Raytech 2026財年業績：服務業務帶動營收增81.1%

Raytech（NASDAQ: RAY）2026財年營收為1.426億港元，年增81.1%；基本及稀釋後每股盈餘為7.19港元，低於上年的7.60港元。新設及收購的服務業務貢獻31.0%的營收，帶動營業利益和淨利翻倍，但年末應收帳款增加導致營業現金流轉負。

核心業績數據

截至2026年3月31日的財年，Raytech營收成長主要來自新增服務收入，以及個人護理電器產品銷售增加。服務業務改變了營收結構，商品成本占營收比重由77.4%降至51.6%，但公司同時新增2,942萬港元服務成本，銷售、一般及行政費用也增至2,159萬港元。

營業利益增速高於營收，營業利益率提高2.9個基點。淨利成長101.9%，但由於加權平均流通股數由約109萬股增至232萬股，每股盈餘反而下降約5.4%。

每股數據已追溯調整，以反映於2025年11月生效的16股併為1股。

業務與分部表現

傳統個人護理電器業務仍是最大營收來源，但新增的產品設計、開發及諮詢服務和行銷解決方案，已貢獻近三分之一營收。值得注意的是，兩項服務業務並未貢獻完整財年：Raytech Innovation於2025年10月開始營運，Worry free則於2025年12月29日完成收購。

產品銷售達9,559萬港元，成長26.2%，主要受客戶採用新款美髮造型產品帶動。模具銷售為284萬港元，下降4.3%，原因是年內新模具專案減少。

產品設計與開發服務貢獻1,396萬港元，專案諮詢服務貢獻798萬港元；Worry free自收購日起至財年末貢獻2,225萬港元行銷服務收入。新增服務收入合計4,419萬港元，是整體營收增量的主要來源。

獲利能力、現金流與資產負債表

商品成本增至7,359萬港元，但其占營收比重由77.4%降至51.6%，主要因為營收結構納入了單獨核算成本的服務業務。服務成本為2,942萬港元。同時，銷售、一般及行政費用由1,016萬港元增至2,159萬港元，抵銷了部分新增業務帶來的利潤貢獻。

截至財年末，公司持有現金及約當現金7,803萬港元，低於上年末的8,485萬港元；淨流動資產則由7,695萬港元增至9,707萬港元。融資活動產生淨現金3,481萬港元，主要來自於2025年7月完成的後續公開發行。

資產負債表規模明顯擴大。應收帳款由814萬港元升至6,778萬港元，應付帳款由47萬港元增至4,195萬港元。收購Worry free後，公司還認列4,379萬港元商譽，並有1,455萬港元非流動本票負債。

應收帳款使利潤成長未轉化為營業現金流

2026財年淨利達1,669萬港元，但營業活動使用現金1,451萬港元，與上年的622萬港元淨流入形成明顯反差。公司將這項變化主要歸因於新設及收購服務業務在財年末前形成的應收帳款。

應收帳款一年內增加約5,963萬港元，是利潤與營業現金流背離的核心原因。公司披露，截至年度報告發布時，2026年3月31日尚未收回的應收帳款已全數結清，這降低了相關款項無法回收的疑慮，但後續仍需觀察服務業務能否形成更穩定的現金回款節奏。

另一項需要區分的變化是淨利與每股盈餘方向相反。儘管淨利成長101.9%，但公開發行使加權平均流通股數增加超過一倍，導致基本及稀釋後EPS由7.60港元降至7.19港元。

管理層觀點

管理層計劃持續擴大產品設計、開發、諮詢及行銷解決方案業務，同時維持現有個人護理電器採購和批發業務。新增服務在未貢獻完整財年的情況下已占總營收31.0%，因此服務業務將持續影響公司的營收結構和利潤率。

公司表示，現有現金、營業現金流，以及2026年6月註冊直接發行取得的約608萬美元淨收益，預計足以滿足未來至少12個月的營運資金需求和本票償還需求。不過，公司未提供量化的營收或利潤指引。

投資人需要關注的風險

• 服務業務的持續性和可比性： 新增服務收入來自於2025財年內開始營運及完成收購的業務，目前數據僅涵蓋部分年度，尚不能直接代表完整財年的持續收入水準。
• 現金轉換效率： 儘管年末應收帳款隨後已結清，但應收帳款集中增加仍使營業現金流轉負。未來回款週期將直接影響現金流品質。
• 費用成長壓力： 銷售、一般及行政費用增加超過一倍。若服務收入增速放緩，費用擴張可能壓縮營業利益率。
• 融資與每股盈餘稀釋： 公司在財年內及期後均進行股票發行。流通股數增加已導致淨利成長未能轉化為每股盈餘成長。
• 收購相關負擔： Worry free收購帶來商譽和本票負債，其行銷業務表現將影響收購資產的價值及未來償債安排。

總結

Raytech 2026財年的核心變化，是從以個人護理電器貿易為主，擴展為包含產品設計、諮詢和行銷服務的三分部業務。新增服務與產品銷售成長帶動營收、營業利益和淨利顯著提高，但應收帳款增加使營業現金流轉負，股份發行也使EPS下降。後續重點在於服務收入能否持續、回款能否穩定，以及業務擴張帶來的利潤能否覆蓋費用成長和股本稀釋。