Gilat 2026年第二季財報：營收增17%，GAAP利潤承壓

Gilat Satellite Networks（NASDAQ、TASE：GILT）2026年第二季營收為1.227億美元，年增17%；GAAP稀釋EPS為0.10美元，去年同期為0.17美元。商業、國防及秘魯業務營收均成長，調整後EBITDA增幅高於營收，但GAAP利潤及營業現金流承壓。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Gilat營收成長約16.9%，毛利率大致持平。調整後營業利益及調整後EBITDA分別成長35%及31%，顯示非GAAP營運表現改善。

不過，GAAP營業利益年減約17%，營業利益率從5.4%降至3.8%。GAAP淨利及稀釋EPS亦有所下滑，其中EPS降幅較大也受到稀釋後加權平均股數增加影響。

本季GAAP毛利率約為30.4%，與去年同期大致一致；調整後EBITDA利潤率則從約11.2%升至12.6%。

業務與分部表現

三個業務分部均錄得營收成長，其中商業業務貢獻最大的營收增量，也是整體成長的主要來源。國防業務年增約12%，管理層表示，其美國及歐洲業務活動持續擴大，需求集中於支援行動、快速部署及複雜環境下持續營運的先進通訊解決方案。

商業業務約占本季總營收的68%，其成長包括公司揭露的SkyEdge訂單及Sidewinder電子掃描天線訂單等業務進展。國防領域則推出Viper Ka ESA終端，並推進相關認證工作，但公司未揭露這些專案在本季的具體營收貢獻。

獲利能力、現金流與資產負債表

Gilat本季GAAP毛利率維持穩定，但GAAP營業費用從2624萬美元增至3257萬美元，增幅約24%，高於營收增幅。一般及行政費用從624萬美元升至1222萬美元，亦是GAAP營業利益率下滑的一項重要財務變化。

GAAP與非GAAP營業利益之間的調整額，從去年同期的360萬美元擴大至788萬美元，其中與業務合併相關的股份支付費用為426萬美元，去年同期則為負92萬美元。這說明了調整後營業利益明顯成長、但GAAP營業利益反而下滑的原因。

營業現金流從去年同期流入514萬美元轉為流出191萬美元。主要現金占用包括存貨增加2071萬美元，以及客戶預付款與遞延收入減少2737萬美元；應付帳款及應計費用增加則提供部分抵銷。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為1.448億美元，低於2025年底的1.689億美元；存貨從4543萬美元增至6549萬美元。同期股東權益從5.003億美元增至5.446億美元。

營收成長未轉化為GAAP利潤與營業現金流

本季最值得關注的背離是：營收與調整後EBITDA同步成長，但GAAP營業利益下滑，營業現金流也轉為負值。利潤端的差異主要反映GAAP營業費用上升及與業務合併相關的股份支付費用增加；現金流端則受到存貨成長與遞延收入下降影響。

EPS表現也受到股本變化影響。GAAP淨利下滑約17%，但GAAP稀釋EPS下滑約41%，因為稀釋後加權平均股數從5734萬股增至7943萬股。非GAAP淨利從1196萬美元增至1564萬美元，但非GAAP稀釋EPS仍從0.21美元降至0.20美元，同樣反映每股盈餘被更多股份稀釋。

業績指引

管理層重申2026年全年量化指引，未調整營收或調整後EBITDA區間。營收指引中點對應約13%的成長，調整後EBITDA指引中點對應約19%的成長。

公司僅提供非GAAP前瞻指引，未提供相應GAAP指引，原因是部分與近期收購相關的或有支付費用等項目無法合理預測。

管理層觀點

CEO Adi Sfadia將本季表現歸因於國防、商業及秘魯業務的共同成長，以及調整後利潤率擴張。他表示，美國及歐洲的國防業務活動持續擴大，公司近期取得的訂單、積壓訂單及專案管線支持全年展望。

Comtech衛星與太空通訊業務的收購預計於2026年底完成，但仍取決於監管核准及慣常交割條件。管理層預計，交易完成後，合併公司的備考年營收將超過7億美元，Gilat國防業務營收規模將擴大一倍以上，同時增加公司在美國的工程及製造能力。

投資人需要關注的風險

• 現金轉換壓力： 本季營業現金流轉負，存貨明顯增加，客戶預付款及遞延收入下降。後續需觀察營收成長能否轉化為更穩定的現金流。
• GAAP與非GAAP利潤差距擴大： 本季兩種口徑的營業利益走勢相反，與業務合併相關的股份支付等調整項目增加，可能持續影響GAAP利潤表現。
• 每股盈餘稀釋： 稀釋後加權平均股數年增顯著，即使非GAAP淨利成長，非GAAP稀釋EPS仍小幅下滑。
• 收購執行風險： Comtech相關交易仍需監管核准及滿足交割條件；交易推進及後續整合也可能帶來費用及執行壓力。
• 全年指引達成情況： 公司重申全年目標，但下半年仍需維持業務成長及調整後利潤率表現，同時改善現金流及存貨占用。

總結

Gilat第二季三大分部營收全面成長，商業業務貢獻最大，調整後EBITDA增速也高於營收。不過，GAAP營業費用上升、股份支付調整增加及股數擴大，使GAAP利潤及每股盈餘承壓；存貨與遞延收入變化則拖累營業現金流。接下來應重點觀察全年指引的執行、現金轉換情況，以及Comtech收購能否按計畫於年底完成。