Hamilton Beach 2026年第二季財報：營收增11.6%，關稅退款推升毛利率

Hamilton Beach Brands（NYSE：HBB）2026年第二季營收為1.426億美元，年增11.6%；稀釋後EPS為2.49美元，去年同期為0.33美元。美國消費業務銷量回升帶動營收成長，但本季獲利大幅躍升，主要受到IEEPA關稅退款及相關存貨銷售的一次性提振。

核心業績數據

第二季營收增加主要來自美國消費業務銷量回升。去年同期，美國零售商因評估存貨水位及關稅相關漲價而暫停採購，形成較低的比較基期。

報告毛利率升至54.3%，但其中包括3,650萬美元的IEEPA關稅退款，以及不再承擔相關關稅的存貨持續售出所帶來的收益。公司揭露，剔除這些非經常性收益後，毛利率為26.1%，低於去年同期的27.5%。

銷售、一般及行政費用上升，主要因激勵相關人員成本增加，而去年同期則受到較低業績預期影響。本季費用亦包括140萬美元舊企業資源規劃系統的加速折舊。

業務與分部表現

美國消費業務是本季成長的主要來源。銷量回升與去年同期零售商暫停採購有關，當時客戶正評估存貨水位，以及美國於2025年4月實施關稅後帶來的價格調整。

這表示本季營收成長既包含實際銷量回升，也受到較低比較基期影響。公司同時透過外貿區、採購來源多元化及定價措施緩解關稅影響，但未揭露各項措施分別貢獻的金額。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日止六個月，公司營運活動產生現金流6,150萬美元，去年同期為淨流出2,380萬美元。改善主要來自IEEPA關稅退款及較低的營運資金占用，其中存貨下降是重要因素；去年同期則因關稅不確定性而提前採購，存貨增加且銷售進度較慢。

期末存貨為1.151億美元，低於去年同期的1.604億美元，也低於2025年底的1.338億美元。現金及約當現金增至1.015億美元，總債務維持在5,000萬美元，因此公司由去年同期的淨負債3,870萬美元轉為淨現金5,150萬美元。

第二季公司以200萬美元買回97,869股A類普通股，並支付170萬美元股息。上述資本配置規模明顯低於同期現金餘額，期末淨現金水準仍較去年同期顯著改善。

關稅退款將毛利率推升至54.3%，基礎毛利率反而下滑

本季營收成長與報告獲利成長的品質並不完全一致。營收年增11.6%主要由銷量回升帶動，但毛利增加4,240萬美元及營業利益增加3,730萬美元，很大程度來自關稅退款及相關存貨銷售收益。

剔除這些收益後，毛利率為26.1%，較去年同期低1.4個百分點。因此，54.3%的報告毛利率不能直接視為可持續水準。公司亦明確表示，相關收益不會在受影響存貨售罄後持續存在。

現金流同樣受到關稅退款提振，同時存貨下降降低營運資金占用。這說明上半年營運現金流大幅改善的原因，但公司仍維持全年營運現金流減投資現金流3,500萬至4,500萬美元的目標。

業績指引

Hamilton Beach重申2026年營收成長接近中個位數的目標，同時上調剔除IEEPA關稅退款收益後的毛利率及營業利益展望。營業利益仍預計年減，但降幅由先前的低雙位數縮小至高個位數。

營收展望已計入Bartesian授權協議於2025年底到期所帶來的部分抵銷影響。營業利益指引則包含2026年新增約600萬美元廣告投入，以及約600萬美元舊ERP系統加速折舊。

投資人需要關注的風險

• 一次性收益消退： IEEPA關稅退款及相關存貨收益不會持續，受影響存貨售罄後，報告毛利率及獲利將失去這項支撐。
• 基礎毛利率仍有壓力： 剔除關稅相關收益後，本季毛利率為26.1%，低於去年同期的27.5%，顯示採購、定價及成本緩解措施尚未完全消除壓力。
• 營收回升包含低基期因素： 美國消費業務成長部分源自去年同期零售商暫停採購，後續成長仍須觀察終端需求及客戶存貨策略能否持續支撐銷量。
• 費用投入限制營業利益： 新增廣告支出及ERP加速折舊各約600萬美元，因此公司仍預計2026年營業利益年減高個位數。
• 授權協議到期形成抵銷： Bartesian授權協議於2025年底到期，將部分抵銷2026年的營收成長。

總結

Hamilton Beach第二季銷量回升帶動營收實現雙位數成長，關稅退款則顯著放大毛利率、淨利及現金流表現。後續關注重點包括一次性收益消退後的基礎毛利率、美國消費業務銷量的持續性，以及在營業利益仍預計下滑的情況下，廣告投入能否支持營收成長。