VPG 2026財年第二季財報：營收增11.7%，匯率拖累獲利

Vishay Precision Group（VPG，NYSE：VPG）截至2026年7月4日的2026財年第二季營收為8,390萬美元，年增11.7%；稀釋後每股虧損0.13美元，去年同期為每股盈餘0.02美元。訂單額達9,550萬美元、訂單出貨比為1.14，但匯率變動、不利產品組合及約300萬美元的延遲出貨，使營收成長未能轉化為獲利成長。

核心業績數據

本季毛利年增約6.0%，明顯慢於營收增速，毛利率因此下降2.1個百分點。銷售、一般及行政費用升至3,200萬美元，加上匯率、產品組合及延遲出貨的影響，公司由去年同期獲利轉為營業虧損。

非GAAP口徑同樣顯示獲利承壓：調整後每股盈餘降至0.04美元，調整後EBITDA利潤率由11.1%降至6.5%。公司自2026財年起調整部分非GAAP指標定義，新增排除股權激勵費用，並已重述去年同期數據以維持可比性。

業務與部門表現

感測器業務是本季主要成長來源，營收年增25.8%，受測試與量測、航太及國防等市場的精密電阻銷售，以及應變計感測器銷售帶動。稱重解決方案和量測系統營收也實現成長，但三個部門的GAAP毛利率均低於去年同期。

感測器業務毛利率受到不利匯率影響，較第一季也受到材料成本及工資上漲拖累。稱重解決方案的年比毛利率下滑，主要來自不利產品組合及製造成本上升；量測系統則因不利產品組合，抵銷了銷量成長帶來的正面影響。

量測系統業務也受到ERP系統導入相關供應鏈問題影響，鋼鐵相關系統約300萬美元出貨被延後。這些訂單仍在積壓訂單中，公司預計將於2026年底前完成交付。

獲利能力、現金流與資產負債表

公司表示，不利匯率變動使本季利潤較去年同期減少330萬美元，較第一季減少90萬美元。這項影響加上產品組合變化及延遲出貨，是營業利益率從3.6%降至-0.4%的主要原因。銷售、一般及行政費用也由2,770萬美元增至3,200萬美元，管理層同時表示，公司持續對成長專案進行策略性投資。

依公司揭露的第二季自由現金流相關口徑，本季營運活動產生現金約30萬美元，資本支出約200萬美元，出售資產所得約30萬美元，據此計算調整後自由現金流約為負140萬美元。

以年初至今計算，前六個月營運活動使用現金33萬美元，去年同期則產生1,121萬美元；資本支出由276萬美元增加至505萬美元。應收帳款及存貨增加是營運現金流承壓的因素之一。

截至2026年7月4日，公司現金及約當現金為7,570萬美元，較2025年末的8,737萬美元減少1,166萬美元；長期債務由2,058萬美元降至1,564萬美元。同期存貨由8,282萬美元增至8,421萬美元，應收帳款由5,635萬美元增至6,220萬美元。

營收成長未能抵銷匯率與產品組合壓力

本季的核心分化在於需求指標與營收維持成長，但利潤率明顯下滑。訂單額達9,550萬美元，訂單出貨比為1.14，精密電阻在人工智慧相關半導體、資料中心、航太及國防應用的季度訂單創紀錄；同時，營收年增11.7%。

但新增營收未能充分轉化為利潤。330萬美元的年比匯率拖累已超過本季GAAP營業虧損規模，而延遲出貨及不利產品組合進一步壓低毛利率。調整後營業利益率由5.4%降至1.7%，說明即使排除重組、遣散、股權激勵等項目，核心經營利潤仍承壓。

業績指引

VPG預計2026財年第三季營收為8,400萬至8,900萬美元，指引採用第二季固定匯率，並已考量歐洲業務的季節性影響。該指引不包含第三季向客戶退還的關稅款項，公司表示相關退款不會影響利潤。

管理層還將2026財年有機年度營收成長展望提高至先前三年模型所列8%至10%區間之上，依據包括關鍵成長市場需求、預期人形機器人訂單，以及持續增加的積壓訂單。

管理層觀點

執行長Ziv Shoshani表示，公司已收到首位人形機器人客戶的供應商提名函，計劃支援該客戶於2026年下半年擴大下一代人形機器人的生產。不過，公司揭露的是客戶提名與預期訂單，並未提供相關營收或訂單金額。

成本方面，公司仍預計2026年實現約600萬美元節省，作為三年累計削減2,000萬美元成本目標的一部分。未來利潤率能否改善，將取決於這些節省能否抵銷匯率、材料、工資及產品組合壓力。

投資人需要關注的風險

• 匯率風險： 不利匯率已使本季利潤年減330萬美元，並壓低感測器部門毛利率；若這項影響持續，營收成長仍可能無法轉化為利潤。
• ERP導入及延遲交付風險： 鋼鐵相關系統約300萬美元出貨延遲。公司預計年底前完成交付，但生產恢復及訂單轉換進度仍會影響後續季度營收與現金回收。
• 產品組合與成本壓力： 稱重解決方案及量測系統均受到不利產品組合影響，感測器業務還面臨材料及工資上漲，三個部門毛利率均低於去年同期。
• 現金流壓力： 前六個月營運現金流由正轉負，應收帳款及存貨增加，同時資本支出上升，可能持續消耗現金餘額。
• 成本削減執行： 公司計劃2026年實現約600萬美元成本節省，能否按計畫落實將直接影響營業利益率修復幅度。

總結

VPG第二季的訂單與營收持續成長，感測器業務及人工智慧相關精密電阻需求是主要推動因素，但匯率、產品組合及延遲出貨使公司由盈轉虧，現金流也較去年同期走弱。後續重點是鋼鐵系統延遲訂單能否如期交付、成本節省能否改善利潤率，以及9,550萬美元訂單能否持續轉化為營收與現金流。