霍尼韋爾航空航太2026財年第二季財報：營收增5%，下調全年成長指引

霍尼韋爾航空航太（Honeywell Aerospace，NASDAQ：HONA）2026財年第二季營收為45.22億美元，年增5%；稀釋後EPS為0.78美元，低於去年同期的2.66美元，年減71%。商用售後市場持續帶動成長，但供應鏈限制、不利的業務組合及成本壓力，加上分拆相關費用和利息支出，使獲利表現明顯落後營收。

核心業績數據

本季報告基準營收與有機營收均成長5%，產品及服務銷售均有所增加。不過，調整後EBIT年減7%，GAAP淨利降至2.56億美元，顯示營收成長未能抵銷成本、業務組合及公司分拆帶來的費用影響。

營業現金流年減24%至5.71億美元。公司未揭露本季自由現金流，但按營業現金流減資本支出計算，本季自由現金流約為4.48億美元，去年同期約為6.15億美元。

毛利及毛利率根據營收與產品及服務銷售成本計算；調整後EBIT與調整後EPS均屬非GAAP指標。公司指出，調整後EBIT包含約1億美元的分拆相關成本及存貨報廢費用。

業務與分部表現

從終端市場來看，商用售後業務營收為20.26億美元，年增8%，為規模最大、成長最快的市場；成長來自廣泛的現有機隊需求，以及商務航空飛行時數增加。商用原始設備營收為6.79億美元，成長6%，受客戶提高生產計畫及相關交付增加帶動。

國防與航太營收為18.17億美元，年增3%。美國國內業務量增加，但國際業務受到供應限制，同時一項受限制政府專案逐步結束，抵銷部分成長。

三個營運分部的獲利表現明顯分化：控制系統的營收與調整後EBIT同步成長；電子解決方案營收成長但獲利下滑；發動機與動力系統的獲利降幅最大。

電子解決方案受惠於國防與航太及商用售後需求，但不利的業務組合與成本上升超過銷量及定價的貢獻。發動機與動力系統受到國防與航太出貨減少、不利組合及更高成本影響，價格調升未能抵銷壓力。控制系統則憑藉商用售後成長及定價，覆蓋成本上升。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP獲利下滑主要受交易成本及利息費用影響。本季交易相關成本為3.29億美元，去年同期僅為1,700萬美元；利息及其他財務費用為2億美元，去年同期沒有此項費用。銷售、一般及行政費用由3.83億美元增至7.22億美元，也反映分拆相關支出的影響。

截至2026年6月27日，公司現金及約當現金為10.57億美元，較2025年末的2.13億美元增加8.44億美元；存貨由43.11億美元增至44.66億美元，應收帳款則由21.56億美元升至24.62億美元。存貨及應收帳款增加，對後續營運資金管理提出更高要求。

長期債務從2025年末的400萬美元增至158.49億美元。2026財年上半年現金流量表顯示，公司發行長期債務取得158.43億美元，同時向母公司淨轉移150.87億美元。由於資產負債表日期早於6月29日完成分拆的日期，這些數據需要結合獨立上市安排理解。

營收成長未能抵銷分拆費用與營運成本

本季最重要的變化是營收與獲利走勢背離：營收成長5%，但調整後EBIT下滑7%，GAAP淨利下降70%。除了3.29億美元交易成本及2億美元利息費用直接壓低GAAP獲利外，供應鏈限制、不利業務組合、更高成本及存貨報廢費用也削弱營運層面的獲利能力。

這項壓力在發動機與動力系統最為明顯，其營收僅成長1%，調整後EBIT卻下滑32%。相較之下，控制系統憑藉商用售後需求及定價實現獲利成長，說明終端需求仍在，但將訂單轉化為產出及獲利的能力受到供應鏈與成本結構制約。

同時，積壓訂單達181.54億美元，年增9%；過去12個月訂單成長8%，主要由國防與航太業務帶動。訂單需求與產出受限並存，是公司下調全年成長指引的核心背景。

業績指引

公司根據第二季表現及供應鏈在季末展現的實際交付能力，下調2026財年有機成長及預計獨立營運調整後EBIT指引，並首次提供全年預計獨立營運調整後EPS指引。下半年自由現金流指引維持不變。

上述指引均涉及非GAAP口徑。公司未提供相對應的GAAP指引及量化調節表，理由是部分調整項目、營運資金及資本支出的時點無法可靠預測。

管理層觀點

執行長Jim Currier表示，客戶對關鍵航空航太產品的需求維持在較高水準，但供應限制壓低本季產出成長。因此，公司將下半年指引調整至與第二季末供應鏈實際能力相符的水準。

為改善交付，公司正認證超過50家新供應商，並計畫下半年再認證50家；下半年供應商工具投資計畫較上半年增加20%，其中約70%投入鑄件。公司亦計畫全年將多來源零組件數量提高超過15%。這些措施能否改善產出及分部獲利，是後續業績的重要觀察點。

投資人需要關注的風險

• 供應鏈持續限制交付： 公司已明確表示，供應限制影響本季產出，並據此下調全年有機成長指引。若新增供應商認證及工具投資進展緩慢，積壓訂單可能無法及時轉化為營收。
• 成本與業務組合壓縮利潤率： 發動機與動力系統調整後EBIT下滑32%，電子解決方案也出現營收成長、獲利未增的情況，表明更高成本及不利組合可能持續限制獲利成長。
• 獨立營運費用及債務壓力： 分拆相關交易成本及新增利息費用顯著壓低GAAP獲利，長期債務也大幅增加。未來利息支出及獨立營運成本將影響獲利與現金流。
• 營運資金占用： 應收帳款及存貨較年末上升，而本季營業現金流年減24%。下半年能否釋放營運資金，將直接影響10億至15億美元自由現金流指引的達成情況。
• 國防與航太業務執行風險： 國際業務受到供應限制，一項受限制政府專案逐步結束，可能持續抵銷美國國內業務量成長。

總結

霍尼韋爾航空航太第二季需求與訂單仍在成長，商用售後及控制系統表現較佳，但供應鏈、成本、業務組合及分拆費用造成明顯獲利壓力。公司下調全年有機成長及調整後EBIT指引，後續重點在於供應鏈改善能否推動積壓訂單轉化、發動機與動力系統獲利能否修復，以及公司能否在債務增加的情況下達成下半年自由現金流目標。