FTC Solar 2026年第二季財報：營收增31%，毛利率仍為負

FTC Solar（NASDAQ：FTCI）2026年第二季營收為2,620萬美元，年增30.8%；GAAP稀釋後每股虧損1.69美元，去年同期虧損1.18美元。產品營收成長與毛利率修復改善經營表現，但營運費用、權證負債公允價值變動及利息支出增加，使GAAP淨虧損擴大至2,710萬美元。

核心業績數據

本季營收季增51.5%、年增30.8%，高於公司先前提出的2,200萬至2,600萬美元目標區間。GAAP毛利率年增11.1個基點，但仍為負值，表示營收規模尚未覆蓋相關成本。

獲利指標出現明顯分歧：調整後EBITDA虧損年減幅度有限，但GAAP淨虧損擴大75.8%。主要差異來自890萬美元的權證負債公允價值變動損失、利息支出增加，以及CEO更替成本等調整項目。

業務與分部表現

產品營收是本季成長的主要來源。產品營收從去年同期的1,587萬美元增至2,241萬美元，年增約41.2%；服務營收則從413萬美元降至375萬美元，年減約9.1%。這意味著整體營收成長主要仰賴追蹤器產品交付，而服務業務並未同步成長。

公司揭露的合約積壓訂單約為5.60億美元。第二季，公司取得一個超過100MW的美國東岸1P追蹤器專案，並收到澳洲昆士蘭逾330MW專案的開工通知，相關交付預計自2026年下半年開始。此外，公司已進入印度市場並取得多個初始專案，規模從試點專案到逾100MW不等。

季度結束後，公司又取得一筆400MW的美國1P專案訂單，專案客戶包括一家美國前五大EPC企業及一家前五大開發商。公司也揭露一個逾80MW的澳洲專案，計劃於下半年交付。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP毛利率由去年同期的-19.6%改善至-8.5%，non-GAAP毛利率也由-17.4%改善至-5.1%。不過，與2026年第一季的-7.1%相比，本季GAAP毛利率季減1.4個基點，表示成本覆蓋能力仍不穩定。

營運費用是獲利改善的主要阻力。GAAP營運費用從758萬美元增至1,149萬美元，其中一般及行政費用由516萬美元增至822萬美元。non-GAAP營運費用也從654萬美元增至848萬美元，反映費用增加並非完全來自一次性調整。

現金流數據為半年口徑。截至6月30日止六個月，營運活動使用現金448萬美元，較去年同期使用的1,078萬美元有所改善，主要受應收帳款回收及應計負債增加影響。同期間公司用於償還借款626萬美元，現金及約當現金由2025年底的2,111萬美元降至1,010萬美元；計入受限現金後，期末現金總額為1,108萬美元。

截至季末，公司流動資產為8,332萬美元，流動負債為9,123萬美元，後者較前者高出約791萬美元。短期債務為2,264萬美元，股東權益為負3,035萬美元。公司其後與Lincoln Park Capital簽訂最高2,000萬美元的股權信貸額度協議，可依條件及自身決定出售普通股以補充資金。

營收成長與毛利率修復尚未轉化為營業獲利

本季營收年增超過30%，GAAP毛虧損也明顯收窄，但這些改善仍不足以覆蓋成長後的營運費用。因此，營業虧損年增擴大，而調整後EBITDA虧損僅由1,036萬美元小幅收窄至978萬美元。

GAAP淨虧損擴大更為明顯，主要是因為權證負債公允價值變動由去年同期的284萬美元損失增至889萬美元損失，利息支出也由73萬美元升至433萬美元。這些項目對調整後指標的影響已被剔除，因此調整後每股虧損反而從0.86美元改善至0.76美元。投資人需同時觀察核心經營虧損與權證相關會計波動，避免僅憑GAAP淨利判斷業務趨勢。

業績指引

FTC Solar重申2026年全年營收年增40%的目標。公司預計第三季營收中值將較第二季成長約24%，第四季還將實現進一步季增，但未提供第四季具體區間。

第三季指引顯示，non-GAAP毛利率上限已轉為正值，但區間下限仍為負；調整後EBITDA預計持續虧損。

管理層觀點

CEO Anthony Carroll表示，公司目前的重點包括擴大主要客戶基礎、將專案管線轉化為訂單、推動下半年營收成長，以及降低達到損益兩平所需的營收水準。FTC Solar已取得美國十大EPC企業中九家的資格認證，下一步重點是將認證及投標機會轉化為實際專案。

管理層也計劃透過成本節約、AI及自動化降低費用並改善利潤率。公司認為機器人技術可提升客戶施工效率，目前已取得測試及試點結果，並計劃在商業專案中取得實際營運數據。

近期內部人交易

輸入資料中的「過去六個月彙總」顯示內部人士買入與賣出均為0筆，但交易明細列出2026年5月的多筆買入，兩種口徑存在不一致。以下僅列示日期、交易動作及金額明確的最新10筆紀錄，不對交易動機作出推斷。

投資人需要關注的風險

• 毛利率仍未穩定轉正： 儘管年增明顯改善，GAAP與non-GAAP毛利率均為負，第三季non-GAAP毛利率指引下限也仍為-3.0%。
• 費用成長抵銷營收貢獻： GAAP營運費用年增約51.6%，導致毛虧損收窄未能轉化為營業虧損改善。
• 現金與融資壓力： 半年營運活動持續消耗現金，期末流動負債超過流動資產；最高2,000萬美元的股權信貸額度可補充流動性，但實際使用時將涉及發行普通股。
• 訂單轉化與專案排程風險： 部分得標專案可能尚未簽訂最終合約或鎖定價格，客戶調整專案時程也可能改變營收認列的時間與金額。
• GAAP獲利波動較大： 權證負債公允價值變動會顯著影響淨利，但不直接反映核心經營表現，可能造成不同季度的GAAP結果大幅波動。

總結

FTC Solar第二季實現雙位數營收成長，產品營收、毛利率及調整後虧損均較去年同期改善，但負毛利、費用成長及融資成本使公司距離營業獲利仍有明顯差距。後續重點在於澳洲、印度及美國新專案能否按計畫交付，以及第三季毛利率能否進入指引區間的正值部分，同時控制現金消耗及營運費用。