BAM 2026財年第二季：募資770億美元創紀錄，費用相關收益增20%

Brookfield Asset Management（BAM，NYSE/TSX：BAM）2026財年第二季營收為17.53億美元，年增約61%；歸屬於BAM的稀釋後每股盈餘為0.56美元，去年同期為0.38美元。附帶權益收入轉正顯著推高GAAP獲利，同時費用相關收益成長20%，季度募資額達到創紀錄的770億美元。

核心業績數據

這份截至2026年6月30日的季度業績於8月5日發布。GAAP營收和淨利的增幅較大，其中一項重要原因是附帶權益收入由去年同期的負6,300萬美元轉為5.53億美元；與此同時，反映資產管理業務經常性獲利能力的費用相關收益和可分配收益也實現雙位數成長。

歸屬於BAM的淨利為9.04億美元，去年同期為6.20億美元，年增約46%。總費用成長約18%，明顯低於GAAP營收增速，但與費用收入增速較為接近。

費用相關收益和可分配收益均為非GAAP指標，不能替代GAAP淨利，也可能無法與其他資產管理公司的同名指標完全比較。

業務與分部表現

季末收費資本達6,720億美元，年增19%，過去12個月募資總額為1,630億美元。第二季募資770億美元，主要來自旗艦基金和一項大型投資管理委託；同期投資部署210億美元，資產變現110億美元。

各業務的募資表現明顯分化：

• 信貸業務募資510億美元，占季度募資額約三分之二。其中450億美元來自Brookfield Wealth Solutions，包括規模400億美元的Just Group委託。
• 基礎設施業務募資100億美元，包括旗艦策略的79億美元；AI基礎設施策略完成首次交割，累計承諾資金達到50億美元。
• 私募股權業務募資86億美元，主要來自第七期旗艦策略的67億美元。
• 房地產和能源業務分別募資43億美元和25億美元。

投資部署同樣以信貸和房地產為主。信貸業務部署100億美元，房地產部署52億美元，基礎設施部署33億美元，私募股權和能源分別部署14億美元和10億美元。基礎設施投資包括美國光纖到戶業務和半導體製造設施建設，房地產投資則包括美國預製住宅組合及工業戶外倉儲資產私有化。

附帶權益收入推高GAAP獲利，費用收益同步成長

本季GAAP淨利增至11.72億美元，超過去年同期的兩倍，但這項成長包含附帶權益收入大幅轉正的影響。附帶權益收入從負6,300萬美元升至5.53億美元，是總營收增量的主要來源，因此GAAP獲利可能隨資產估值、退出及業績認列節奏出現較大波動。

與此同時，基礎管理費及顧問費由8.15億美元增至9.19億美元，約成長13%；費用收入成長16%，費用相關收益成長20%。這表示本季獲利改善並非完全依賴附帶權益收入，收費資本擴張也在推動資產管理業務的經常性收益成長。

獲利能力與資產負債表

截至季末，BAM擁有31億美元企業流動性，其中包括為收購Oaktree預留的現金、短期金融資產和未使用的循環信貸額度。資產負債表中的現金及約當現金為15.03億美元，較2025年末的15.83億美元略有下降。

公司借款由2025年末的24.78億美元增至34.66億美元。第二季發行10億美元高級票據，其中5.5億美元為五年期無擔保票據，票息4.832%；4.5億美元為十年期無擔保票據，票息5.298%。

未催繳基金承諾為1,490億美元，其中680億美元在完成投資部署後，預計可產生約6.80億美元年度費用。這為未來費用成長提供基礎，但相應收益仍取決於資本實際投入的時間和規模。

資本配置方面，公司本季回購2億美元BAM股票。董事會同時宣布每股0.5025美元的季度股息，將於2026年9月29日向8月31日收盤時登記在冊的股東支付。

管理階層觀點

執行長Connor Teskey表示，季度募資主要由私募股權、基礎設施和信貸業務帶動，收費資本的成長使營運表現優於公司的長期目標。管理階層預計2026年將成為公司表現最好的一年，但本次公告未提供量化的全年營收或每股盈餘指引。

管理階層認為，當前環境正提高投資人對優質實物資產和基礎服務企業的需求。公司並於7月完成對Oaktree剩餘權益的收購，希望透過全面整合擴大信貸平台及客戶涵蓋範圍。

投資人需要關注的風險

• GAAP獲利存在波動性： 本季附帶權益收入較去年同期增加6.16億美元，對營收和淨利增幅貢獻顯著，未來認列節奏變化可能導致獲利波動。
• 募資集中度較高： 信貸業務貢獻季度募資額約三分之二，其中包括一項400億美元大型委託；類似的大額委託並非每一季都會重複出現。
• 未催繳資本需要完成部署： 預計產生年度費用的680億美元承諾資金，只有在實際部署後才會轉化為相應收費基礎。
• 借款規模上升： 公司借款較2025年末增加，同時完成Oaktree剩餘權益收購，後續需要關注整合進度、流動性安排及利息成本。
• 資產變現依賴市場條件： 公司本季實現110億美元資產變現，並推進多項退出交易；估值和資本市場環境變化可能影響後續退出節奏及附帶權益收入。

總結

BAM 2026財年第二季的核心變化是募資達到770億美元、收費資本成長19%，推動費用相關收益和可分配收益分別成長20%和15%。GAAP獲利成長更快，主要受到附帶權益收入轉正的推動；接下來應重點觀察大型募資能否持續轉化為收費資本、未催繳承諾的部署速度，以及Oaktree整合和資產變現對獲利與資產負債表的影響。