Advantage Solutions 2026財年第二季財報：營收增1.8%，調整後EBITDA降12.2%

Advantage Solutions（NASDAQ：ADV）2026財年第二季營收為8.895億美元，年增1.8%；稀釋後每股虧損4.85美元，去年同期為每股虧損2.35美元。體驗式服務的活動量與利潤成長，帶動營收連續第二季上升；但品牌服務疲弱及零售商服務執行成本增加，使調整後EBITDA年減12.2%。

核心業績數據

本季營收小幅成長，但獲利指標明顯承壓。淨虧損由去年同期的3,040萬美元擴大至6,270萬美元，調整後EBITDA降至7,580萬美元，利潤率收縮1.4個百分點至8.5%。

成本增速快於營收是主要壓力之一。營業成本由7.469億美元增至7.838億美元，增幅約4.9%，高於營收1.8%的成長；儘管銷售、一般及行政費用下降，仍不足以抵消營收減營業成本後金額及其他費用的壓力。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標，剔除了利息、稅項、折舊與攤銷，以及重組、轉型等項目，不能直接取代淨利或營運現金流。

業務與分部表現

三個分部呈現明顯分化：體驗式服務是營收與利潤成長的主要來源；品牌服務營收下滑兩成，成為最大拖累；零售商服務雖實現營收成長，但專案執行成本導致利潤下滑。

品牌服務持續受到消費品企業支出受限、客戶將業務內部化及部分客戶流失影響，復甦速度慢於公司原先期望。該分部營業虧損擴大至2,410萬美元，不過消費品陳列專案被管理層視為相對正面的業務領域。

體驗式服務受惠於產品展示需求、活動量增加及新供應商專案啟動，營業利益年增72.3%至1,870萬美元。公司正擴大交付能力並強化人員準備，同時希望透過勞動效率、培訓及報酬較高的展示專案改善獲利能力。

零售商服務營收成長2.8%，但營業利益下滑27.4%。管理層將壓力歸因於去年同期基期較高，以及一項陳列專案的執行成本增加，並預期隨著下半年專案活動提升，業績將較前一季改善。

獲利能力、現金流與資產負債表

按營收減營業成本計算，本季對應利潤率約為11.9%，去年同期約為14.5%，下降約2.6個百分點。銷售、一般及行政費用由6,870萬美元降至5,090萬美元，但營業利益仍由1,000萬美元降至170萬美元，說明費用節省不足以抵消營業成本和分部獲利壓力。

淨利息費用增至4,000萬美元，所得稅費用為2,180萬美元，進一步擴大GAAP淨虧損。淨虧損與調整後EBITDA之間的差異，還包括5,130萬美元的折舊與攤銷，以及重組、轉型和非現金投資減損等調整項目。

調整後自由現金流為正，但單季營運現金流仍為負

公司本季調整後無槓桿自由現金流為1,870萬美元，相當於調整後EBITDA的24.6%，但GAAP營運現金流為淨流出650萬美元。調整後指標在扣除940萬美元資本支出的同時，加回現金利息、所得稅、重組及重組轉型支出，因此該指標為正，並不代表單季營運現金流已轉正。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1.023億美元，低於2025年底的2.409億美元。總債務為15.851億美元，淨債務為14.828億美元，淨槓桿率為4.5倍。2026財年上半年，公司償還長期債務本金1.378億美元，融資活動淨現金流出1.720億美元。

業績指引

公司重申2026財年營收、調整後EBITDA及自由現金流指引，意味管理層預期體驗式服務的成長可在一定程度上抵消其他業務的壓力。同時，公司下調淨利息費用與資本支出區間。

營收指引不包括可報銷費用；淨自由現金流轉換率不包括新增債務再融資成本。

管理層觀點

執行長Dave Peacock表示，客戶持續優先選擇能帶來可衡量回報的專案，體驗式服務需求正在加速。公司將繼續投資數據與分析能力，並聚焦於執行紀律、自由現金流生成及提升長期獲利能力。

對於品牌服務，管理層預期復甦過程將更為漸進，目前工作重點是客戶留存、強化客戶互動及推動銷售管線轉化。零售商服務方面，公司預期下半年專案活動增加後，專案相關獲利波動將有所緩和。

投資人需要關注的風險

• 品牌服務復甦慢於預期： 消費品企業支出受限、業務內部化及客戶流失，已導致該分部營收下滑20.1%；若這些因素延續，可能持續拖累公司整體利潤。
• 零售商服務的專案執行風險： 專案時點及額外執行成本已造成營收成長但利潤下滑，後續改善取決於專案活動、人員配置與成本控制。
• 獲利能力持續收縮： 營業成本成長快於營收，調整後EBITDA利潤率降至8.5%。若體驗式服務成長無法抵消其他分部壓力，全年EBITDA仍可能下滑。
• 債務及利息負擔： 淨槓桿率為4.5倍，全年淨利息費用預計約1.60億美元；較高的利息支出將持續限制淨利與現金流表現。
• 現金流口徑差異： 本季調整後無槓桿自由現金流為正，但GAAP營運現金流仍為負，投資人需要同時觀察後續營運現金流及調整項目的變化。

總結

Advantage Solutions第二季依靠體驗式服務實現營收成長，但品牌服務下滑及零售商服務執行成本，使調整後EBITDA與利潤率下降，淨虧損進一步擴大。接下來需觀察體驗式服務的活動量能否延續、品牌服務能否止穩、零售商服務下半年專案改善是否兌現，以及公司在高槓桿環境下的營運現金流與償債進展。