Griffon 2026財年第三季財報：營收增7%，毛利率承壓

Griffon（NYSE: GFF）2026財年第三季營收為4.814億美元，年增7%；持續經營業務稀釋後EPS為1.47美元，去年同期為虧損2.40美元，調整後EPS則由1.39美元增至1.51美元。價格與產品組合改善是主要成長來源，但材料以及銷售、一般與行政費用上升，使調整後EBITDA僅成長2%，毛利率亦有所下滑。

核心業績數據

本季營收成長主要來自價格與產品組合貢獻6%，住宅及商業業務均提供支持；銷量貢獻為1%，主要由住宅業務帶動。營收成長轉化為獲利的效率相對有限：毛利年增約3.3%，低於營收增速，調整後EBITDA成長2%。

GAAP獲利較去年同期大幅轉正，主要因去年同期認列2.436億美元商譽及無形資產減損。剔除影響可比性的項目後，持續經營業務調整後淨利成長約5.5%，較能反映基礎獲利變化。

業務與策略調整

從營運驅動因素來看，本季成長較多依賴定價與產品組合，而非銷量擴張。價格與組合貢獻6%，涵蓋住宅及商業市場；銷量成長1%則主要來自住宅業務，顯示住宅端同時提供價格組合與需求支持。

Griffon持續推進業務組合調整。AMES北美業務合資交易於2026年6月9日完成，公司收到1億美元現金、1.61億美元第二順位實物支付利息債權，並保留43%股權。AMES Australasia合資交易於季末後的7月31日完成，公司收到1.81億美元現金、4,900萬美元實物支付利息債權，並保留49%股權。

管理層表示，2月5日公布的策略行動已大致完成，Griffon目前已轉型為專注於建築產品的公司。由於相關業務被劃入終止經營業務，評估後續表現時仍須區分持續經營業務與整體淨利的口徑。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季毛利率約為47.0%，較去年同期下降約1.7個百分點。公司同時指出，營收成長對調整後EBITDA的貢獻，部分被材料成本以及銷售、一般與行政費用增加抵銷，使調整後EBITDA增速低於營收增速。

現金流數據僅揭露前九個月累計口徑。截至2026年6月30日止前九個月，持續經營業務營業現金流為2.179億美元，自由現金流為1.942億美元，淨資本支出為2,370萬美元。同期公司透過股息及股票回購向股東返還1.35億美元。

資產負債表方面，期末現金及約當現金為1.104億美元，總債務約13億美元，淨債務約12億美元。本季償還債務約1.37億美元，淨債務與EBITDA之比降至2.2倍，低於去年同期的2.5倍及2025財年末的2.4倍；循環信貸額度可用餘額為4.723億美元。

公司本季回購62.6萬股，支出5,320萬美元，平均價格為每股85美元；截至季末，現有回購授權剩餘1.938億美元。回購與償債同步進行，反映公司持續採取平衡式資本配置，而非單獨側重股東回報。

GAAP獲利轉正，但基礎獲利增幅較溫和

本季GAAP持續經營業務利潤由虧損1.087億美元轉為獲利6,630萬美元，但此變化主要受到去年同期2.436億美元商譽及無形資產減損所造成的低基期影響。相較之下，調整後持續經營業務淨利由6,450萬美元增至6,800萬美元，調整後EPS由1.39美元增至1.51美元，基礎獲利改善幅度明顯小於GAAP獲利變化。

同時，營收成長7%，但毛利約成長3.3%、調整後EBITDA成長2%。這組數據表明，定價與產品組合帶動營收擴張，但成本上升及毛利率下降限制了獲利增量。後續營運品質的關鍵，在於公司能否在維持價格與組合貢獻的同時，控制材料及管理費用。

業績指引

Griffon預計2026財年持續經營業務營收為18億美元，調整後EBITDA為4.58億美元。公司亦將全年利息費用預期更新為8,000萬美元，理由是債務減少以及交易相關應收票據帶來的利息收入。

管理層觀點

董事長兼執行長Ronald J. Kramer認為，本季營運及財務表現體現公司的執行情況，並強調策略調整已大致完成。管理層將持續採取平衡的資本配置方式，在維持資產負債表的同時，透過股息及股票回購返還資本。

此一表態與本季實際資本配置一致：公司一方面償還約1.37億美元債務，另一方面投入5,320萬美元回購股票。隨著合資交易帶來現金與應收票據，債務、利息收入及資本返還之間的平衡將成為後續觀察重點。

近期內部人交易

提供的內部人交易數據顯示，過去六個月內部人買入1.44萬股、賣出18.3792萬股，合計淨賣出16.9392萬股，占內部人持股約1.90%；內部人合計持有約858萬股。以下為最近揭露的10筆交易，均為直接持有口徑；這些交易本身不代表內部人士對公司前景的明確判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤率壓力： 本季毛利率年減約1.7個百分點，材料以及銷售、一般與行政費用增加也限制調整後EBITDA增速。若成本持續上升，營收擴張未必能等比例轉化為獲利。
• 成長對價格與組合的依賴： 7%的營收成長中有6個百分點來自價格及產品組合，銷量僅貢獻1個百分點。價格與組合貢獻能否延續，將直接影響後續成長品質。
• 債務水準仍須管理： 儘管槓桿率降至2.2倍且本季明顯償債，期末淨債務仍約12億美元，利息費用持續影響持續經營業務利潤及現金流。
• 業務重組後的執行： AMES北美及Australasia業務轉入合資架構後，公司保留少數股權及實物支付利息債權。新的業務組合將改變利潤、現金流及資產負債表構成，須關注持續經營業務的獨立表現。

總結

Griffon 2026財年第三季實現7%的營收成長，價格與產品組合是主要動力，GAAP持續經營業務利潤亦因去年同期減損影響消失而轉正。不過，毛利率下降以及材料與管理費用上升，使調整後EBITDA增速低於營收增速。隨著策略交易大致完成，後續重點在於成本控制、純建築產品業務的成長品質，以及交易所得資金在償債與股東回報之間的配置。