肯納金屬2026財年第四季財報：營收增43%、EPS升至2.91美元

肯納金屬（Kennametal，NYSE: KMT）2026財年第四季營收為7.37億美元，年增43%；稀釋後EPS從去年同期的0.28美元升至2.91美元。營業利益率升至41.1%，鎢原料相關定價與成本之間約2.52億美元的有利時點差，是本季獲利成長的主要驅動因素。

核心業績數據

本季有機銷售額成長42%，匯率和工作日分別帶來1個百分點的正面影響，資產剝離則產生1個百分點的負面影響。除營收成長外，原材料相關定價、金屬切削業務的其他漲價及關稅附加費、產銷量提高和重組節省共同推升獲利，但薪酬、關稅及通膨成本形成部分抵銷。

毛利率約為58.9%，較去年同期約28.2%明顯上升。調整後營業利益率達到41.5%，調整後EPS為2.96美元，創下公司單季紀錄。

業務與分部表現

兩個業務分部的營收和利益率均高於去年同期，但驅動因素存在差異。基礎設施業務成長較快，其獲利成長主要來自鎢原料相關定價與成本之間約1.98億美元的有利時點差；金屬切削業務則同時受惠於漲價、關稅附加費、產銷量成長及約400萬美元的增量重組節省。

基礎設施業務的單季營業利益率達58.3%，但公司同時揭露，較低的銷售及生產量、薪酬成本和通膨對該分部獲利構成部分抵銷。這意味著其獲利改善高度依賴原材料定價與成本認列之間的時點差。

鎢價帶來獲利時點收益，也加重營運資金占用

鎢價變化對損益表和現金流產生相反影響。第四季原材料相關定價相對於成本的有利時點差約為2.52億美元，顯著推升營業利益；但在整個2026財年，鎢價上漲拉高存貨價值，加上公司向部分供應商支付預付款以確保原料供應，導致營運資金占用增加。

因此，儘管2026財年歸屬肯納金屬淨利增至3.42億美元，營運現金流卻轉為負值，自由經營現金流也降至負7914萬美元。年末存貨較一年前增加約5.70億美元，是獲利與現金流背離的核心原因。

公司2026財年的資本支出為7691萬美元，低於上年的8897萬美元，但不足以抵銷營運資金帶來的現金消耗。現金下降、存貨上升及長期債務增加，使存貨能否轉化為銷售及現金回款成為下一財年的重要觀察重點。

業績指引

肯納金屬同時提供2027財年第一季及全年量化指引。第一季預計營收為7.45億至7.75億美元，調整後EPS為2.50至2.80美元；全年調整後EPS區間涵蓋2026財年實際值4.57美元的上下兩側。

公司預計第一季和2027財年全年的匯率影響均為中性。全年自由經營現金流目標意味著管理層預期現金創造能力將較2026財年的負值有所恢復，但具體結果仍取決於存貨和其他營運資金項目的變化。

管理層觀點

總裁兼執行長Sanjay Chowbey表示，2026財年的業績受到市場狀況改善帶來的銷量成長、策略性成長專案、定價行動和成本改善推動。管理層還表示，多個終端市場的銷量趨勢正在改善，並提到公司近期在航太與國防、能源和土方工程市場取得業務進展。

近期內部人交易

過去六個月的彙總數據顯示，內部人買入257,408股、賣出129,137股，淨買入128,271股。最新紀錄中，2026年7月27日的八筆交易均為零價格股票獎勵；此前兩筆實際出售交易合計金額約118.5萬美元，不能僅據此判斷內部人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 鎢相關獲利可能具有時點性。 第四季約2.52億美元的有利定價時點差占營業利益的重要部分，若定價與原材料成本認列關係發生變化，利益率可能出現明顯波動。
• 存貨和營運資金壓力。 2026財年末存貨升至11.08億美元，營運現金流和自由經營現金流均為負值。存貨去化及供應商預付款回收速度將直接影響現金流恢復。
• 成本抵銷漲價效果。 薪酬、關稅和一般通膨已部分抵銷本季的銷量成長、漲價和成本節省，相關壓力若延續，可能影響後續利益率。
• 基礎設施業務獲利集中度較高。 該分部獲利成長主要來自約1.98億美元的原材料定價時點收益，同時仍受到銷售及生產量下降等因素拖累，其58.3%的單季營業利益率未必能代表常態水準。
• 全年EPS指引區間較寬。 2027財年調整後EPS指引為4.15至5.15美元，既可能低於也可能高於2026財年的4.57美元，反映獲利結果仍具有較大不確定性。

總結

肯納金屬2026財年第四季的核心變化是銷量成長與鎢原料相關定價時點收益共同推升營收和利益率，其中基礎設施業務貢獻尤為突出。同時，鎢價上漲造成存貨和預付款占用，使全年現金流與淨利明顯背離；進入2027財年後，投資人需要重點觀察原材料定價收益的持續性、存貨轉化效率以及自由經營現金流能否恢復。