LivaNova 2026年第二季財報：營收增10.8%，上調全年指引

LivaNova（NASDAQ：LIVN）2026年第二季營收為3.906億美元，年增10.8%；GAAP稀釋後EPS為1.93美元，去年同期為0.50美元。心肺業務和神經調節業務均實現雙位數報告基準成長，但GAAP營業利益下滑，淨利則受到單次稅務收益顯著推升。

核心業績數據

本季固定匯率營收成長9.8%，略低於報告基準增速，匯率帶來一定正面影響。毛利率年增2.3個百分點，但銷售及管理、研發和其他營運費用增加，使GAAP營業利益率下滑；調整後營業利益率則持續改善。

調整後指標剔除了部分不反映日常營運表現的項目。GAAP淨利和EPS受到稅務收益影響，因此不能直接視為核心營運利潤同步成長。

業務與分部表現

兩大核心業務均實現約10%的固定匯率成長。心肺業務主要受歐洲市場帶動，具體因素包括Essenz灌注系統銷售、耗材需求以及有利的實際售價；神經調節業務則在所有地區成長，主要來自銷量和實際售價提升。

地區表現方面，歐洲成長最快，心肺業務歐洲營收年增26.3%，反映Essenz系統和耗材需求的貢獻。相較之下，美國市場整體增速為5.8%，明顯低於歐洲和其他地區。

LivaNova還與Thermo Fisher Scientific簽訂長期協議，以增加氧合器關鍵組件的供應。該安排預計將逐步支持氧合器產量提升，以滿足尚未獲得滿足的客戶需求，但具體增產時間和規模並未揭露。

獲利能力與現金流

GAAP毛利率由67.8%升至70.1%，調整後毛利率也由68.9%升至71.0%。不過，銷售及管理費用增加至1.581億美元，研發費用增至5,370萬美元，其他營運費用增至1,240萬美元，導致GAAP營業利益率從15.4%降至12.7%。

調整後口徑呈現不同趨勢：調整後營業利益增至9,080萬美元，營業利益率由21.9%提高至23.2%。這表明剔除特定項目後，營收成長和毛利率改善仍轉化為更高的核心營運利潤。

本季營運現金流為6,660萬美元，調整後自由現金流為4,550萬美元。公司沒有提供去年同期季度可比數據，但下調全年自由現金流指引，說明新增策略投資將在年內占用更多現金。

稅務收益推升GAAP淨利，營運利潤口徑出現分化

LivaNova獲得義大利稅務機關的有利裁決，確認先前SNIA環境負債具有可扣抵性，因此認列8,180萬歐元、折合9,540萬美元的單項稅務收益。本季所得稅項目由去年同期的620萬美元費用轉為9,020萬美元收益，推動淨利升至1.086億美元。

這項稅務項目解釋了GAAP稀釋後EPS從0.50美元升至1.93美元、同時GAAP營業利益反而下滑的現象。另一方面，調整後EPS成長20%，調整後營業利益成長約17.3%，更直接反映核心業務成長及毛利率改善，但與GAAP結果採用不同口徑。

此外，外匯及其他費用由去年同期的430萬美元擴大至2,380萬美元，對稅前利潤形成壓力；利息費用則由1,490萬美元降至720萬美元，部分抵消了這一影響。

業績指引

公司上調全年固定匯率營收成長和調整後稀釋後EPS指引，但下調調整後自由現金流區間。自由現金流調整主要反映心肺業務擴產、創新項目和IT基礎設施方面的增量策略投資。

調整後EPS指引基於全年約5,600萬股的假設。由於公司無法合理預測部分GAAP調整項目，因此沒有提供這些前瞻性非GAAP指標與對應GAAP指標的調節表。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，董事Francesco Bianchi在本季進行兩筆公開市場賣出，合計賣出3,000股。單筆內部人交易不應被直接用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 自由現金流承壓： 公司在上調營收和調整後EPS指引的同時下調自由現金流指引，心肺業務擴產、創新和IT投資可能持續提高現金支出。
• 氧合器組件供應與擴產進度： 與Thermo Fisher的協議旨在緩解關鍵組件供應問題，但產量提升需要時間，能否及時滿足尚未獲得滿足的客戶需求仍需觀察。
• GAAP利潤受特殊項目影響： 本季稅務收益顯著提高淨利和EPS，而外匯及其他費用擴大。未來特殊項目的變化可能使GAAP業績與核心營運表現持續分化。
• 費用成長： 銷售及管理、研發和其他營運費用均有所增加。若營收或毛利率改善不足以抵銷費用成長，GAAP營業利益率可能持續承壓。

總結

LivaNova第二季的核心業務成長來自心肺和神經調節業務，歐洲市場、Essenz系統、耗材需求以及量價因素共同帶動營收。毛利率和調整後營業利益率改善，但GAAP營業利益受到費用成長影響，淨利則因單次稅務收益而顯著增加。後續重點是上調後的營收與調整後EPS指引能否兌現，以及擴產投入對氧合器供應能力和自由現金流的實際影響。