可支持營運至少至2027年末，但此判斷取決於營收實現及費用降低計畫。

核心產品成長未能抵銷HETLIOZ下滑與費用壓力

本季的關鍵分化在於Fanapt成長與整體虧損擴大同時發生。Fanapt年增約671萬美元，PONVORY及新上市的NEREUS也帶來增量，但HETLIOZ銷售額年減約1,062萬美元，導致總營收仍下滑4%。

費用端的影響更為明顯：研發費用年增約68%，銷售、一般及行政費用也持續上升，使總營運費用達營收兩倍以上。因此，儘管核心產品需求成長，新增營收仍不足以支應臨床試驗、商業供應及多項產品上市準備的投入。

業績指引

Vanda重申2026年總營收2.40億至2.90億美元的指引。Fanapt與BYSANTI銷售目標目前採合併口徑，以反映BYSANTI預計於下半年上市所帶來的貢獻。

管理層觀點

董事長兼執行長Mihael H. Polymeropoulos表示，Fanapt持續成長，NEREUS上市初期獲得正面回應，BYSANTI也正按計畫準備於2026年下半年推出。管理層預計，隨著第三期專案、上市準備及商業供應生產逐步完成，營運費用將於2026年稍晚開始下降，並在2027年出現更明顯的減少。

年內的重要臨床里程碑包括NEREUS用於GLP-1受體促效劑相關嘔吐、VQW-765用於社交焦慮障礙，以及HETLIOZ用於睡眠相位延遲障礙的第三期試驗結果。BYSANTI用於重度憂鬱障礙輔助治療的第三期結果預計於2027年上半年公布。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，過去六個月內部人士買入1,437,537股、賣出344,342股，淨買入1,093,195股。值得注意的是，最新十筆明細中多數屬於零價格股票獎勵或贈與，並非公開市場買入；僅憑這些紀錄無法推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 虧損與現金消耗持續擴大： 第二季淨損增至6,250萬美元，現金及有價證券單季減少3,230萬美元。若營收成長或費用下降慢於計畫，資金可支持至2027年末的預期可能承壓。
• 營收集中與產品分化： Fanapt貢獻大部分季度營收，其成長尚未完全抵銷HETLIOZ下滑。HETLIOZ訂單認列時點也會造成季度間營收波動。
• 新品商業化執行： BYSANTI計劃於下半年上市，NEREUS仍處於商業化初期。兩項產品的實際銷售表現將影響公司能否達成全年營收指引。
• 監管與臨床里程碑密集： Quimilza仍在FDA審查中，多項第三期結果將於2026年末前後公布，審批進度與試驗結果將直接影響後續商業擴張計畫。
• 費用下降尚待兌現： 管理層預計營運費用將於2026年稍晚開始下降，但本季研發及銷售管理費用仍明顯增加。

總結

Vanda第二季呈現明顯的業務分化：Fanapt處方量及銷售持續成長，PONVORY與NEREUS提供增量，但HETLIOZ下滑使總營收減少；同時，臨床開發與新品上市投入推升虧損及現金消耗。接下來需重點觀察BYSANTI與NEREUS的商業化進展、Quimilza的FDA審查結果、三項第三期數據，以及營運費用能否依管理層計畫開始下降。