安富利2026財年第四季財報：營收增47.7%，營業利益率擴張

安富利（Avnet，NASDAQ: AVT）2026財年第四季營收為82.95億美元，年增47.7%；稀釋後EPS由去年同期的0.07美元升至1.49美元，調整後稀釋EPS年增181.5%至2.28美元。電子元件與Farnell業務的營收和利潤率均有所提升，帶動營業利益增速明顯快於營收，但2026財年全年營業活動現金流因營運資金佔用轉為淨流出。

本季度截至2026年6月27日。2026財年全年營收為276.33億美元，年增約24.5%；稀釋後EPS為4.01美元，調整後稀釋EPS為5.67美元。

核心業績數據

第四季營收較去年同期增加26.78億美元，營業利益年增214.5%，GAAP營業利益率擴大147個基點至2.8%。調整後營業利益率升至3.8%，顯示營收成長帶來明顯的費用槓桿。

毛利成長速度略低於營收，毛利率約為10.4%，較去年同期小幅下滑；不過，銷售、一般及行政費用僅成長約21.4%，明顯低於營收增幅，成為營業利益率擴張的主要財務原因。

淨利和GAAP EPS的年增幅受到去年同期低基期影響。第四季重組、整合及其他費用為8,651萬美元，高於去年同期的6,906萬美元，也是GAAP與調整後利潤之間的主要差異之一。

業務與分部表現

電子元件業務仍是成長的主要來源，第四季銷售額達77.95億美元，年增49.0%，占公司總營收的大部分。該業務營業利益率由3.0%升至4.1%，擴大107個基點。

Farnell銷售額為5.00億美元，年增29.4%；營業利益率從4.3%升至9.0%，擴大468個基點。雖然Farnell規模較小，但其利潤率改善幅度明顯高於電子元件業務。

三個地區均實現雙位數成長，其中美洲增速最高。季增來看，電子元件和Farnell銷售額分別成長17.0%和10.0%，與管理層所稱需求和大眾市場活動改善的趨勢一致。

營收放量釋放營業槓桿，但營運資金拖累現金流

本季度毛利率小幅承壓，但營業利益率明顯擴張，說明利潤改善主要來自營收規模擴大後的費用槓桿，而非毛利率上升。銷售、一般及行政費用增幅遠低於營收，抵消了毛利率下滑和重組費用增加的影響。

現金流則呈現不同方向。2026財年全年營業活動使用現金2.81億美元，去年同期為產生現金7.25億美元。應收帳款和存貨分別帶來26.15億美元和9.18億美元的現金流出，雖然應付帳款增加帶來26.08億美元流入，但不足以完全抵消營運資金佔用。

存貨效率在第四季季增改善：整體存貨天數減少6天至71天，電子元件存貨天數減少5天至不足65天，Farnell減少10天至不足200天。不過，截至財年末，存貨仍由去年同期的52.35億美元增至60.69億美元，應收帳款也由43.27億美元增至68.83億美元。

資產負債表方面，現金及約當現金為1.55億美元，低於一年前的1.92億美元；短期債務由8,728萬美元增至7.34億美元，長短期債務合計約32.13億美元。公司全年還進行了1.38億美元股票回購，並支付1.14億美元股息。

業績指引

公司預計2027財年第一季營收持續季增，並假設所有電子元件地區及Farnell均實現銷售成長。以指引中點計算，營收較第四季約成長10%，調整後稀釋EPS較第四季的2.28美元約成長25%。

該季度截至2026年10月3日。指引假設調整後有效稅率為21%至25%、平均稀釋股數為8,500萬股，並排除重組、整合及其他費用、匯兌損益和部分所得稅調整。

管理層觀點

執行長Phil Gallagher表示，公司在各地區、終端市場和客戶群體的動能均有所增強，需求改善和大眾市場活動加速為2027財年開局提供支持。管理層同時強調，本季度利潤成長速度高於銷售成長，體現了業務模式中的營業槓桿。

投資人需要關注的風險

• 營運資金持續佔用現金： 應收帳款和存貨成長導致全年營業活動現金流轉負。若銷售擴張持續需要大量營運資金，利潤成長可能無法同步轉化為現金。
• 毛利率未隨營收同步改善： 本季度毛利成長速度略低於營收，營業利益率擴張主要依靠費用槓桿。若營收增速放緩，目前利潤率改善速度可能難以維持。
• 重組費用仍處於較高水準： 第四季重組、整合及其他費用達8,651萬美元，使GAAP營業利益和EPS明顯低於調整後口徑。
• 下一季指引要求廣泛成長： 91.5億美元的營收指引中點假設所有電子元件地區和Farnell均成長，任何主要地區或分部放緩都可能增加達成指引的難度。
• 短期債務與現金流壓力： 財年末短期債務明顯增加，而現金餘額下降、全年營業活動現金流為負，後續債務結構和營運資金回收情況需要持續觀察。

總結

安富利第四季的核心變化是銷售規模快速擴大，並透過費用槓桿帶動電子元件和Farnell利潤率同步提升。下一階段的重點不僅是能否實現2027財年第一季約10%的季增營收，也包括應收帳款和存貨能否有效轉化為現金，以及在毛利率小幅承壓的情況下維持營業利益率改善。