1stDibs 2026年第二季財報：調整後EBITDA轉正，毛利率73.9%

1stDibs（NASDAQ：DIBS）2026年第二季營收為2,331.7萬美元，年增5%；GAAP稀釋後每股虧損0.03美元，較去年同期的0.12美元虧損收窄。毛利率提高至73.9%，銷售與行銷費用下降，使調整後EBITDA由負轉正；但活躍買家與訂單數量持續減少，營業現金流仍為負值。

核心業績數據

本季毛利增速高於營收增速，毛利率年增2.1個百分點。與此同時，總營業費用由2,161.5萬美元降至1,929.4萬美元，帶動營業虧損與淨虧損明顯收窄。

調整後EBITDA轉為正值，反映精簡後的成本結構開始釋放營運槓桿。不過，單季營業現金流與自由現金流仍為負值，現金獲利與非GAAP利潤之間仍有差距。

業務與營運指標

平台商品交易總額（GMV）達到9,600萬美元，年增7%，為2024年底以來最高的成長率。GMV增速高於營收增速，但兩項交易活躍度指標仍在下滑。

GMV成長與訂單、活躍買家減少同時出現，表示本季交易規模的擴張並非來自買家或訂單數量增加。公司未進一步揭露此一變化的具體品類或價格因素，因此其持續性仍有待後續數據驗證。

獲利能力、現金流與資產負債表

銷售與行銷費用由814.2萬美元降至538.5萬美元，降幅約34%，是營業費用下降的主要來源。技術開發費用則由590.2萬美元增至632.2萬美元，反映公司在削減行銷投入的同時，仍增加產品與技術投入；一般及行政費用則大致持平。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物及短期投資合計6,771.9萬美元，較2025年底的9,503.7萬美元減少約2,731.8萬美元。2026年上半年，公司用於買回普通股的現金為2,073萬美元，同期營業活動使用現金370.2萬美元。

單季自由現金流為負505.8萬美元。其中，支付處理商協議調整導致約590萬美元由現金及現金等價物重分類至應收支付處理商及賣家款項，對自由現金流產生負面影響。即使考量這項重分類，投資人仍需持續觀察調整後EBITDA轉正能否進一步轉化為持續性的營業現金流改善。

買家減少與成本縮減構成本季兩大主軸

本季的核心改善來自毛利率上升與費用下降，而非用戶規模擴張。活躍買家年減10%、訂單減少4%，但GMV成長7%，表明平台交易金額與用戶數量的走勢出現分歧。

另一方面，銷售與行銷費用明顯下降並未阻礙GMV成長。管理層據此認為，產品路線圖正在改善公司的競爭地位。不過，在較低行銷支出下的GMV成長能否持續，以及買家數量下降是否最終會影響訂單與營收，仍是後續季度需要驗證的關鍵問題。

業績指引

公司提供的2026年第三季指引低於第二季實際水準。按區間中點計算，第三季GMV與營收分別較第二季下降約4.7%及3.7%，調整後EBITDA利潤率指引亦低於本季的5.6%。

公司未提供第三季調整後EBITDA指引與GAAP指標之間的前瞻性調節表，原因是股票薪酬等項目的金額與時間存在不確定性。

管理層觀點

執行長David Rosenblatt表示，第二季GMV高於公司先前指引上限，並在削減銷售與行銷支出的情況下實現成長。管理層將此一表現歸因於產品路線圖對平台競爭力的改善。

財務長Tom Etergino強調，公司在2022年至2025年間重構的成本基礎，使營收成長能更直接地轉化為利潤率提升。本季調整後EBITDA利潤率年增13.5個百分點，為這項營運槓桿提供數據支持。

近期內部人交易

現有資料中，日期、內部人士、交易方向及金額均明確的最新紀錄，是執行長David Rosenblatt於2026年5月12日進行的一筆間接持有買入。其他2026年6月8日的紀錄缺少明確交易方向及數量或金額，因此未納入有效交易表。

這筆交易僅代表已揭露的客觀交易行為，不能單獨用於判斷管理層對公司估值或未來業績的看法。

投資人需要關注的風險

• 活躍買家持續減少： 活躍買家年減10%，降幅超過訂單數量的降幅。若用戶規模持續縮減，GMV成長可能更依賴較高金額的交易。
• 第三季利潤率可能回落： 調整後EBITDA利潤率指引為-1%至2%，低於第二季的5.6%，顯示本季的利潤率水準未必能在下一季延續。
• 現金流仍未轉正： 儘管調整後EBITDA轉正，單季營業現金流與自由現金流仍為負值，支付處理商協議調整也增加短期現金流波動。
• 現金及短期投資減少： 上半年大額股票回購與營業現金流出共同消耗流動性，後續資本配置與現金餘額變化需要持續觀察。
• 成長依賴交易結構： GMV成長與訂單、買家減少並存。若交易金額結構無法維持，營收成長可能承壓。

總結

1stDibs第二季透過毛利率提升與行銷費用削減，使調整後EBITDA轉正並明顯收窄GAAP虧損，成本重構開始展現營運槓桿。但買家與訂單數量仍在下降，現金流尚未轉正，第三季指引亦顯示營收與利潤率可能季減。後續重點在於GMV成長能否在用戶規模縮減的情況下持續，以及非GAAP獲利改善能否轉化為穩定現金流。