InMode 2026年第二季財報：營收持平，營業利益率降至13%

InMode（NASDAQ：INMD）2026年第二季營收為9,558.9萬美元，與去年同期的9,560.2萬美元大致持平；GAAP稀釋後EPS為0.29美元，低於去年同期的0.42美元。耗材與服務營收維持雙位數成長，但成本上升、產品組合變化及銷售與管理費用增加，使營業利益率明顯收窄。

核心業績數據

本季營收變化有限，但獲利指標普遍下滑。GAAP毛利率年減5個百分點，營業利益率下降11個百分點；調整後口徑同樣承壓，表示獲利下滑不僅是股權激勵等調整項目所致。

營業活動現金流仍為正數，但年減約13%。以下數據均為截至2026年6月30日止三個月的業績。

非GAAP數據主要剔除股權激勵費用及相關稅務影響。本季GAAP與非GAAP營業利益之間相差約370.8萬美元。

業務與分部表現

營收結構出現明顯分化：美國資本設備業務成長約6%，但國際資本設備營收下降約14%，使資本設備總營收年減約3%。耗材與服務營收成長約13%，占總營收比重由21%升至23%，部分抵銷設備業務的壓力。

公司表示，耗材與服務成長主要來自國際銷售，亞洲營收則創下單季紀錄，但未披露具體金額。按技術類別計算，微創產品營收占比由去年同期的78%降至73%，非侵入式產品占比則由19%升至26%，反映產品組合發生變化。

營收持平但成本與費用上升，營業利益接近腰斬

本季獲利收縮的核心原因並非營收下降，而是成本與費用同步增加。營收幾乎沒有變化，但營業成本由1,915.2萬美元升至2,407.3萬美元，增幅約26%，導致毛利減少約493萬美元。

同時，營業費用由5,356.9萬美元升至5,925.9萬美元，增幅約11%。其中，銷售與行銷費用增加約334萬美元，一般及行政費用由272.3萬美元升至478.5萬美元。毛利下降加上費用增加，使GAAP營業利益年減約1,062萬美元。

公司將利潤率下降歸因於較高的產品成本、產品組合變化、2025年底實施的北美銷售團隊重組、為留住人才與維持市占率而增加的行銷及銷售投入，以及專業服務成本推升管理費用。管理層預期這些因素在可預見的未來仍將持續。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，InMode持有的現金及約當現金、可交易證券與短期銀行存款合計為5.011億美元。其中，現金及約當現金為3.962億美元。公司總負債為9,119.7萬美元，仍保有較大的流動性緩衝。

第二季營業活動產生現金2,105.1萬美元，低於去年同期的2,407.2萬美元，但高於當季GAAP淨利。期末存貨為7,166.1萬美元，較2025年底的7,405.0萬美元下降。

公司已完成先前公布的股票回購計畫，累計買回638萬股普通股，總代價為8,780萬美元。其中，第二季用於回購的現金為5,651.1萬美元。回購支出是本季籌資活動現金淨流出的主要來源。

業績指引

管理層提供截至2026年12月31日財年的量化展望。非GAAP毛利率指引為74%至76%，涵蓋第二季75%的實際水準；但全年非GAAP營業利益目標意味著下半年獲利需高於上半年。

按上半年已實現的1.776億美元營收簡單推算，公司下半年尚需實現約1.874億至1.974億美元，平均每季約9,370萬至9,870萬美元。上半年非GAAP營業利益為2,998.2萬美元，因此下半年需實現約3,802萬至4,302萬美元，才能達成全年指引。

管理層觀點

財務長Moshik Itzkovich表示，美國資本設備業務持續穩定，反映客戶需求維持平穩，管理層預期這種穩定狀態將在今年剩餘時間延續。公司仍將投資於支持長期成長的機會，但同時明確表示，目前的成本與費用壓力預期不會很快消退。

此外，在特別委員會持續評估主動提出的收購提案期間，公司未舉行本季投資人電話會議或網路直播，也暫不舉辦投資人會議。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，最近列出的三筆紀錄均為董事獲得股票授與，交易金額記為0美元，並非公開市場的現金買入或賣出。資料未提供授與股數，因此無法判斷其對持股規模的具體影響。

近六個月彙總數據未顯示內部人士公開市場買入或賣出交易。由於缺少交易數量，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 利潤率壓力可能延續： 管理層預期較高產品成本、銷售投入及專業服務費用等趨勢在可預見的未來持續，可能限制營業利益的恢復速度。
• 資本設備業務成長不足： 本季資本設備總營收下降約3%，國際市場降幅約14%。若耗材與服務成長無法持續抵銷設備業務壓力，整體營收仍可能缺乏成長動能。
• 產品組合變化影響毛利率： 非侵入式產品營收占比上升、微創產品占比下降，公司已將產品組合列為毛利率下降原因之一。
• 地區衝突的不確定性： 公司表示，以色列及周邊地區的衝突尚未對營運產生重大影響，但局勢範圍及嚴重程度難以預測，升級可能影響營運或資產。
• 下半年獲利改善要求： 全年指引要求下半年非GAAP營業利益高於上半年，而公司同時預期成本與費用壓力持續，指引能否達成取決於營收結構與費用控制。

總結

InMode第二季營收維持在去年同期水準，耗材與服務成長以及美國資本設備業務穩定，抵銷國際資本設備營收下降的影響。真正的壓力集中於獲利端：營業成本與費用增加，使毛利率、營業利益率及淨利明顯下降。後續應重點觀察國際設備需求、耗材與服務成長能否延續，以及公司能否在成本壓力持續的情況下實現全年非GAAP營業利益指引。