Pacira 2026年第二季財報：營收增6%，下調全年營收指引

Pacira BioSciences（NASDAQ: PCRX）2026年第二季營收為1.924億美元，年增6%；GAAP稀釋EPS為0.12美元，上年同期為虧損0.11美元。截至6月30日的季度中，公司在營收成長的同時出現調整後利潤下滑，並在7月31日完成iovera°業務出售後下調全年營收指引。

核心業績數據

EXPAREL、ZILRETTA和iovera°銷售均實現成長，但總營業費用年增9%，導致營業利益接近減半。GAAP淨利由虧轉盈，主要也受到上年同期投資減損及本季所得稅收益等因素影響；從調整後口徑來看，淨利和EBITDA均較去年同期下降。

非GAAP毛利率從82%降至78%。上年同期非GAAP調整項目包括與EXPAREL生產設施停用相關的成本，因此該口徑的年增變化與GAAP毛利率持平並不矛盾。

業務與分部表現

EXPAREL仍是Pacira最主要的營收來源，第二季淨產品銷售額為1.478億美元，年增3%。產品銷量成長4%，但瓶型組合變化及集團採購組織折扣合約擴大抵銷部分成長，因此銷售額增速低於銷量增速。

ZILRETTA銷售額為3,260萬美元，年增4%；iovera°銷售額為680萬美元，年增22%。向第三方被授權方銷售布比卡因脂質體注射混懸液的營收由50萬美元增至320萬美元，也是總營收增速高於核心產品增速的原因之一。

UnitedHealthcare已開始在醫院門診和門診手術中心等場景為EXPAREL提供單獨給付，使其不再被納入符合資格會員的手術打包支付。公司披露UnitedHealthcare覆蓋約4,000萬人，但未提供這項政策變化對應的營收預測。

獲利能力、現金與資產負債表

GAAP毛利率維持在77%，但研發費用從2,820萬美元增至3,020萬美元，銷售、一般及行政費用從8,860萬美元增至9,180萬美元。公司還認列590萬美元與iovera°出售相關的第三方服務及法律費用，推升其他營業費用，最終使營業利益率降至約2.2%。

截至6月30日，公司現金、現金等價物及可供出售投資合計2.510億美元，長期債務淨額為3.631億美元。存貨為1.346億美元，低於2025年末的1.529億美元。財報未提供第二季營業現金流或自由現金流數據。

iovera°交易於7月31日完成，屬於季度結束後事項。Pacira在購買價格調整後收到7,360萬美元現金；交易總對價最高可達1.40億美元，其中包括最高7,000萬美元、截至2031年末基於未來營收的里程碑付款，這部分款項能否全數取得取決於後續條件。

營收成長未轉化為調整後利潤成長

本季營收成長6%，但非GAAP淨利下降約18%，調整後EBITDA下降約10%。除研發及銷售管理費用增加外，非GAAP毛利率下降4個百分點，說明產品組合、折扣及成本變化對基礎獲利能力形成壓力。

GAAP淨利由虧轉盈並不能完全代表經營利潤改善。上年同期包含1,100萬美元投資減損，本季則認列210萬美元所得稅收益，而營業利益實際較去年同期下降約50%。因此，調整後利潤和營業利益率更能反映本季營收成長與費用壓力之間的關係。

非GAAP稀釋EPS僅由0.74美元降至0.73美元，降幅明顯小於非GAAP淨利，部分原因是非GAAP稀釋加權平均股數從4,900萬股降至4,030萬股。

業績指引

Pacira因出售iovera°下調2026年全年營收區間，同時降低非GAAP銷售、一般及行政費用指引。全年營收僅計入iovera°截至7月31日交易完成前的產品銷售，此後不再認列該業務的淨產品營收；EXPAREL銷售、毛利率及研發費用指引維持不變。

營收指引下調反映iovera°剝離後的報告基準變化，並非公司下調EXPAREL全年銷售目標。費用指引同步降低，意味著業務出售將對營收和成本基礎均產生影響。

管線與策略進展

PCRX-201是一款用於膝骨關節炎的局部給藥基因療法，已轉入可擴展的商業化生產流程。二期ASCEND研究A部分已於6月完成入組，初步數據預計在2026年末公布；在新製程投入使用並取得臨床供應後，B部分正在入組。

iovera°出售後，Pacira將商業重點集中於EXPAREL、ZILRETTA及臨床管線。公司與Zimmer Biomet還將合作推進痙攣項目；若註冊性研究完成並獲得監管核准，Pacira可能取得額外補償，但公司未披露具體金額。

近期內部人交易

來源數據顯示，過去六個月內部人合計買入566,986股、賣出45,135股，淨買入521,851股，共涉及16筆買入及6筆賣出；內部人合計持股約696,060股，頁面報告的淨買入比例為299.50%。下表列出最近披露的10筆交易，股票獎勵和行權不等同於公開市場主動買入。

投資人需要關注的風險

• EXPAREL成長與獲利能力： EXPAREL貢獻了大部分季度營收，其銷量成長被瓶型組合和GPO折扣部分抵銷。若折扣影響持續，銷售額增速和毛利率可能繼續承壓。
• 利潤率與費用壓力： 非GAAP毛利率下降，研發及銷售管理費用增加，導致調整後EBITDA在營收成長時仍然下滑。
• iovera°出售後的營收缺口： 公司下調全年營收指引，且7月31日後不再認列iovera°產品營收。未來最高7,000萬美元的營收里程碑付款具有條件性。
• PCRX-201臨床執行： PCRX-201仍處於二期開發階段，年末數據、後續入組以及新生產流程的執行將影響項目進展。
• 淨債務狀況： 截至季度末，長期債務淨額高於現金及投資餘額；雖然出售iovera°帶來季度後現金流入，但公司仍需管理債務和研發投入之間的資金安排。

總結

Pacira第二季實現6%的營收成長，三項商業產品銷售均上升，但折扣、產品組合和費用成長使營業利益率、非GAAP淨利及調整後EBITDA下降。完成iovera°出售後，公司下調全年營收和銷售管理費用指引，同時維持EXPAREL銷售目標；接下來應重點觀察EXPAREL的營收轉化與毛利率、剝離後的成本調整，以及PCRX-201年末臨床數據。