Strata 2026財年第二季財報：營收增60.7%，上調全年財測

Strata Critical Medical（NASDAQ：SRTA）2026財年第二季營收為7,250.6萬美元，年增60.7%；持續經營業務稀釋後每股虧損0.12美元，上年同期為每股虧損0.04美元。臨床服務業務及相關收購帶動營收和調整後EBITDA成長，但商標加速攤銷及或有對價負債重估等項目使GAAP淨虧損擴大。

核心業績數據

本季營收成長主要來自2025年第三季收購Keystone後新增的臨床業務、第二季完成的臨床業務收購，以及物流業務的有機成長。臨床業務帶來的組合改善使整體毛利率上升，但物流業務毛利率承壓。

調整後EBITDA增至788.7萬美元，利潤率提高至10.9%。與此同時，持續經營業務淨虧損擴大至1,051.6萬美元，顯示GAAP獲利與調整後營運表現之間存在明顯差異。

營運現金流口徑包含終止經營業務；公司揭露本季自由現金流為288.3萬美元。

業務與分部表現

物流業務營收年增6.9%至4,824.0萬美元，主要受航空運輸營收增加帶動。器官獲取組織客戶表現較佳，但移植中心客戶需求偏弱，導致平均行程距離縮短，限制營收增幅。

物流業務營收成長並未轉化為毛利成長：該業務毛利年減1.3%至888.8萬美元，毛利率下降160個基點至18.4%。公司將壓力歸因於燃油附加費和燃油成本上升、客戶結構變化、自有機隊獲利能力小幅下降，以及地面運輸利潤率降低。

臨床業務本季營收為2,426.6萬美元，較前一季成長22.6%。剔除第二季完成的收購後，臨床營收仍較前一季成長15.1%，其中移植臨床營收成長23.8%，其他臨床營收成長6.5%。臨床業務毛利較前一季成長27.8%至632.7萬美元，毛利率由25.0%升至26.1%。由於臨床業務是在2025財年第三季透過收購加入，相關年增數據不具可比性。

第二季完成的三項補強型收購包括Ohio Valley Perfusion Associates、Louisville Perfusion Services和HLT-NRP，合計為當季臨床營收貢獻148.7萬美元。公司還在7月與Statline簽署協議，將在未來一年逐步承接最多八家移植中心的器官安置客戶關係。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季銷售、一般及行政費用為1,399.6萬美元，年增5.3%，但較前一季減少160.9萬美元。調整後SG&A為911.5萬美元，雖然年增23.3%，但占營收比重由16.4%降至12.6%，反映營收擴張帶來的費用攤薄。

營運現金流為568.7萬美元，公司表示，該數字與調整後EBITDA之間約220萬美元的差額，主要來自與費用支付時間相關的170萬美元營運資本增加。資本支出為280萬美元，主要用於飛機資本化維護；自由現金流為288.3萬美元。

截至2026年6月30日，公司持有的現金及短期投資合計2,275.3萬美元，低於2025年末的6,123.1萬美元。上半年用於收購的現金淨支出為3,482.3萬美元，是現金資源下降的重要因素。

臨床業務提高調整後利潤率，攤銷和估值變動擴大GAAP虧損

營收、毛利率和調整後EBITDA均有所改善，但持續經營業務淨利由第一季的240.2萬美元轉為第二季虧損1,051.6萬美元。公司解釋，主要影響包括品牌整合產生的500萬美元商標加速攤銷，以及交易或有對價負債非現金重估導致其他非營業收入較前一季減少1,050萬美元。

第二季折舊和攤銷合計851.5萬美元，上年同期為122.3萬美元；無形資產攤銷費用單獨達到662.7萬美元。因此，本季GAAP虧損不能僅以核心業務毛利率解釋。調整後EBITDA剔除了折舊攤銷、股票薪酬、公允價值變動及部分交易整合費用，更直接反映公司所定義的基礎營運表現，但也需要與現金流及持續的收購整合支出一併觀察。

業績指引

公司上調2026財年營收和調整後EBITDA指引，反映第二季完成的收購及臨床業務成長；自由現金流指引維持不變。

假設2026年完成的全部收購均於年初併表，公司給出的備考營收指引約為2.95億至3.05億美元，備考調整後EBITDA約為3,600萬至3,800萬美元。前瞻性調整後EBITDA及自由現金流未與最接近的GAAP指標進行調節。

管理層觀點

聯席CEO兼CFO Will Heyburn表示，臨床服務擴張在有機成長和併購執行兩方面均快於原定進度。公司稱，年初至今完成的三項收購預計合計增加超過600萬美元年化調整後EBITDA。

聯席CEO兼總法律顧問Melissa Tomkiel指出，擴大的區域覆蓋範圍可減少臨床人員搭乘飛機的時間，提高外科醫師和灌注師的利用效率。管理層還表示，公司正增加對第三方手術器官獲取和常溫區域灌注業務的參與度。

近期內部人交易

所提供的內部人交易紀錄顯示，7月30日有三筆零價格股票授予；5月至6月則有多筆直接持股賣出。交易紀錄僅說明客觀交易情況，不能據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 物流業務利潤率持續承壓： 燃油成本、客戶結構、自有機隊獲利能力和地面運輸利潤率已使物流毛利率下降160個基點，可能抵消部分營收成長。
• 收購整合與歷史可比性有限： 臨床業務主要透過2025年及2026年的收購形成，當前年增包含併表影響，評估基礎業務趨勢需要持續觀察剔除收購後的成長。
• GAAP虧損仍受大額非現金項目影響： 無形資產攤銷和或有對價重估可能持續造成GAAP淨利與調整後EBITDA明顯背離。
• 現金資源受到收購支出影響： 上半年收購現金支出為3,482.3萬美元，現金及短期投資較年末下降，後續資本配置與自由現金流兌現情況仍需追蹤。
• 客戶結構可能限制物流營收： 移植中心客戶偏弱和運輸距離縮短已壓低本季物流營收增幅。

總結

Strata第二季的核心變化是臨床業務擴張帶動營收、整體毛利率和調整後EBITDA提升，同時物流業務利潤率走弱，商標攤銷與或有對價重估則擴大了GAAP虧損。後續重點包括臨床業務剔除收購後的成長能否延續、物流毛利率是否止穩，以及上調後的全年指引能否轉化為預期自由現金流。